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经济会议稳字当头，隔夜利率再次上行，期现货承压盘整｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-12-16

// 债市综述 //

12月13日，现券期货均走弱，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.11%；银行间主要利率债收益率小幅上行1bp左右；银行间资金面尚属平衡，隔夜回购加权利率大幅上行逾30bp至2.1%上方，其余期限窄幅波动；地产债整体偏弱，上海世茂债券大跌，“20世茂06”跌超54%。

交易员称，中央经济工作会议透露“稳增长”基调，宽信用政策料继续发力支撑实体，基本面企稳回暖预期打击情绪，同时国内股市大幅走高亦施压避险；关注本周中期借贷便利（MLF）操作利率情况。

周一，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.02%。A股方面，券商、白酒午后涨幅缩窄，沪指冲高回落，3700点得而复失；创业板指则低开高走，一度收复3500点；上证指数收涨0.4%，深证成指涨0.67%，创业板指涨0.87%，万得全A涨0.54%；两市成交额连续37个交易日突破万亿规模。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率小幅上行1bp左右，5年期债券收益率下行。10年期国开活跃券210215收益率上行1bp报3.1%，5年期国开活跃券210203收益率下行1bp；10年期国债活跃券210009收益率上行1.27bp报2.885%，5年期国债活跃券210011收益率下行0.5bp。

江海证券称，市场开始交易积极财政政策的预期。从时间上看，目前处于经济下行的阶段，短期看基本面环境似乎对债券市场相对友好。但现在到明年一季度，是经济压力最大的阶段，也可能是政策密集出台期。如果财政政策更为积极，对债券市场并不友好，一旦宽信用效果逐步体现，债券市场变盘的压力也就随之而来。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债整体偏弱，上海世茂债券大跌。“20世茂06”跌超54%，“20华夏幸福MTN001”跌超31%，“20世茂G1”跌超28%，“20世茂G3”跌超24%，“19世茂G2”和“19世茂G3”跌超18%，“20阳城03”跌超17%，“19世茂01”跌超16%，“20世茂G2”跌超14%，“19世茂G1”跌近13%，“20沪世茂MTN001”跌超11%，“20融创02”跌超10%。

港股世茂集团周一收盘跌超12%，世茂服务跌超9%。据澎湃新闻报道，世茂集团回应股债双跌称，周末有小道消息在资本市场发酵，引起部分投资人恐慌性抛售，内部正在了解情况，积极与投资人沟通，有进一步消息，会及时跟大家沟通。

此外，兰州城投债走势仍偏弱。“17富兴MTN001”涨超15%，“16凯里城投专项债”涨超14%，“20成房置业PPN001”涨超13%，“18清控MTN001”涨超12%，“20潍坊滨投MTN003”涨超10%；“17兰州城投PPN004”跌超16%，“18同方MTN001”跌超11%，“20云投MTN007”跌超7%，“19兰州建投PPN002”跌超5%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间资金面周一尚属平衡，隔夜回购加权利率大幅上行逾30bp至2.1%上方，其余期限窄幅波动。交易员称，月初以来公开市场持续百亿规模操作，且月中缴税将至，但降准资金尚未到位，致资金价格有所攀升，不过流动性整体供给尚可，关注置换降准后MLF续做规模。

（图片来源：Wind金融终端）

本周三是降准实施日，届时并有9500亿元MLF到期。此外，央行还将于下周一公布本月LPR报价情况。中信固收称，12月LPR报价存在下调的可能，主要原因包括：1）稳增长诉求下加大对实体经济的支持；2）两次降准对降低资金成本的影响可能达到LPR最小步长。对于债券市场而言，MLF利率维持不变而LPR下调对债市利空，维持10年期国债收益率2.8%将是本轮利率底部的判断。

中金固收称，从中央经济工作会议释放信号来看，政策仍会兼顾“跨周期”和“逆周期”合理搭配，且不会用力过度，预计经济增速可能托而不举，货币政策可能仍会对其他政策发力保驾护航，货币政策有进一步宽松空间，债券利率将延续下行，债券收益率曲线会牛市变陡。

// 债市要闻 //

1、发改委：稳字当头、稳中求进，适度超前开展基础设施投资

全国发展和改革工作会议在京召开。会议强调，坚持发展是第一要务，稳字当头、稳中求进，保持经济平稳运行在合理区间。扎实推进“十四五”规划102项重大工程项目建设，适度超前开展基础设施投资，发挥政府投资引导作用，鼓励和引导民间资本参与交通、物流、生态环境、社会事业等补短板项目建设。

2、证监会：稳妥化解债券违约风险，对“伪私募”等风险深入开展整治

证监会主席易会满主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神。会议强调，以全市场注册制改革为牵引，全面深化资本市场改革开放。稳妥化解债券违约风险，对“伪私募”、“伪金交所”等风险深入开展整治。加强对资本规范引导，对特定敏感领域融资并购活动从严监管，与相关方面共同建立健全防止资本无序扩张的制度机制、为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本有效监管，有效控制其消极作用。

3、2022年提前批专项债额度已下达，可下达的最大额度为2.19万亿

据21世纪经济报道，日前财政部已向省级财政部门下达了2022年提前批专项债额度。此外，提前批一般债额度也一并下达。目前尚未确认提前批额度。按照此前全国人大常委会的授权，2022年可提前下达的专项债最高额度为2.19万亿。

4、财政部：欢迎合格的法国机构投资者积极参与银行间债券市场

财政部介绍第八次中法高级别经济财金对话情况称，双方同意继续在银行和金融市场领域进行合作。中方欢迎合格的法国机构投资者积极参与银行间债券市场，通过多种渠道增加持有人民币资产。中方愿意与法方就银行间与交易所债券市场的债券投资和发行问题保持沟通，并愿提供必要支持和便利。

5、湘苏云贵相继提平台破产或清算，城投债打破刚兑渐行渐近？

据21世纪经济报道，今年来包括江苏、云南、贵州等省份都在公开文件中提及融资平台破产或清算。这并非新提法，但地方重提体现了对中央政策执行的决心、打破城投刚兑的态度。鉴于城投破产对市场的巨大冲击，监管部门要求城投破产需要上级政府审定，并知会央行、银保监会、证监会等相关部门，确保风险可控。

6、出资600亿，紫光集团重整细节曝光！

据上海证券报，紫光集团重整方案更多细节周一出炉。接近消息人士透露，智路建广联合体作为本次重整战略投资者，所提交的投资方案对资产估值最高，现金出资最多，达到600亿元，将全部用于向债权人清偿。

7、穆迪：因信息不足，撤销当代置业“Ca”企业家族评级

穆迪报告称，因信息不足，穆迪决定撤销当代置业（中国）有限公司的“Ca”企业家族评级（CFR）和“C”高级无抵押票据评级，评级撤销前展望为“负面”。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月13日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

12月13日，债券市场共发行219只债券，总发行量2273.29亿元，96只债券到期，16只债券提前兑付，5只债券回售，无债券赎回，总偿还量1449.31亿元，当日净融资额为823.98亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，12月13日，债券市场共发行同业存单150只，金融债4只，企业债1只，公司债22只，中期票据8只，短期融资券23只，定向工具3只，资产支持证券7只，可转债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 银行间债券市场交易结算日报 //

12月13日（周一），全国银行间债券市场结算总量为55,219.97亿元，较上日上涨2.24%，交易结算总笔数为27,629笔。其中，质押式回购47,188.43亿元，买断式回购400.40亿元，现券交易7,094.38亿元，债券借贷536.76亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，7天回购利率上行.1bp至2.257%。