车辆收入再创新高，交付量又翻一倍，单季度亏损额持续扩大：蔚来2021年财报解读

汽车交付量与销售收入皆创新高，但亏损局面仍未扭转，经调整经营利润率仍远落后于理想。

作者 | 游城

编辑 | 小白就在今天凌晨美股盘后，蔚来(NIO.US)发布了2021年第四季度以及全年的业绩数据。作为咱们国内“新势力造车三兄弟”之一，公司股价在发布财报后下跌了2.14%。公司股价总体走势从曾经的最高点66.99美元下跌到了如今的21.98美元。（来源：Choice数据）风云君也马不停蹄试着为各位带来第一手战报。今天蔚来的成绩单如何？又会为我们带来怎样的惊喜或者忧虑呢？交付量创新高2021Q4以及全年，蔚来营收分别达到了人民币99亿与361亿，创造了单季度与年度总营收的新高。接下来看看的车辆的交付量，这对于蔚来长期能否实现盈利的可持续无疑是很重要的指标。蔚来的交付量在去年第四季度达到了2.5万辆，在历年的单季度交付量又再次创造了记录。并且全年的交付量增速已经连续两年保持在100%以上，去年的全年交付量达到了9.1万辆，几乎是每年翻一倍。因此在如此强劲的交付表现之下，第四季度车辆销售收入92.2亿，同比增长接近50%。而公司年度车辆销售收入同公司的年度交付量数据一样，不仅创造了新高，两年来的增速也保持在100%以上，去年的增速更是创新高。单单就交付量数据以及销售收入来讲，蔚来正在不断地超越自己。公司曾在2021年1月9日便发布了新车型ET7，在经过一年多的等待之后终于量产，并且在3月28日，也就是距今天的3天之后开始交付。除此以外，将在今年三季度开始交付的ES7以及ET5，对于蔚来公司也将会是十分重要的增长点。毛利率提升，经调整经营利润率仍远落后于理想除了交付量以及车辆销售收入，另一项值得关注的点便是车辆毛利率。在进入2021年后，公司单季度车辆毛利率首次超过20%，中间虽稍有回落，在最新的第四季度也依然达到了20.9%，而这一数值在两年前还为负值。蔚来作为定位高端的电动车企，其毛利率目前在“新势力造车三兄弟”中并不是最高的。就以理想（LI.O）为例，其车辆毛利率在去年第四季度达到了22.3%，略高于蔚来。（来源：理想汽车2021年Q4季报）而小鹏（XPEV.N）目前虽未披露其Q4季报，但是从去年Q3的数据来看，其车辆毛利率为13.6%，与另外两位兄弟的差距的确不小。风云君认为导致此现象的原因便是广东肇庆的工厂为小鹏自有，与生产相关的资产折旧都被算到销售成本中。（来源：小鹏汽车2021年Q3季报）从2019年开始，蔚来的车辆毛利率便“一路向北”，在刚结束的2021年，其毛利润率首次突破20%。接下来看看经调整经营利润率。理想在2021Q4的经调整净利润率为正数，依然领先蔚来与小鹏，蔚来是负的22.2%。（来源：各公司季报）再来看全年数据，由于小鹏暂未披露年度报告，因此只比较蔚来与理想的话，二者的经调整经营利润率依旧存在不小的差距，相差了十个百分点，蔚来为负的10.5%。（来源：各公司年报）单季亏损创近两年“新高”，年度亏损收窄虽说公司不管是在交付量、营业收入、毛利率方面，相对于过去的自己的都有了不小的进步，但是挑战也是不得不提的。那便是在单季度收入创新高的同时，净亏损也创下近几个季度来的“新高”。2021年四季度单季度净亏损21.4亿元，经调整净亏损17.5亿。虽说公司每个季度都在亏损，可以说是习以为常，但是2021年的单季度亏损很明显呈现逐渐扩大的趋势。而此现象的原因便是公司的研发、销售和行政费用增幅明显。2021年Q4为41.4亿，相对去年同期几乎翻了一倍，其中研发费用同比增长120.5%，销售及行政开支同比增长95.4%。（来源：公司2021年Q4季报）研发费用的增长主要研发人员成本的上升以及对于新产品新技术的投入，毕竟公司上文中的许多新车型的研发设计投入不会少。从全年情况来看，两类费用也依旧保持着较高的增长情况。研发与销售行政费用分别增长了84.6%与74.9%。（来源：公司2021Q4季报）因此，公司的年度净亏损较高。但是令人欣慰的是，亏损已经出现了收窄的趋势，2021年净亏损40.2亿，相较去年已经减少了24.3%。公司在实现盈利的道路上依旧道阻且长。作为一家成立不足十年的公司，能在新能源车市场上取得如此成就已经实属不易。目前公司不管是在营收、交付量、毛利润率方面皆有进步，不足的地方便是亏损仍未能扭转而且亏损额不小。

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