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逆回购强度不减，隔夜利率下行至2.0%附近，债市延续暖意｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-09-28

// 债市综述 //

9月23日，现券期货震荡延续暖意，国债期货小幅收涨，银行间主要利率债收益率小幅下行；逆回购操作强度不减，银行间市场资金面整体继续向好，月内供给充裕，隔夜和七天质押式回购利率双双下滑。交易员称，恒大债券兑付举动以及央行月末流动性维稳操作又部分支撑了人气；不过国内部分地区限电限产导致供给收缩，从而引发商品涨价，提升滞胀忧虑，市场料继续区间波动。

周四，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.05%。A股方面，两市股指全天维持偏强震荡格局，成交1.32万亿元，环比增1700亿元；上证指数收盘涨0.38%，创业板指涨0.57%，Wind全A指数涨0.47%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率小幅下行，10年期国开活跃券210210收益率持平报3.1860%，10年期国债活跃券210009收益率下行0.5bp报2.8550%。交易员称，周四央行预期外继续双期限各投放600亿，净投放增长对现券影响有限，但缓解了月内的资金紧张情绪，跨季情况仍不容乐观。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，“19湘潭建设PPN003”涨超22%，“20荣盛地产MTN002”跌超15%，“20津保Y3”涨近9%，“21招证G5”、“PR金交投”、“21东兴G4”、“21国君G9”涨超4%；“20恒大01”跌超10%，“20世茂02”跌近9%，“19道桥01”和“19巴中国资PPN002”跌超5%，“20嘉南01”跌超4%。

恒大财富回复实物资产兑付时间：根据各省登记认筹人员情况，每月28日前完成当月实物资产兑付线上选房（本月计划于9月28日完成）；每月29日为对账工作日，暂停办理相关手续，次月1日恢复办理。

（图片来源：Wind金融终端）

央行公开市场逆回购操作强度不减，银行间市场资金面整体继续向好，月内供给充裕，隔夜和七天质押式回购利率双双下滑，隔夜回购利率下行逾14bp至2.0%附近，融入跨季资金难度也不算大，利率亦总体平稳；而长期资金价格风向标一年期同业存单利率有所反弹。交易员表示，央行持续输血稳定市场军心，随着季末财政资金投放逐步增加，平稳跨过季末已无太大压力。

央行9月23日以利率招标方式开展了600亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.20%、2.35%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此单日净投放1100亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

中信固收称，本周，虽然政府债发行和净融资规模较前周降低，但考虑到交易日较少缴款相对集中且公开市场到期规模较大，资金面的波动仍值得关注；预计本周资金面或将保持供需平衡，资金利率大体围绕政策利率波动。

当前政策态度逐渐向宽信用、稳增长目标倾斜，对于债市而言，在前期宽信用预期不强、经济预期较弱的时候，10年期国债收益率多次冲击2.8%以下未果，显示2.8%底部约束已明确；随着四季度到明年年初宽信用效果如预期逐步显现，利率或将面临一定上行压力。

// 债市要闻 //

1、人民银行召开电视会议推动常备借贷便利操作方式改革和落实3000亿元支小再贷款政策

人民银行召开电视会议，推动常备借贷便利操作方式改革，落实3000亿元支小再贷款政策。会议指出，常备借贷便利利率是货币市场利率走廊上限，推动常备借贷便利操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行。

2、财政部在香港顺利发行80亿元人民币国债

财政部9月23日在香港面向机构投资者招标发行2021年首期80亿元人民币国债。其中，2年期50亿元，认购倍数3.08倍，发行利率2.41%；5年期20亿元，认购倍数3.3倍，发行利率2.50%；10年期10亿元，认购倍数2.56倍，发行价格112.87元，相当于收益率2.6986%。根据发行安排，2021年第二期人民币国债60亿元于10月20日发行。

3、甘肃省着力推进市县政府融资平台公司整合升级转型发展工作

甘肃省提出《关于推进市县政府融资平台公司整合升级加快市场化转型发展的指导意见》，指出要妥善处置融资平台公司存量债务；对暂时难以偿还的融资平台到期存量政府性债务，融资平台公司可以在与金融机构协商的基础上采取适当展期、续贷、债务重组债务置换等方式，拉长债务期限，降低利息成本，缓释短期偿债压力。

4、恒大召开“复工复产保交楼”专题会，恒大财富回复实物资产兑付时间

恒大集团9月22日深夜召开“复工复产保交楼”专题会。许家印强调，全集团要提高认识、统一思想，把一切精力都投入到复工复产保交楼上；要坚决落实好恒大财富投资者的兑付工作，这是全集团上下必须共同面对的头等大事，要以对投资者高度负责的态度，按照已经公布的三种方案全力做好兑付工作，尤其是在实物兑付方案上还要继续细化、深化。

5、惠誉、穆迪和联合国际同时下调新力控股集团信用等级

惠誉报告称，将新力控股(集团)有限公司长期发行人违约评级（IDR）由“B+”下调至“CCC”；穆迪公告称，将新力控股集团的企业家族评级（CFR）由“B2”下调至“Caa2”，列入评级下调观察名单；联合国际报告称，将新力控股集团的国际长期发行人评级由“BB-”下调至“CCC+”，并继续把公司的评级列入评级负面观察名单。

6、深业物流和钜盛华信用等级被下调

联合资信发布公告称，由于深圳深业物流集团股份有限公司存在代偿风险、可能面临较大的资产回收风险等问题，故联合资信决定下调公司主体和“20深业03”、“20深业04”的信用等级为A+，评级展望调整为负面。深圳市钜盛华公告称，大公下调公司主体及债项评级至AA-。

7、中诚信国际：将苏宁易购主体信用等级由AAA调降至AA+

中诚信国际公告称，将苏宁易购主体信用等级由AAA调降至AA+；将“20苏宁易购MTN001”的债项信用等级由AAA调降至AA+，并将主体和债项信用等级列入信用评级观察名单。

8、标普：下调鑫苑置业长期发行人信用评级至“CCC”，展望“负面”

标普报告称，将鑫苑置业有限公司的长期发行人信用评级由“B-”下调至“CCC”，展望“负面”。此外，标普还将其未偿美元债务发行评级由“CCC+”下调至“CCC-”。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月23日以利率招标方式开展了600亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.20%、2.35%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此单日净投放1100亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

9月23日，债券市场共发行329只债券，总发行量4473.64亿元，157只债券到期，26只债券提前兑付，3只债券回售，无债券赎回，总偿还量1455.32亿元，当日净融资额为3018.33亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，9月23日，债券市场共发行地方政府债38只，同业存单172只，金融债21只，企业债4只，公司债24只，中期票据13只，短期融资券29只，资产支持证券27只，可交换债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、农发行2年期绿色金融债中标利率2%，全场倍数8.61，边际倍数7.86。

2、国开行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.1602%、2.6491%、2.8849%，全场倍数分别为4.05、5.03、6.16，边际倍数分别为1.06、2.88、2.55。

3、进出口行四期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、5年、7年（剩余5.42年）、10年期固息增发债中标收益率分别为1.9474%、3.0166%、3.0553%、3.2845%，全场倍数分别为5.15、3.89、4.93、3.64，边际倍数分别为5.91、6.68、1.59、15.63。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

9月23日（周四），全国银行间债券市场结算总量为47,239.77亿元，较上日上涨2.44%，交易结算总笔数为24,843笔。其中，质押式回购40,923.38亿元，买断式回购228.27亿元，现券交易5,698.64亿元，债券借贷389.48亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降6.1bp至2.239%。