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现券期货偏弱盘整，银行间资金面收敛，隔夜利率升破2.15%｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-11-24

// 债市综述 //

11月23日，资金收敛，现券期货小幅走弱。国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率窄幅波动；银行间资金收敛，主要回购利率多数上行，隔夜回购加权利率反弹超过20bp并升破2.15%；地产债多数下跌，“21融创01”跌超15%。交易员称，周二利率小幅上行，海外市场利率上行、资金面偏紧、黑色系期货大涨，都对市场产生一定的压力。综合看，后期需要关注通胀预期的再度反弹和资金面的潜在风险。

周二，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%。A股三大股指涨跌互现，总体呈现窄幅整理格局；沪指录得三连阳，冲击3600点未果；热点题材多数回撤，创业板指下跌；上证指数收盘涨0.2%，深证成指跌0.37%，创业板指跌0.37%。黑色系商品期货大幅反弹，铁矿石期货主力合约涨近8%，硅铁涨近6%，锰硅涨近5%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率窄幅波动，10年期国开活跃券210215收益率下行0.1bp报3.1690%，10年期国债活跃券210009收益率上行0.26bp报2.9150%。华林证券指出，隔夜美债大幅上涨10bp，早盘国内小幅受影响，但午盘后情绪有所回暖。目前看，市场对海内外的消息相对钝化，而国内消息也处于真空期，短期震荡的趋势或将持续，多空双方均处于较为均衡的位置。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债多数下跌，“21融创01”跌超15%，“20奥园01”跌超10%，“20宝龙04”跌超9%，“20世茂G1”跌超5%，“20阳光城MTN003”跌超5%，“21宝龙MTN001”跌超4%，“21融创03”跌4%；“16融地01”涨近7%，“20阳城01”涨近5%，“20阳城03”涨超3%。

此外涨跌幅居前的债券有，“20潍坊滨投MTN005”跌超9%，“18清PGY1”和“17亚迪01”跌近9%，“20均瑶MTN002”跌近8%，“19联想03”跌超4%，“20豫能化MTN003”跌超3%；“17重庆旅投MTN001”、“20兰州城投PPN002”涨超10%。

（图片来源：Wind金融终端）

延续上一日尾盘相对收敛的态势，银行间资金市场周二盘初一度有所收紧，不过随着供给陆续增多，市场流动性有所缓和。而以隔夜为代表的资金仍相对紧俏，隔夜回购加权利率反弹超过20bp并升破2.15%；七天和14天资金价格也有走高，但幅度有限。

交易员表示，周一大行供给减少午后已有趋紧迹象，导致周二盘初出现机构防御性融资，进而使得资金面出现短暂的收紧，不过随后出钱的机构逐渐增多，短期仍需关注地方债收尾发行带来的扰动和央行公开市场操作情况。

（图片来源：Wind金融终端）

国君固收研究指出，从市场信息来看，先有地方摸底报量，再有财政部表态“研究”相关工作，按照2018年、2020年情况来看，提前一个批次下达一般是前一年12月落地，提前两个批次下单分为前一年11月和次年两会前。结合当前的经济表现，以及政策“跨周期”调节，最快可能在12月释放专项债提前下达的“预期”并反映在行情上。

国开证券表示，央行三季度货币政策执行报告对经济恢复乐观的判断有所弱化，同时一些措辞的修改令货币政策未来灵活操作的空间有所增大，总体上未来一段时间流动性环境可能易松难紧。但“宽货币”难有大的作为，政策指向仍然是“宽信用”，尤其是表内信贷可能成为未来稳定或支持社融增速的主要着力点。预计年末10年期国债收益率的运行中枢仍在2.95%左右，捕捉利率上行后的波段机会为宜。

// 债市要闻 //

1、央行邹澜：2020年至今年10月银行累计对14.4万亿元贷款延期还本付息

据中国证券报，中国人民银行金融市场司司长邹澜11月23日在国务院政策例行吹风会上表示，2020年至2021年10月，银行累计对14.4万亿元贷款延期还本付息，其中支持中小微企业延期还本付息11.8万亿元；累计发放普惠小微信用贷款9.1万亿元。

2、财政部：10月全国发行地方政府债券8761亿元

财政部：10月全国发行地方政府债券8761亿元；1-10月全国发行地方政府债券64916亿元；截至2021年10月末，全国地方政府债务余额296549亿元，控制在全国人大批准的限额之内。

3、财政部天津监管局：多措并举推动做好地方政府债务管理

财政部天津监管局：多措并举推动做好地方政府债务管理；通过日常监控、专题调研、专项核查等方式，持续加强对地方政府债券全环节、全过程监管；严格落实财政部隐性债务风险监测相关要求，用大概率思维应对小概率事件，严守不发生系统性区域性风险的底线。

4、穆迪：下调中国奥园企业家族评级至“Caa2”，展望调整为“负面”

穆迪报告称，将中国奥园集团股份有限公司的企业家族评级由“B2”下调至“Caa2”，展望由“下调观察”调整为“负面”，并将其高级无抵押债务评级由“B3”下调至“Caa3”。

5、穆迪：将世茂集团“Ba1”企业家族评级列入下调观察名单

穆迪报告称，将世茂集团控股有限公司的“Ba1”企业家族评级列入下调观察名单，此前评级展望为“稳定”。

6、花样年集团：“20花样02”持有人会议审议延期兑付利息议案

花样年集团公告称，拟于11月23日14:30至16:00召开“20花样02”2021年第四次债券持有人会议，审议《关于有条件同意发行人延期兑付“20花样02”利息的议案》。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月23日以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日500亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

延续周一尾盘相对收敛的态势，银行间资金市场周二盘初一度有所收紧，不过随着供给陆续增多，市场流动性有所缓和。而以隔夜为代表的资金仍相对紧俏，隔夜回购加权利率反弹超过20bp并升破2.15%；七天和14天资金价格也有走高，但幅度有限。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

11月23日，债券市场共发行294只债券，总发行量3348.28亿元，181只债券到期，30只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1995.25亿元，当日净融资额为1353.03亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，11月23日，债券市场共发行地方政府债12只，同业存单188只，金融债13只，公司债15只，中期票据11只，短期融资券33只，国际机构债1只，资产支持证券20只，可交换债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.4359%、3.1343%，全场倍数分别为7.93、7.94，边际倍数分别为1.23、11。

2、国开行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.1708%、2.6413%、2.8731%，全场倍数分别为3.58、4.68、5.03，边际倍数分别为2.62、1.36、1.37。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

11月23日（周二），全国银行间债券市场结算总量为49,400.63亿元，较上日下降4.32%，交易结算总笔数为26,338笔。其中，质押式回购42,258.59亿元，买断式回购256.82亿元，现券交易6,409.61亿元，债券借贷475.60亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，7天回购利率上行9.0bp至2.274%。