猪肉股涨了，猪价反转在即？

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出品｜妙投APP作者｜丁萍头图｜东方IC近期，生猪养殖股出现了一波上涨行情。自2022年以来，牧原股份、温氏股份和中粮家佳康等均出现了不同程度的涨幅。这主要由于股价的拐点往往领先于猪价的拐点，目前正处于本轮周期下行趋势的末端，市场乐观预期猪价会在2022年6月迎来反转。 但是考虑到此轮周期的特殊性，妙投认为本轮周期磨底时间必然会被拉长。也就是说，生猪养殖股的此轮上涨行情并不可持续。猪肉股近期持续上涨，本轮猪周期何时见底？妙投为您解析。本文为妙投会员专享“妙解公司”专栏中《猪肉股涨了，能涨很久么？》的公开版。扫描下图二维码，领取妙投APP7天免费体验会员，解锁更多精彩内容，还有更多上市公司、热门赛道的详细分析，帮你看懂公司、看懂行业，投得明明白白。那么，问题来了： 1. 猪周期产生的基本逻辑是什么？2. 历史上的猪周期是如何演绎的？3. 本轮猪周期何时见底？ 猪周期产生的基本逻辑目前，猪肉需求较为稳定，我国生猪养殖行业处于存量阶段，长期来看，生猪养殖企业的增长机会来自集中度的提升。 但短期来看，资本市场更为关心猪周期的景气度。这是因为，在猪周期下行阶段，生猪养殖股的股价往往表现不乐观。 猪周期是指猪价周期性的波动规律，本质上是由利润来调节供需变化，并最终反映到价格波动上的一种经济运行方式。 猪周期的一般表现形式为：猪价上涨——母猪存栏增加——生猪供应过剩——猪价下跌——母猪被淘汰—生猪供应不足—猪价上涨，其核心动力是生产主体对养殖利润的追逐。 对于生猪养殖企业而言，猪价下跌必然会影响其利润空间和资本市场表现。猪价的上升会带动生猪养殖股的股价的上涨。但需要注意的是，生猪养殖股的股价会先于猪价开始启动。也就是说，在猪周期末期，预期会驱动生猪养殖股的股价上涨。 因此，投资生猪养殖股需要判断猪周期何时会开启上涨行情。 猪周期的历史演绎从2006年至今，我国共经历了三轮完整的猪周期，每一轮周期的起点都是在市场规律作用下，叠加环保政策或疫情等非市场因素的影响，造成猪价更大幅度的波动。（参照华泰生猪期货白皮书） 第一轮：2006年5月—2010年4月，历时4年。其中上涨期2年，涨幅192%，下涨期2年，跌幅44%。 2006年初，生猪价格持续低位，养猪业进入亏损状态，母猪淘汰现象出现。2006年5月，国内爆发“蓝耳病”疫情导致能繁母猪存栏量减少，市场供给不足，猪价从2006年中开始企稳回升，到2008年3月突破17.38元/公斤的高点。此后，疫情得到控制，产能恢复，生猪存栏量持续回升，猪价进入下行周期。 2009年甲型H1N1（猪流感）疫情全球暴发，2010年的瘦肉精和注水肉等食品安全事件，公众的消费信心受挫，需求阶段性下降，对生猪价格形成进一步压制（加速触底）。2010年4月，全国生猪均价跌至9.70元/公斤的低点。 第二轮：2010年5月—2014年4月，历时47个月。上涨期为2010年5月—2011年9月，历时17个月；下行期为2011年10月—2014年4月，历时30个月。 2009年底至2010年初，受猪口蹄疫疫情暴发以及养殖利润进入亏损阶段的共同影响，生猪存栏开始快速下降，同时因2011年初流行性猪仔腹泻导致2011Q3生猪供应出现明显断档，本轮周期于2011年9月猪价达到历史高位，19.92元/公斤，涨幅达到105.4%。 在2010-2011年上行周期中，养殖户从2010年11月至12月开始大规模补栏，导致2011年下半年及2012年生猪供应量持续增加，出现供给过剩，猪价从2013年开始进入下行通道，由阶段高点17.5元/公斤下跌至12元/公斤，3个月左右时间跌幅达到30%。 国家在2013年4、5月份分别收储7.5万吨、9.37万吨冻肉，加上此前猪价快速下跌，猪价快速反弹，上涨持续至2013年三季度。2014年，国内生猪存栏量高位，供大于求，猪价快速下跌。 第三轮：2014年4月—2018年5月，历时49个月。上涨期为2014年4月—2016年6月，历时26个月；下行期为2016年7月—2018年5月，历时23个月。 由于自2014年起，我国开始实施严格的环保禁养规定，并着力提升生猪养殖业的规模化程度，导致大量散养户退出市场，相关数据表明，2016年全国超过20个省份都划定生猪禁养区，并启动猪场拆迁行动，直接减少生猪存栏3600万头。生猪和能繁母猪存栏开始进入持续性的下降通道中，猪价持续反弹至2016年6月见顶，突破21.2元/公斤。 虽然2016年这轮“猪周期”有大量散户永久退出，导致生猪及母猪存栏锐减，但大企业在本轮周期中扩张速度很快，规模企业产能占比提升，促使行业能繁母猪生产效率得到提升，2017年之后，生猪存栏开始增加，随后猪价开始下行，一直2018年5月，猪价跌至10元/公斤。 2018年6月，我国开启了第四轮猪周期。 2018年中旬，环保政策收紧叠加非洲猪瘟大范围爆发，产能被加速去化，猪价一路涨至2019年10月份的40元/kg。之后伴随非瘟疫情防控取得明显成效，叠加各地支持复产的政策推出，生猪产能迅速恢复，猪价震荡下行，从2021年1月的36元/kg一路下跌至2022年2月的12元/kg。 目前正处于本轮周期的下行阶段。对于资本市场而言，最为关注的无疑是本轮周期何时见底？本文为妙投会员专享“妙解公司”专栏中的深度解析文章，全文2985字，单篇售价66微信豆，或者也可以添加妙妙子微信：huxiuvip302，领取7天体验会员，查看完整版文章，还可查看更多投资市场的深度解读。本文继续讨论：1、本轮猪周期有什么不一样？2、猪价何时会触底反弹？