盈利能力提升，九毛九市值仍缩水一半，核心品牌太二酸菜鱼依然未走出疫情的阴影

太二酸菜鱼的业绩增速，依然没有恢复到疫情之前的水平，门店扩张速度也逐渐放缓。

作者 | 罗兰

编辑 | 小白

惨！餐饮巨头市值蒸发300亿港元

近日知名的港股上市餐饮巨头——九毛九(09922.HK)发布了最新的2021年业绩报告。最近中国各地的疫情反反复复，餐饮企业受到很大的影响。现在，我们来看看九毛九的业绩表现。首先是股价表现。从2021年2月份开始，九毛九的股价就从最高的38.7元，一路下滑至近日的17元左右，跌幅高达56.5%。九毛九市值最高的时候可以达到560亿港元，现在市值直接蒸发了300亿港元，缩水了一半。

（来源：新浪财经）

无惧疫情，整体盈利能力在提升

除了2021年开年的最初几个月，2021年一整年九毛九的股价不是横盘，就是持续下跌。难道九毛九在2021年的业绩表现很差吗？其实从营收和利润看，九毛九的业绩其实是不错的。2021年九毛九的营业收入为41.8亿元，同比增速为54%。2020年受疫情的影响，导致当年的营业收入只有27.15亿元，比2019年的26.87亿元只增长了1%，相当于2020年的收入停滞了，压根就没怎么增长。值得注意的是，2019年的营收同比增速为42%。换句话说，2021年营收的同比增速已经恢复到疫情之前的水平。不过，2020年因为疫情导致收入基准比较低。所以，54%的增长率到底是低，还是高，这完全取决于市场是怎么看的了。

（来源：Choice数据）

疫情来了之后，公司的其他收入突然增加，这里面主要是政府补贴。比如2020年和2021年的其他收入分别为0.84亿元和0.76亿元，规模明显高于其他年份。

（来源：Choice数据）

扣除这些其他收入之后，才应该算是九毛九真实的净利润。如下图所示，2020年的净利润为0.54亿元，同比下降了70%，跌幅非常大。2021年净利润为2.96亿元，同比暴增448%。不仅远超2020年的水平，也已经超过2019年的水平。近四年净利润的年均复合增长率高达62%。这个增速确实不错。

（来源：Choice数据）

扣除其他收入之后的净利润率，虽然在2020年大幅下降，但之后便强势反弹，2021年达到7.1%。这，已经超过2018和2019年的水平了。

（来源：Choice数据）

整体看，九毛九的盈利能力在提升，无惧疫情的短期干扰。

89%的经营利润来自太二酸菜鱼

九毛九本来是以九毛九西北菜起家的。不过，随着公司孵化出超级大单品——太二酸菜鱼，太二酸菜鱼逐渐成为公司的核心餐饮品牌。2018-2021年，太二酸菜鱼占营业收入的比例从29%一路提升至79%。

（来源：Choice数据）

同期，太二酸菜鱼占经营利润的比例也从31%一路提升至89%。毫无疑问，太二酸菜鱼已经成为公司业绩的顶梁柱。由于太二酸菜鱼基本决定了公司的财务基本面。因此风云君这里就只分析太二酸菜鱼。

（来源：Choice数据）

太二的业绩增速依然未恢复到疫情前的水平

如下图所示，2020年疫情导致太二酸菜鱼的经营利润和收入同比增速均有所下滑。2021年，经营利润和收入的同比增速分别为99%和68%，超过2020年的水平。不过值得注意的是，2021年的增速远远不如2019年。换句话说，太二酸菜鱼的业绩增速，依然没有恢复到疫情之前的水平。

（来源：Choice数据）

而且从2019年算起，太二酸菜鱼的门店扩张速度其实是逐渐放缓的。

（来源：Choice数据）

综上所述，太二酸菜鱼的业绩增长和门店扩张均有放缓的趋势。在这个背景下，公司只有靠强化管理，来提升整体的经营效率了。这样，公司净利率可以得到提高，净利润的增长也可以维持在一个较高的水平。免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。以上内容为市值风云APP原创未获授权  转载必究