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债市情绪重回平静，资金面延续收敛，现券期货震荡走弱｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-12-10

// 债市综述 //

12月8日，经过最近几天连续降准“降息”对市场扰动之后，投资者情绪重回平静，现券期货重回窄幅震荡状态。国债期货窄幅震荡小幅收跌，银行间主要利率债收益率窄幅波动小幅上行；银行间资金面仍呈收敛态势，紧平衡格局依旧，隔夜回购加权利率变动不大，不过依然维持在相对高位；地产债多数上涨，“17幸福基业MTN001”涨超22%。

周三，国债期货窄幅震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。A股缩量反弹，三大股指均涨超1%，题材股多点开花，沪指重返3600点并创下3个月最大单日升幅，深成指冲击15000点，创业板指收复3400点；上证指数收涨1.18%，深证成指涨1.82%，创业板指涨1.66%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率窄幅波动小幅上行，10年期国开活跃券210215收益率上行0.03bp报3.09%，10年期国债活跃券210009收益率上行1.01bp报2.8875%。

江海证券分析指出，债市方面，降准带来的利好已经释放完毕。未来影响债券市场的关键因素回归基本面。从高频数据看，经济延续改善趋势，资金面也不太可能更松，如果股市反弹延续，那么债券市场面临温水煮青蛙的状态，虽然短期内不至于有大的调整压力，但是风险正在持续累积。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债多数上涨，“17幸福基业MTN001”涨超22%，“20阳城04”、“20融信01”和“20融创01”涨超9%，“20融创02”涨超8%，“20融信03”涨超5%，“20融创01”、“20冠城01”、“20时代05”、“19世茂G3”和“21阳城01”涨超3%；“20世茂G1”跌超7%。

此外，兰州城投债券多数下跌，“20兰州城投PPN002”跌超14%，“17兰州城投PPN002”跌超11%，“19兰州城投PPN001”跌超2%；“17毕节信泰债”涨超27%，“17亚迪01”涨超9%，“19中原资产MTN001”涨超5%，“19兰州建投PPN001”涨超2%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间资金面周三仍呈收敛态势，紧平衡格局依旧，隔夜回购加权利率变动不大，不过依然维持在相对高位。交易员称，本周以来公开市场操作整体呈资金净回笼，而近期隔夜持续巨量成交表明杠杆水平高企，叠加降准生效日尚未来临，市场流动性趋紧。

华东地区一位银行交易员表示，本周逆回购操作整体呈净回笼，市场杠杆高企，此外降准资金还没来，多重因素导致了目前的资金收敛。随着下周三降准实施，虽释放资金部分置换到期MLF，但剩余流动性加上跨年时点逆回购操作也可能予以配合，跨年流动性应该问题不大。

中国货币网数据显示，周二银行间质押式回购总成交规模约55186.63亿元，较前一日（12月6日）的52612.83亿元亿元增约4.7%，其中隔夜成交续升至48764.41亿元，占比近九成。

（图片来源：Wind金融终端）

中信固收称，下调支农、支小再贷款利率看似为一种“定向降息”，然而却完全不同于下调OMO或MLF利率，实际更偏向于结构性信贷政策支持。定向下调再贷款利率不会驱动政策利率调整，但却能有效提振信贷，配合近期一系列政策信号，预计宽信用空间已经打开，降准后利多出尽，债市后续可能加大调整。

国君固收称，宽松政策接连落地，但债市情绪偏冷静。市场情绪偏冷静的主要原因主要有：①与7月份降准前相比，此次降准前市场杠杆和久期进攻性更强，不存在深度踏空；②临近年底，借利好兑现收益；③隔夜资金利率小幅上行，边际转紧；④股市地产、基建相关板块大涨，反映宽信用预期升温，向债市传导压力。暂时来看，宽货币与宽信用“抢时间”的局面不会改变，利率回归震荡走势概率较大。

// 债市要闻 //

1、规范承揽项目报价行为，加强定价配售过程管理，公司债承销规范再次修订

据中国证券报，中国证券业协会近日就修订《公司债券承销业务规范》向券商征求意见。本次修订强化了自律管理，规范承揽项目报价行为，维护债券市场良好竞争秩序；强化主承销商从事公司债券承销业务内控和责任要求；规范定价配售过程管理；防范“结构化发行”等违法违规行为。

2、海航集团航空主业板块实控权移交至辽宁方大

根据海航集团航空主业板块引战工作安排，自12月8日起，航空主业引战企业的经营管理实际控制权利正式移交至战略投资者辽宁方大集团，并由其确保航空安全，实现航空主业健康发展。

3、宝能集团指定理财产品兑付方案出炉

据证券时报，宝能集团即日起组织对指定理财产品底层资产的收购，收购款全部用于指定理财产品兑付。本次收购的底层资产对应的理财产品范围为：前海世纪、易顺成、海润基金、上海宝泓、宝利源、宝能利通管理的指定理财产品。宝能集团将确保不晚于2022年6月30日完成本次收购。

4、沪市多家房企启动供应链ABS发行

据证券时报，近期，多家房企在沪市启动供应链ABS发行。多位业内人士表示，当前经济面、流动性和债券市场的运行都为解决房企融资问题创造了良好条件，总体而言，房企在交易所债券市场的融资渠道畅通有序。市场机构人士同时指出，今年以来供应链产品成为民营房企融资的一大特点，发挥了重要输血功能。

5、招商蛇口拟在银行间债市注册发行并购票据用于兼并收购

据证券时报，招商蛇口等企业计划近期在中国银行间市场交易商协会注册发行并购票据，募集资金用于房地产项目的兼并收购。知情人士表示，支持优质房地产企业发行债券用于兼并收购，有利于推动行业整合，增强房地产企业的资产流动性；银行间市场将继续落实“稳地价、稳房价、稳预期”的调控目标，积极满足房地产合理融资需求，促进房地产业健康发展和良性循环。

6、穆迪：上调华润燃气、新奥能源信用评级

穆迪报告称，将华润燃气控股有限公司的发行人评级和高级无抵押债务评级由“A3”上调至“A2”，展望由“正面”调整为“稳定”；将新奥能源评级上调至“Baa1”，展望“稳定”。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月8日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期规模。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

12月8日，债券市场共发行251只债券，总发行量3740.86亿元，173只债券到期，8只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量2435.52亿元，当日净融资额为1305.34亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，12月8日，债券市场共发行国债2只，同业存单155只，金融债11只，企业债4只，公司债25只，中期票据15只，短期融资券28只，定向工具3只，资产支持证券6只.可转债2只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、财政部两期国债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部2年、5年期续发国债加权中标收益率分别为2.4576%、2.67%，边际中标收益率分别为2.4823%、2.6944%，全场倍数分别为3.7、3.33，边际倍数分别为2.2、2.2。

2、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.0858%、3.2225%，全场倍数分别为2.91、3.25，边际倍数分别为2.44、1.48。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

12月8日（周三），全国银行间债券市场结算总量为53,686.05亿元，较上日下降3.85%，交易结算总笔数为30,552笔。其中，质押式回购44,978.61亿元，买断式回购284.79亿元，现券交易7,866.45亿元，债券借贷556.20亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，7天回购利率上行11.4bp至2.328%。