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月末资金价格攀升，债市窄幅盘整，短期料暂无趋势性行情｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-11-01

// 债市综述 //

10月27日，现券期货窄幅波动，债市仍未有明确方向。国债期货窄幅震荡，多数小幅收涨，银行间主要利率债收益率多数小幅上行，全天窄幅波动不足1bp；缴税走款隔夜回购利率大幅反弹，但央行持续输血资金面仍舒适。交易员称，现券期货窄幅震荡，短期仍无明显交投方向，若消息面无更多突破料暂无趋势性行情。

周三，国债期货窄幅震荡多数微幅收涨，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约涨0.01%。A股方面，沪深股指弱势调整，盘中三大指数一度均跌超1%，宁德时代尾盘拉涨力撑创业板；大市成交1.08万亿元，环比持平，连续4日超万亿；上证指数收跌0.98%，创业板指跌0.56%，Wind全A跌1.05%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，10年期国开活跃券210210收益率上行0.75bp报3.34%，10年期国债活跃券210009收益率上行0.75bp报2.98%，5年期国债活跃券210011收益率上行1bp。

华林证券称，周三现券方面表现较弱，上午收益率呈微幅震荡，午后跟随国债期货震荡上行，尾盘受下周国债招标量影响小幅上行。近期现券多头表现疲软，行情主动权似乎逐渐丧失，短期市场谨慎情绪依然浓厚，在流动性宽松状况下不易释放，仍需等待新的利空冲击释放后才更利于后市。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，涨跌幅居前的债券有，“20恒大01”涨近18%，“16莱州农商二级”涨超10%，“19新城02”涨近10% ，“19道桥01”涨近6%；“PR弥勒01”、“19桂铁可续01”跌超7%，“19即墨债”、“17东财C1”跌近6%。

（图片来源：Wind金融终端）

月末缴税开始集中走款，同时地方债发行持续在高峰，周三银行间市场隔夜加权利率大幅反弹近40bp至1.9196%。资金面虽不如前几日宽松，但总体依旧处在较为舒适的局面，央行持续输血仍令市场安心，安度跨月难度不大。

国家税务总局办税日历显示，因国庆长假，本月申报缴纳增值税、消费税、企业所得税等截止日较正常月份偏晚，为10月26日。一般情况下，申报截止日后两天是缴税走款高峰期。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债券市场走势，江海证券认为，最近债券市场主要受到短期资金宽松和中期通胀的双重因素的影响。短期内，央行持续大规模流动性投放缓和了资金的压力，但是需要关注后期央行在短期流动性投放的减少；通胀方面，通胀预期持续回升。因此，我们认为债券调整的趋势不变，谨慎为好。

中信固收称，考虑到资金面压力较小、央行灵活运用公开市场操作等工具的空间大、内外部经济环境制约货币政策宽松，11月降准概率不高，即便央行执行“二次降准”，资金面也难现大幅宽松。再考虑财政发力和宽信用政策将成为后续政策组合，长债利率仍存上调风险。从目前来看，市场仍处于相对震荡的阶段，十年国债到期收益率可能围绕3.0%水平波动。

// 债市要闻 //

1、中国三季度工业企业利润保持较快增长

中国三季度全国规模以上工业企业利润同比增长14.3%，继续保持两位数增长；两年平均增长15.1%，增速比二季度略有回落，总体保持良好增势。其中，9月份利润同比增长16.3%，增速较8月加快6.2个百分点。盈利状况改善带动企业资产负债率继续走低，9月末，企业资产负债率为56.3%，同比降低0.5个百分点，较上月末降低0.1个百分点。

2、国务院常务会议部署对制造业中小微企业等实施阶段性税收缓缴措施

据央视新闻，国务院常务会议部署对制造业中小微企业等实施阶段性税收缓缴措施，进一步加大助企纾困力度。会议决定，对今年四季度制造业中小微企业实现的企业所得税和国内增值税、国内消费税及随其附征的城市建设维护税，以及个体工商户、个人独资和合伙企业缴纳的个人所得税（不含其代扣代缴的个人所得税）实行缓税。缓税自11月1日起实施，至明年1月申报期结束，预计可为制造业中小微企业缓税2000亿元左右。

3、国务院：延长境外投资者投资境内债券市场税收优惠政策

据央视新闻，国务院常务会议指出，要坚持扩大对外开放，发挥国内大市场优势，加大吸引外资力度，鼓励更多外资通过债券市场参与国内发展。会议决定，将境外机构投资者投资境内债券市场取得的债券利息收入免征企业所得税和增值税政策的实施期限，延长至“十四五”末，即2025年底。会议要求，有关部门要依法依规做好向全国人大常委会备案工作，同时强化市场监管，遏制操纵市场等违法违规行为。

4、云南省财政厅：落实地方政府依法适度举债机制，防范化解地方政府债务风险

云南省财政厅召开全省财政收支运行调度视频会议，会议指出落实地方政府依法适度举债机制，防范化解地方政府债务风险，防范化解财政运行风险隐患；加快专项债券支出进度，有效促进投资。

5、广西：切实防范违约事件发生，严厉打击恶意逃废债行为

据21世纪经济报道，广西印发《广西扩大企业信用类债券资金使用三年行动计划》，要求统筹辖区内国有企业债务，定期跟踪评估，做好债券发行、资金使用、到期兑付、违约风险防范等全链条监督管理，切实防范违约事件发生；严厉打击恶意逃废债行为，对我区债券市场违法违规行为零容忍。

6、积极信号显现，房企多举措提振债市信心

据中证网，面对境内外债券价格的下跌，房企积极采取措施提振市场信心。境外债券方面，房企境外债券市场出现回购潮。机构统计显示，2021年下半年以来，18家房企陆续实行境外债回购，回购次数超过100次。境内债券方面，有房企根据沪深交易所相关规则，调整相关债券投资者适当性管理安排，以维护债券投资者权益。

7、标普、惠誉下调佳兆业集团信用等级

标普公告称，将佳兆业集团控股有限公司的长期发行人信用评级由“B”下调至“CCC+”，评级展望“负面”；惠誉公告称，将佳兆业集团控股有限公司的长期外币发行人违约评级由“B”下调至“CCC+”，移出评级标准观察名单。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护月末流动性平稳，10月27日以利率招标方式开展了2000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期。

此外，央行公告称，财政部、中国人民银行10月27日以利率招标方式进行了2021年中央国库现金管理商业银行定期存款（七期）招投标，中标总量700亿元，中标利率3.50%。上次2个月期国库现金定存招标是在9月26日，当期招标量为700亿元，中标利率3.55%。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

// 债券发行 //

10月27日，债券市场共发行268只债券，总发行量3814.75亿元，181只债券到期，36只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1381.84亿元，当日净融资额为2432.90亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，10月27日，债券市场共发行国债2只，地方政府债13只，同业存单165只，金融债8只，企业债1只，公司债24只，中期票据21只，短期融资券27只，资产支持证券6只，可转债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、财政部两期国债中标定位均低于中债估值。据交易员透露，财政部1年期新发国债中标利率2.22%，边际中标利率2.27%，全场倍数3.66，边际倍数1.05；10年期续发国债中标收益率2.9357%，边际中标收益率2.9564%，全场倍数4.59，边际倍数1.1。

2、农发行两期固息债中标定位均低于中债估值。据交易员透露，农发行1年期固息新发债中标利率2.25%，全场倍数4.19，边际倍数6.16；10年期固息增发债中标收益率3.3672%，全场倍数3.41，边际倍数2.88。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

10月27日（周三），全国银行间债券市场结算总量为45,840.62亿元，较上日下降4.93%，交易结算总笔数为26,428笔。其中，质押式回购38,594.74亿元，买断式回购169.20亿元，现券交易6,695.88亿元，债券借贷380.80亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降2.1bp至2.423%。