上市两年涨9倍，不是龙头胜似龙头，风云君写到头秃：非著名网络安全公司Cloudflare是如何炼成的？
作者 | 娃娃
流程编辑 | 小白
“不缺钱，也不着急盈利，对募集资金也没有特别明确的使用计划，没错，就是这么任性。
”去年因新冠爆发而衍生的美国财政大放水，让美股的很多行业都连创新高。但进入2021年之后，随着经济的逐渐恢复，很多行业又已经把去年的涨幅跌了回去。
但是，风云君似乎发现了一个例外，有一个陌生的板块在今年不仅没有出现回撤，反而发力越来越猛，与纳斯达克指数和标普500指数的差距也越拉越大。
（来源：富途牛牛）
这个板块就是网络安全概念板块。
不知道大家有没有跟风云君一样，读完这个名字，脑海里瞬间就上了这个节奏：什么是网络安全？什么是网络安全？
好在，风云君已经研究清楚了。那么接下来，如果你也想了解的话，就跟着风云君一起走起来。
一、一个被忽视却很重要的板块
先回答什么是网络安全。
顾名思义，网络安全就是为保护个人或公司的网络基础设施（包括硬件和软件），不受到病毒、黑客等的攻击，而导致隐私泄露、系统崩溃存在的服务。
再说说为什么这个板块涨幅这么大？
其实这个板块存在的时间绝对不算短，但因为基本都是面向大公司的IT部门和码农，因此大众熟悉度很低。但在网络已经渗透到工作、生活各个环节的今天，其实它一直发挥着重要的作用。
尤其是去年疫情的爆发，使得人们的办公方式发生了极大改变。居家办公变得越来越普遍的同时，对网络的使用时间、程度也随之明显提升。
而这也给靠攻击网络吃饭的黑客们也提供了不少市场。据SonicWALL的统计，除了Malware Attacks（恶意软件攻击）以外，其他各类网络攻击在2020年的发生数量较2019年都有大幅增加。
(来源：SonicWALL)
因此，无论是个人还是公司组织，对于网络安全的需求都在急速增加，从而拉动了相关概念公司的股价，开启了一轮牛市行情。
而今天的主角Cloudflare（NET.O）就是这个板块中，年初至今涨幅最高的公司，达144%，且从2019年9月上市至今的累计涨幅也已经高达930%。
（来源：富途证券）
那么，这家公司是什么来头？咱们继续往下研究。
二、不是龙头，却胜过龙头
1、用不到一半的客户，做出3倍的市值
Cloudflare是一家基于云服务提供网络安全保护方案的公司，2020年及2021年上半年的营收分别为4.3亿美元、2.9亿美元，同比增速都超过了50%。
虽然增速不错，Cloudflare却绝对算不上行业龙头。
以来自财富1000强公司的客户数量作比较的话，Cloudflare的市场份额约为17%。而真正的龙头Akamai（AKAM.O），市场份额则高达42%，是目前公认的第一。
但作为已经盈利了的行业龙头Akamai，目前市值仅有169亿美元，而还未实现盈利的Cloudflare已经达到571亿美元，是Akamai的3倍多。
（来源：富途证券）
用Akamai不到一半的客户数量，做出超越其3倍的市值，Cloudflare有什么过人之处？这还要从一次著名的DDoS攻击事件说起。
2、“边缘”的主业，顶流的名气
DDoS全名为Distributed Denial of Service，即分布式拒绝服务攻击，是一种常见又难缠的黑客攻击方式。通常，会以能成功拦截多大规模的DDoS攻击为指标，衡量一家网络安全公司的技术优劣。
去年7月，Cloudflare成功扛住了一次史上最大规模的DDoS攻击，并因此名声大噪。据统计，当天的攻击强度达到了每秒钟1720万次！
（来源：官网）
从官网中可以得知，之所以能拦截如此大强度的DDoS攻击，与Cloudflare将DDoS的自动拦截系统嵌入其遍布全球的每个数据基站有很大的关系。
（来源：公司官网）
那么问题来了，这些基站又是什么？
其实，这些基站指向的就是Cloudflare的核心技术优势，也是其所有主业发展的根基：边缘计算（Edge Computing）。
而关于什么是边缘计算，请看百度百科解释：
（来源：百度百科）
算了，人话还是风云君来说吧。
边缘计算其实想表达的就是一个词：就近处理。
即将本来集中在一起的大型服务站拆成遍布全球的分散基站（PoP），当用户提出需求时，就会自动由距离最近的站点来响应，从而最大限度的减少服务延迟和卡顿。
就好像假如海南着火了，边缘计算能直接安排海南的消防队派车灭火，简单快速有效。而按照传统的集中计算模式，则必须先上报到北京，再从北京消防总队派车救援，这距离能把黄花菜等凉。
因此，要实现强大的边缘计算能力，覆盖面够广的数据基站就必不可少。
风云君以各自官网中标注的覆盖城市数量粗略估算，目前Cloudflare的站点数量应不少于250个，而Akamai则是135个。
（来源：公司官网，市值风云整理）
在如此大规模的边缘计算能力之下，Cloudflare不仅DDoS的拦截能力优秀，在其他很多技术上也达到了行业领先水平，比如CDN（Content Delivery Network，内容分发网络）。
（来源：百度百科）
至于Cloudflare的CDN有多强，可以从Property Finder（阿联酋最大的房地产网站）的首席软件架构师Emir Beganović那里得到答案。
他在给自家网站挑选CDN服务商的时候，设计了一个速度测试，结果证明：在全球大部分地方，Cloudflare的CDN响应速度都是最快的。
（来源：InfoQ，作者Emir Beganović）
不仅如此，在截至2020年6月的CDN客户数量统计中，Cloudflare也已经远超Akamai，达到了行业第一。
（来源：截至2020年6月客户数量统计，INTRICATELY）
3、这么硬核的技术，收费肯定很贵吧
还真不是！
相反的，Cloudflare的收费不仅低到令人发指，还是业内唯一一家不以流量计费的公司。针对中小型企业的收费，每月仅有约20-200美元。
（来源：CDNPerf、各公司官网，市值风云整理）
更令人震惊的是，居然还有免费计划，且涵盖的服务内容也很多，甚至还包括了DDoS防御这个通常要付费才能享受的服务。
（来源：官网）
三、不缺钱，也不着急盈利
1、暂无用途的IPO融资款
虽然截至目前的经营性现金流净额还是负数，但在翻看财报时，风云君发现Cloudflare好像并不缺钱。
2019年上市前，其资产负债率就不到30%，上市当年甚至降到19%。2020年末及2021年6月末虽然增长到40%多，也是因为发行了可转股的债权导致，基本没有风险。
而现金及等价物占总资产的比重，在2018年上市前就达到了54%，上市之后更是没低过70%。
在招股书的募集资金用途中，公司也表示，基于目前对募集资金还没有特别明确的使用计划，因此可能会先用这笔钱购买短期理财。
（来源：公司招股书）
可以说，Cloudflare的上市目的应该不是为了融资。
至于是否是为了给大股东或投资人套现，从重要股东增减持的统计上看也并不明显。
（来源：富途证券）
关于上市目的风云君就不作过多的猜测了，反正账上现金多并不是啥坏事~
2、费率整体偏高
Cloudflare的毛利率稳定在75%以上，但从净利率上看还是亏损的。
期间费率高企是其亏损的主要原因，2018-2020财年均超过100%。虽然在今年的半年报上看，该比率有所下降，但依然高达98%。
拆分来看的话，营销费率的占比最高，近两年达50%以上，比Fastly（FSLY.N）高出15个百分点，比Akamai则高出30多个百分点。
研发费率也一直徘徊在30%附近，而Fastly近期为23%-25%，Akamai则仅为8%-9%。
这两个费率再结合上面说到的Cloudflare收费标准，公司现阶段的策略其实已经十分明显：积极扩张，推迟盈利。
先是在背后努力研发提升服务，再用毫不吝啬的大额营销投入，辅以低廉的价格政策来吸引用户，以求尽快弥补市场份额的劣势。
目前来看，效果还是不错的。2020年，Cloudflare的付费用户增速达到了32%，客户净留存率也高达119%。
四、新的行业，新的颠覆
其实，Akamai算是边缘计算的开创者，早在1998年就首次提出了这个概念。虽然至今已经过去超过20年，但整个行业却仍处于发展阶段，2020年还被Gartner评为10大热门技术趋势之一。
对于“仍处于发展阶段”一词，其实说的是行业格局还未尘埃落定。
虽然Akamai是目前公认的龙头，但其股价本年度累计涨幅仅0.11%，上市后累计涨幅也才200%多，跟Cloudflare比起来简直是天差地别。
除了Cloudflare，与其同年上市的Fastly也一样不能让Akamai省心。虽然Fastly市场占有率还不如Cloudflare，但其影响力说出来也能让你惊掉下巴。
在2020年6月8日，这个国内隆重的高考日里，国外却发生了一次大规模的网络瘫痪。
挂掉的网站不仅有Twitter（TWTR.N）、Amazon（AMZN.O）、Shopify（SHOP.N）、Reddit等著名互联网公司，居然还包括英国政府的官网，一时间震惊全球。
而这背后的始作俑者就是Fastly。
作为上述众多网站的CDN提供商，当天正是因为其某一个数据基站发生故障，才瞬间引发了大规模的网络瘫痪。
但这场影响范围巨大的事故，却在当天拉动Fastly的股价上涨超过5%，且随后也是一路飙升。
原因就是，人们被Fastly这个只有1000多员工、闻所未闻的小公司背后的能力震撼到了，一个这样体量的公司居然能让全球这么多知名网站瞬间瘫痪。
（来源：Choice数据）
反应过来的人们除了意识到网络安全重要性同时，也注意到Fastly这家公司的价值，因此反手就是一个买入。
借Fastly的故事，风云君其实想表达的是，在云服务、边缘计算这样的新兴行业中，龙头的地位并没有其他传统成熟行业那么稳固。
就算是尚未能盈利、市场占有率也还很小的新晋参与者，也有可能在其他方面有着与龙头相当，甚至超越龙头的技术和影响力，尤其是当Akamai的发展已经开始降速的情况下。
2017-2020年，Akamai的复合增长率仅为6.4%，远低于Cloudflare的34%，Fastly的28%。
照这样发展下去，未来这些新晋者们凭借自身优势彻底颠覆龙头，也不是不可能。
结语
作为一名财务出身的纯文科生的风云君，为了理解Cloudflare这家网络安全公司的主业，可谓是耗尽了毕生功力。
虽然过程是衣带渐宽挺后悔，抓耳挠腮很憔悴，但最后的收获也确实不小。
不仅仅是对网络安全这个陌生又重要的领域有了了解，也发现了一个不单纯以市占率、营收规模等通用指标论英雄的崭新行业。
至少在边缘计算领域里，小萌新和老大哥的差距可能并没有想象中的大。
最后的最后，相信风云君作为纯外行，在短时间内的理解也一定还有很多不全面的地方，如有不足之处也欢迎行业大神在评论区赐教~
暂时没有评论