月初资金供给充裕，现券期货延续弱势，短期难脱盘整格局｜债市综述

 //  债市综述  //

12月2日，现券和国债期货震荡走弱，国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率小幅上行1-2bp左右；银行间资金供给仍较为充裕，隔夜等回购利率小幅下行；地产债再度走弱普遍明显下跌，阳光城债券大跌，“17阳光城MTN001”跌超38%。交易员称，年末时点市场整体交投意愿有所下降，尽管月初资金面无波澜，但机构对年底流动性仍存一份警惕，料债市短期难脱偏弱盘整格局。

周四，国债期货高开低走，全线震荡收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.03%。A股延续横盘整理格局，题材股多数不振，部分冷门板块走上前台；上证指数收跌0.09%，深证成指跌0.19%，创业板指跌0.19%；两市成交额连续30个交易日突破万亿。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率上行1-2bp，10年期国开活跃券210215收益率上行0.75bp报3.1275%，10年期国债活跃券210009收益率上行1.64bp报2.8900%。江海证券分析指出，从经济趋势看，目前利率处于寻底的过程。最近海外疫情的加剧，实际上推动了利率的寻底速度。而伴随着明年经济的逐步改善，债券从趋势上看，可能面临调整的压力。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债多数明显下跌，阳光城存续债跌幅明显。“17阳光城MTN001”跌超38%，“17阳光城MTN004”跌超33%，“20阳光城MTN003”跌超20%，“19世茂G3”跌超17%，“20时代09”和“20融信03”跌超15%，“19世茂01”跌超8%，“19禹洲02”跌近8%，“19世茂G2”、“20阳城04”和“20融创02”跌超6%。

此外，“16联想02”跌超24%盘中临停；“17康美MTN003”涨超12%，“19中原资产MTN001”涨超10% ，“20花园01”涨超9%，“18国美01”涨超9%，“20国美01”涨超6%，“16北汽集”涨超5%。

（图片来源：Wind金融终端）

进入12月后，央行在公开市场调减逆回购操作规模并连续净回笼，不过这对银行间资金市场暂并未形成明显压力，周四资金供给仍较为充裕，隔夜等回购利率小幅下行。长期资金方面，国有和股份制银行一年期同业存单最新一级报价主要集中在1.68%低位附近，只是计划发行量较前期明显减少。

据中证报报道，专家预计，12月央行将延续稳健操作，对于中期借贷便利(MLF)到期或继续实施等量续作。以再贷款为主的结构性工具将成为未来一段时间货币政策工具的主角。同时，更加强调跨周期调节，保持跨年资金面平稳。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债券市场走势，兴证固收称，当前债券市场面临复杂的“三期叠加”环境：新旧经济动能转换期、存量债务与杠杆消化期和货币政策框架转型期，但实际上“信用扩张受约束+流动性宽松”仍利好债市，货币信用组合大概率切换至“宽货币+稳信用”，潜在经济增速下台阶但无失速风险。

瑞银证券发布报告称，12月的银行间市场流动性有望保持宽松。不过，近期银行间市场质押式回购的每日成交量突破5万亿元，显示出市场对流动性的预期乐观，且有一定程度的加杠杆。因此也需留意央行的宽松力度不及市场预期的风险。短期内，海外方面需要关注各国政府对新冠新毒株的政策应对，国内则需关注12月的中央经济工作会议会否释放进一步宽松的信号。

//  债市要闻  //

1、央行、外汇局就境外机构境内发行债券资金管理规定征求意见

央行、外汇局就《境外机构境内发行债券资金管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，统一规范熊猫债资金账户、资金汇兑及使用、统计监测等。《意见稿》明确，发债募集资金可以汇往境外，也可以留存境内。留存境内使用的，应符合直接投资、外债等管理规定。鼓励发债募集资金以人民币跨境收付和使用。允许境外机构基于实需原则办理外汇衍生业务，管理境内发债的汇率风险，同时不限制境外机构外汇衍生品交易对手数量和类型。

2、3.65万亿元发行收尾，明年专项债有何看点

据第一财经日报，多位专家表示，明年专项债额度可能依然维持在3万亿元以上高位，体现政策连续性、稳定性，但考虑到可持续性等因素，额度可能低于今年的3.65万亿元。

3、60亿理财“爆雷”！千亿地产巨头官宣：延期兑付

据中国基金报，此前屡屡遭遇股债双杀、子公司陷破产传闻的中国奥园，总额约60亿的理财最终“爆雷”。公司官宣延期兑付方案。根据方案，投资者有现金兑付和实物兑付两种方式可选，现金兑付单个金额200万元以内的分6个月兑付，单个金额超200万元的在2024年5月前兑付完。实物兑付方式下，中国奥园拿出总货值不低于90亿的住宅、公寓、写字楼、商铺及车位供选择。

4、遵义最大发债平台频陷票据兑付纠纷，拟以资抵债偿还

据21世纪经济报道，据爆料人透露，贵州省遵义市最大的城投平台遵义道桥及其子公司遵义新开投开具的多笔商票到期后未兑付，在经法院调解后依然未能按期偿还，已有多笔被申请强制执行。遵义道桥相关人士表示，确实存在商票兑付困难的情况，正通过以资抵债等方案偿还。

5、泛海控股：“17泛海MTN001”未能按期足额偿付回售部分债券本息

泛海控股公告称，“17泛海MTN001”应于12月1日兑付回售部分债券本息。截至回售部分债券本息兑付日终，公司未能按照约定筹措足额偿付资金，“17泛海MTN001”不能按期足额兑付回售部分债券本息。

6、东旭光电：“16东旭光电MTN002”未能按期足额偿付本息

东旭光电公告称，“16东旭光电MTN002”应于12月2日到期并偿付本息。截至到期日日终，因流动资金紧张，公司未能按照约定筹措足额偿付资金，“16东旭光电MTN002”不能按期足额偿付本息，已构成实质性违约。

7、联合资信：将美尚生态主体长期信用等级下调至A－，展望维持负面

联合资信公告称，将美尚生态景观股份有限公司的主体长期信用等级下调至A－，评级展望维持负面；维持“17美尚01”和“18美尚专项债/18美尚01”的信用等级为AAA，评级展望为稳定。

8、惠誉：下调鸿坤伟业长期外币发行人违约评级至“CCC+”，移出UCO名单

惠誉报告称，将北京鸿坤伟业房地产开发有限公司的长期外币发行人违约评级（IDR）、高级无抵押评级及子公司Hongkong Ideal Investment Limited的未偿债券评级由“B”下调至“CCC+”，回收率评级为“RR4”。此外，上述评级均已从评级标准观察名单（UCO）中移除。

9、惠誉：将14家中国企业列入评级标准观察名单

惠誉报告称，在《母子公司关联性评级标准（征求意见稿）》被敲定为最终版本后，惠誉决定将49家公司发行人列入评级标准观察名单（Under Criteria Observation），其中包括万达、新奥能源和红星美凯龙等在内的14家中国企业。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月2日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，因此单日净回笼900亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

进入12月后，央行在公开市场调减逆回购操作规模并连续净回笼，不过这对银行间资金市场暂并未形成明显压力，周四资金供给仍较为充裕，隔夜等回购利率小幅下行。长期资金方面，国有和股份制银行一年期同业存单最新一级报价主要集中在1.68%低位附近，只是计划发行量较前期明显减少。

（图片来源：Wind金融终端）

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//  债券发行  //

12月2日，债券市场共发行214只债券，总发行量2512.68亿元，108只债券到期，9只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量638.12亿元，当日净融资额为1874.56亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，12月2日，债券市场共发行地方政府债4只，同业存单123只，金融债11只，企业债1只，公司债17只，中期票据8只，短期融资券32只，定向工具1只，政府支持机构债2只，资产支持证券13只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  招标情况  //

1、国开行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行7年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.0962%、3.0516%，全场倍数分别为5.12、3.54，边际倍数分别为11.67、1.07。

2、进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.6445%、2.9062%、3.1472%，全场倍数分别为6.03、6.09、5.24，边际倍数分别为4.77、1.72、1.01。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

12月2日（周四），全国银行间债券市场结算总量为44,964.14亿元，较上日上涨8.16%，交易结算总笔数为25,884笔。其中，质押式回购38,181.20亿元，买断式回购220.17亿元，现券交易5,972.78亿元，债券借贷590.00亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，7天回购利率下降6.5bp至2.158%。

（图片来源：Wind金融终端）

//  债券重大事件  //

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//  海外信用评级汇总  //

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