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央行逆回购继续加量，现券期货震荡回暖，中短券表现更优｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-11-08

// 债市综述 //

11月4日，现券期货延续暖势，国债期货小幅收涨，银行间主要利率债收益率下行1-3bp，中短券收益率下行幅度更大；银行间市场资金供给充裕，隔夜回购利率续降约10bp。交易员表示，本土新冠疫情扩散之势难止，避险情绪对期现货支撑仍在；此外美联储如期宣布缩减购债，力度亦在预期之中，对国内债市影响有限。

北京一位基金交易员表示，当前基本面疲弱，但食品涨价明显抬头，通胀隐忧不可忽视。而货币政策方面也缺乏想象空间，债市料重陷上下两难局面。

周四，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.01%。A股方面，沪深股指周四强势复苏，题材炒作多点开花，大市成交1.08万亿元，连续10日超万亿；上证指数收涨0.81%，创业板指涨1.06%，万得全A涨1.1%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间资金面宽松叠加市场预期经济走弱，银行间主要利率债收益率全天下行1-3bp，中短券收益率下行幅度更大。10年期国开活跃券210210收益率下行1.9bp，5年期国开活跃券210203收益率下行3bp；10年期国债活跃券210009收益率下行1.5bp，5年期国债活跃券210011收益率下行3bp。

华林证券表示，尾盘收益率的进一步下行，或与地产行业景气度下降，市场对经济前景担忧有关。此外，央行连续多日的500亿公开市场操作，使得市场对宽松预期较强。短期内债券市场大概率仍维持震荡态势，大幅波动需要新的交易逻辑。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，涨跌幅居前的债券有，“18常德经建PPN002”涨近5%，“21华集01”、“21创鸿03”和“21华金01”涨超4%，“16凯宏专项债”涨超3%；“19云城投MTN006”跌超10%，“19汉中城投MTN001”跌超8%，“PR都新城”跌超12%，“20云投G5”和“20云建02”跌8%，“19华发债”和“19中原资产MTN001”跌超5%。

（图片来源：Wind金融终端）

继上日意外放量后，央行公开市场周四逆回购规模维持在500亿水平，持续安抚情绪，银行间市场资金供给充裕，成交主力隔夜回购利率续降约10bp，且有不少在加权基础上的小幅减点成交。

交易员称，央行月初再度调升逆回购供给，令流动性暂时达到稳定稍宽的状态，如果周五依旧维持同样的操作规模，本周应无大碍；同业存单方面，全国和股份制银行发行报价在2.75%附近，但几乎没什么发行量，而近两日六个月和三个月发行量增加较为明显。

市场人士认为，央行月初罕见加量逆回购，保持流动性合理充裕的“深意”再度凸显。一直以来，月初时点的市场流动性总量相对充裕，央行加量操作逆回购的情形并不多见。央行加大逆回购投放力度，展现了央行言行一致维护流动性合理充裕的姿态，有助于稳定市场预期，保持货币市场利率围绕央行操作利率平稳运行。

（图片来源：Wind金融终端）

国君固收表示，Taper靴子落地，意味着新的一轮美联储加息周期进入视野。市场对美联储未来加息路径更早更快的定价，在很长一段时间内可能都很难被逆转，从而限制了美债利率下行的空间。中美“三期”错位的背景下，本轮美联储政策转向对中债的影响不会太大。

民生银行首席研究员温彬称，本次美联储议息会议声明符合市场预期，金融市场走势总体平稳。我国经济已率先从疫情中恢复增长，货币政策自去年5月开始回归常态，具有较大的操作空间。今年末有近2万亿元MLF到期，预计央行会运用多种货币政策工具组合，搭配好“逆回购+MLF”的数量，保持市场流动性合理充裕。

// 债市要闻 //

1、美联储维持基准利率不变，并将于11月起每月缩债150亿美元

美联储宣布维持基准利率不变，并将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元。美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上强调，减码购债的时机对加息没有直接信号意义。此次货币政策会议的侧重点在于减码购债，而不是加息。虽然通胀强劲上扬，但并无证据表明存在螺旋式薪资上涨，预计通胀将在2022年二季度或三季度回落。

2、央行上海总部：截至10月末境外机构持有银行间市场债券3.85万亿元、

央行上海总部：截至2021年10月末，境外机构持有银行间市场债券3.85万亿元，约占银行间债券市场总托管量的3.4%。

3、深圳住建局召集佳兆业和花样年讨论流动性问题

据澎湃新闻，处于流动性危机的佳兆业集团和花样年控股已经引起了相关部门的注意。佳兆业和花样年收到11月4日深圳市住建局的通知，企业将在11月5日参加专题会议，讨论公司流动性的问题。

4、佳兆业集团回应“理财产品逾期”：将与锦恒财富尽快确定兑付方案

据证券时报，佳兆业集团回应“理财产品逾期”：近日由锦恒财富发行、佳兆业集团担保的产品出现兑付逾期，佳兆业集团已第一时间与锦恒财富沟通，共同商讨兑付方案，坚决履行好社会责任；佳兆业集团将与锦恒财富尽快确定兑付方案，并向投资人公布。

5、上海新文化：将通过场外兑付方式支付“16文化01”剩余债券本息

上海新文化传媒集团股份有限公司公告称，公司将通过场外兑付方式支付“16文化01”剩余债券本息，并向深圳证券交易所提交关于“16文化01”摘牌申请。自2021年11月5日起，“16文化01”将在深圳证券交易所摘牌。

6、南通三建：“16南三01”已付息，本金兑付延期至2022年

江苏南通三建集团公告称，公司已足额支付2020年10月31日至2021年10月30日期间的应计利息，并就“16南三01”兑付事项与全体债券持有人达成一致意向；本期债券本金兑付日调整为2022年10月31日，本期债券在2021年10月31日至2022年10月30日期间按照6.80%利率计息。

7、惠誉：下调中国奥园长期发行人违约评级至“B+”，移出UCO名单

惠誉报告称，将中国奥园集团股份有限公司的长期外币发行人违约评级（IDR）由“BB”下调至“B+”，展望“负面”，并将其高级无抵押评级和未偿高级无抵押美元票据评级由“BB-”下调至“B+”。此外，惠誉已将上述评级从评级标准观察（UCO）名单中移除。

8、雅居乐集团、大唐集团控股、德信中国评级展望被下调至“负面”

穆迪报告称，确认维持雅居乐集团控股有限公司的企业家族评级为“Ba2”，展望由“稳定”下调至“负面”；标普确认大唐集团控股有限公司的长期发行人信用评级为“B”，展望由“稳定”下调至“负面”；标普确认德信中国控股有限公司的长期发行人信用评级为“B”，展望由“稳定”下调至“负面”。

9、银行间市场首支能源保供专项债券成功发行

据中证网，银行间市场首支能源保供专项债券成功发行。11月3日，由中国工商银行独家承销的国家能源投资集团有限责任公司30亿元能源保供用途债券成功发行。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月4日以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日2000亿元逆回购到期，因此单日净回笼1500亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

继上日意外放量后央行公开市场周四逆回购规模维持在500亿水平，持续安抚情绪，银行间市场资金供给充裕，成交主力隔夜回购利率续降约10bp，且有不少在加权基础上的小幅减点成交。交易员称，央行月初再度调升逆回购供给，令流动性暂时达到稳定稍宽的状态，如果明日依旧维持同样的操作规模，本周应无大碍。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

11月4日，债券市场共发行233只债券，总发行量2268.26亿元，149只债券到期，10只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1484.37亿元，当日净融资额为783.89亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，11月4日，债券市场共发行地方政府债4只，同业存单170只，金融债10只，企业债3只，公司债12只，中期票据9只，短期融资券12只，定向工具1只，资产支持证券11只，可转债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、国开行三期固息债中标定位均低于中债估值。据交易员透露，国开行7年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.167%、3.1574%，全场倍数分别为7.21、4.28，边际倍数分别为3.16、1.88；20年期固息新发债中标利率3.49%，全场倍数8.31，边际倍数1.43。

2、进出口行三期固息债中标定位均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3年期固息新发债中标利率2.76%，全场倍数5.96，边际倍数1.27；5年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.0237%、3.2915%，全场倍数分别为7.78、5.16，边际倍数分别为4.71、1.48。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

11月4日（周四），全国银行间债券市场结算总量为50,925.76亿元，较上日上涨5.10%，交易结算总笔数为27,453笔。其中，质押式回购43,903.23亿元，买断式回购207.00亿元，现券交易6,360.34亿元，债券借贷455.20亿元。银行间债券市场回购利率下行为主，其中，7天回购利率下降0.7bp至2.166%。