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资金面小幅收敛，隔夜利率反弹至2%上方，债市偏弱震荡｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-11-19

// 债市综述 //

11月17日，资金面有所收敛，现券期货弱势震荡。国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率小幅上行不足1bp；银行间资金面进一步收敛，主要回购利率走高，其中隔夜回购加权利率反弹逾20bp回到2%关口上方；地产债走势偏弱，“19奥园02”跌超34%盘中两次临停，“19鸿坤01”跌20%盘中临停。

周三，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.06%。A股震荡攀升，锂电等高景气赛道股爆发，白酒等消费股表现不振；上证指数收涨0.44%，深证成指涨0.67%，创业板指涨0.81%，万得全A涨0.83%；市场成交额连续19个交易日突破万亿。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率小幅上行，10年期国开活跃券210210收益率上行0.5bp报3.24%，10年期国债活跃券210009收益率上行0.5bp报2.9225%。

江海证券表示，综合来看，短期市场进入数据真空期，利率表现较为平静，但我们认为未来债市面临的利空因素较多，结合当前点位，未来债市利率向上打破平静期的概率较大，需要保持警惕。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债走势偏弱，“19奥园02”跌超34%盘中两次临停，“19鸿坤01”跌20%盘中临停，“19金科03”跌超8%，“20奥园01”跌超6%，“20融创02”和“21阳城01”跌超5%，“20阳城03”跌近5%；“20金科地产MTN001”涨超18%。

此外，涨跌幅居前的债券有，“18华融二级资本债01”涨近23%，“17华融二级资本债01”涨超6%；“19息烽债”跌17%，“16丹东银行二级”跌超14%，“19吉视传媒MTN001”跌超13%，“18苏宁03”、“18兰州城投MTN002”跌超9%，“19道桥01”、“20红美02”跌超7%。

（图片来源：Wind金融终端）

受缴税走款以及央行公开市场操作净回笼的影响，银行间市场周三资金面进一步收敛，主要回购利率走高，其中隔夜回购加权利率反弹逾20bp，再次回到2.0%关口上方。交易员称，供给虽有所趋紧，不过拆借难度尚不算太大，预计随着税期走款临近尾声，加上逆回购操作的灵活性，流动性仍会回归平稳局面。

华东地区一银行交易员称，目前正值例行缴税走款期，而且周二有MLF的错位到期影响，加上周三公开市场又是净回笼，所以供给显得趋紧。

（图片来源：Wind金融终端）

华林证券称，周三市场依旧较为平淡，没有太多消息干扰，市场关注点在于资金面，受缴税走款以及央行公开市场操作净回笼的影响，资金面在上午进一步收敛，下午转松后情绪略有好转。市场短期内没有太明确的方向，窄幅震荡或是常态。后续需要关注的是央行的公开市场操作给资金面带来的波动。

关于债市后期走势，中金固收预计今年年底到明年一季度，为应对经济大幅下行压力，货币政策宽松力度或将明显加大，降准和降息未来仍有可能实施，债券收益率仍有一定下行空间，继续建议维持偏长久期和适度杠杆，房地产政策大幅放松以前，信用明显扩张以前，安心持有长债待涨即可。

// 债市要闻 //

1、国务院：稳定宏观经济运行，坚持不搞“大水漫灌”

据新华社，国务院领导人出席世界经济论坛全球企业家特别对话会表示，我们将稳定宏观经济运行，坚持不搞“大水漫灌”，继续面向市场主体需求制定实施宏观政策，适时出台实施更大力度的组合式减税降费举措，深化放管服改革，更大激发市场主体活力和发展内生动力，帮助市场主体特别是量大面广的中小微企业渡过难关。

2、国常会：设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款

据央视新闻，国务院常务会议决定，在前期设立碳减排金融支持工具基础上，再设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，专项支持煤炭安全高效绿色智能开采、煤炭清洁高效加工、煤电清洁高效利用和推进煤层气开发利用等。会议要求，统筹研究合理降低项目资本金比例、适当税收优惠、政府专项债资金支持、加快折旧等措施，加大煤炭清洁高效利用项目支持力度。

3、多家房企在银行间市场注册发行债务融资工具

据中国证券报，11月以来，保利发展、招商蛇口等房企启动在银行间市场注册发行债务融资工具，引发市场关注。业内人士表示，地产融资领域出现边际放松的迹象，并不意味着楼市调控大方向有所改变，销售回款仍将是房企增加现金流、偿还到期债务的主要途径。

4、涉房融资回暖，国字号房企一周发债额已超10月全月

据第一财经，短短数日，房企在银行间市场发债悄然走暖，只不过主角是清一色的国企央企。数据显示，自11月10日以来，有25家房企及城投企业宣布在银行间市场融资，所涉金额达287.8亿元。

5、康美药业原董事长马兴田等人操纵证券市场案一审宣判

据21世纪经济报道，佛山市中级法院对康美药业原董事长、总经理马兴田等12人操纵证券市场案一审公开宣判。马兴田因操纵证券市场罪、违规披露、不披露重要信息罪以及单位行贿罪数罪并罚，被判处有期徒刑12年，并处罚金120万元；康美药业原副董事长、常务副总经理许冬瑾及其他责任人员11人，因参与相关证券犯罪被分别判处有期徒刑并处罚金。

6、兰州新区城发投回应票据逾期：现已完成兑付

据21世纪经济报道，兰州新区城发投回应票据逾期：因为存在工程上的纠纷，所以出现前述情况，目前该逾期商票已经完成兑付。

7、中国城市建设控股集团：“15中城建MTN002”2021年递延支付利息

中国城市建设控股集团公告称，“15中城建MTN002”应于11月23日兑付利息，公司依据募集说明书条款约定，决定递延支付本期债券的当期利息，应付的21275万元利息递延期间按照11.51%计息。

8、标普：下调中国奥园长期发行人信用评级至“CCC”，展望“负面”

标普报告称，将中国奥园集团股份有限公司的长期发行人信用评级由“B”下调至“CCC”，展望“负面”，并将其未偿高级无抵押票据的长期发行评级由“B-”下调至“CCC-”。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月17日以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，因此单日净回笼500亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

11月17日，债券市场共发行251只债券，总发行量3611.63亿元，121只债券到期，9只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1980.78亿元，当日净融资额为1630.86亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，11月17日，债券市场共发行国债2只，地方政府债14只，同业存单155只，金融债11只，公司债5只，中期票据23只，短期融资券25只，定向工具2只，资产支持证券4只，可转债2只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、财政部两期国债中标定位均低于中债估值。据交易员透露，财政部1年期续发国债加权中标收益率2.2174%，边际中标收益率2.2688%，全场倍数3.44，边际倍数6.02；10年期新发国债加权中标利率2.89%，边际中标利率2.91%，全场倍数5.8，边际倍数5.3。

2、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.1735%、3.2636%，全场倍数分别为5.2、3.66，边际倍数分别为15、1.62。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

11月17日（周三），全国银行间债券市场结算总量为50,386.47亿元，较上日下降1.11%，交易结算总笔数为26,942笔。其中，质押式回购42,828.82亿元，买断式回购206.59亿元，现券交易6,865.96亿元，债券借贷485.10亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中，7天回购利率上行8.6bp至2.241%。