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万亿MLF等量续作，隔夜利率下行至1.8%下方，现券期货走暖｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-11-19

// 债市综述 //

11月15日，MLF等量续做现券期货走暖，生产、消费等宏观数据向好暂未形成冲击。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.25%；银行间主要利率债收益率下行1-2bp左右；资金面整体宽松，主要回购利率多数下行；地产债整体延续暖势。交易员表示，央行万亿MLF等量续做安定人心，最新公布的工业、消费等数据向好，不过尚不能说经济疲弱态势已改，因此暂时并未对债市形成冲击。

央行11月15日开展10000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对11月16日和30日两次MLF到期的续做），中标利率为2.95%，持平上次。

宏观数据出炉，中国10月规模以上工业增加值同比增3.5%，预期增3.2%，前值增3.1%；10月社会消费品零售总额同比增4.9%，预期增3.4%，前值增4.4%；1-10月固定资产投资（不含农户）445823亿元，同比增长6.1%，预期增6.3%，1-9月增7.3%；1-10月房地产开发投资同比增长7.2%；1-10月份，全国城镇新增就业1133万人，提前完成全年目标任务。

民生银行温彬点评称，宏观数据显示，本月生产和消费有所改善，但宏观数据与高频数据存在一定分歧，说明复苏趋势还需进一步确认。特别是10月下旬疫情再次反弹，涉及范围更大，影响面更广，预计会对未来的生产和消费形成影响。

周一，国债期货高开低走全线收涨，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04%。A股方面，上证指数收盘跌0.16%，深证成指跌0.47%，创业板指跌0.82%；两市成交11580.31亿元，较上日缩量590亿元，连续第17个交易日成交额破万亿。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率下行1-2bp左右，10年期国开活跃券210210收益率下行1.25bp报3.2350%，10年期国债活跃券210009收益率下行1.25bp报2.92%，5年期国开活跃券210203收益率下行2bp。江海证券称，周一利率下行，央行投放1万亿MLF，提前续作后期到期的2000亿MLF，带动资金面宽松，利率下行。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债整体延续暖势，“17阳光城MTN004”涨超32%，“20荣盛地产MTN001”涨超12%，“19世茂01”和“19禹洲02”涨超9%，“19世茂G2”涨超5%，“17中南02”和“20世茂G2”涨超4%，“20世茂02”、“20阳城04”、“20冠城01”、“16富力04”和“18新控05”涨超3%；“17阳光城MTN001”跌超38%，“20奥园01”跌超5%。

光大固收称，近一个季度以来，房地产债券市场出现了些许波动，引发了投资者的广泛担忧。我们认为没有必要过度悲观。当前经济的基本面、狭义和广义的流动性、债券市场的运行都为解决房地产企业融资问题创造了良好的条件。

（图片来源：Wind金融终端）

央行进行万亿MLF等量对冲本月到期安定人心。因本月首笔MLF到期在周二，周一形成错时净投放，银行间资金市场回购利率先升后降，隔夜回购从盘初的2%上方，逐步回落至1.8%以下，供求形势较为均衡。

交易员称，如果央行周二逆回购仍保持在百亿规模，届时造成该口径的净回笼，以及将至的缴税走款因素，可能会令流动性稍有收敛。不过总体来看，应不会有大的波澜。

（图片来源：Wind金融终端）

华林证券表示，短期看，央行在投放资金总量上，仍较为谨慎，并无过多的资金投放，以稳定流动性为主。而价格的变动，整体信号意义较为强烈，取决于实体经济的运行情况。目前看，政策处在关键的时期，调整的空间和方向仍需要进一步的观察。

国君固收研报指出，结合近期央行公开市场操作来看，“稳货币+宽信用”仍然是四季度货币政策主基调；短期而言，虽然地产下行压力大，但央行宽货币意愿较低，再加上未来几个月确定性的“宽信用”观察期，利率向上调整的风险仍然大于向下的机会。

// 债市要闻 //

1、中国经济10月“成绩单”出炉，部分指标回暖

中国10月规模以上工业增加值同比增3.5%，预期增3.2%，前值增3.1%；中国10月社会消费品零售总额同比增4.9%，预期增3.4%，前值增4.4%；中国1-10月固定资产投资（不含农户）同比增长6.1%，预期增6.3%，1-9月增7.3%；中国1-10月房地产开发投资同比增长7.2%，比2019年1-10月份增长14.0%，两年平均增长6.8%；1-10月份，全国城镇新增就业1133万人，提前完成全年目标任务。

2、阳光城：美元债交换要约已被接纳，延期期间将继续无条件接纳

据21世纪经济报道，阳光城旗下美元债豁免交叉违约的同意征求已获通过，2支美元债展期也达到85%的最低门槛，所有交换的债券公司已全部接纳，其中，11月回售的美元债因技术性原因将交换要约延长至11月17日，截止日前参与交换的债券公司将无条件接纳。延长期间，香港联交所将对相关债券短暂停牌，待交换要约完成后进行复牌。

3、标普：上调美的集团发行人信用评级至“A”，展望“稳定”

标普公告称，将美的集团股份有限公司的发行人信用评级由“A-”上调至“A”，评级展望“稳定”。

4、标普：下调中南建设长期发行人信用评级至“B-”，展望下调至“负面”

标普报告称，将江苏中南建设集团股份有限公司的长期发行人信用评级由“B”下调至“B-”，展望由“稳定”下调至“负面”，并将其担保的美元票据长期发行评级由“B-”下调至“CCC+”。

5、华夏幸福：公司部分债券将继续停牌

华夏幸福基业控股股份公司发布公告称，公司部分债券正在推进偿付方案制定工作，目前处于停牌状态，在推进偿付制定过程中，“20华EB02”、“19华控03”、“19华控04”和“20幸福01”将继续停牌，具体复牌时间以公司公告为准。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月15日开展10000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对11月16日和30日两次MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，中标利率分别为2.95%、2.20%，充分满足了金融机构需求。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，11月共有1万亿元MLF到期，11月16日8000亿元到期，11月30日2000亿元到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

央行进行万亿MLF等量对冲本月到期安定人心。因本月首笔MLF到期在周二，周一形成错时净投放，银行间资金市场回购利率先升后降，隔夜回购从盘初的2%上方，逐步回落至1.8%以下，供求形势较为均衡。交易员称，如果央行周二逆回购仍保持在百亿规模，届时造成该口径的净回笼，以及将至的缴税走款因素，可能会令流动性稍有收敛。不过总体来看，应不会有大的波澜。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

11月15日，债券市场共发行228只债券，总发行量2417.83亿元，85只债券到期，124只债券提前兑付，4只债券回售，无债券赎回，总偿还量1452.24亿元，当日净融资额为965.59亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，11月15日，债券市场共发行同业存单137只，金融债6只，企业债1只，公司债18只，中期票据21只，短期融资券32只，定向工具1只，资产支持证券12只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.7341%、3.002%，全场倍数分别为6.99、6.32，边际倍数分别为221、1.67。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

11月15日（周一），全国银行间债券市场结算总量为48,460.80亿元，较上日下降4.31%，交易结算总笔数为25,260笔。其中，质押式回购41,796.80亿元，买断式回购188.79亿元，现券交易6,013.61亿元，债券借贷461.60亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行0.9bp至2.156%。