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宽信用措施再现，债市情绪受压制，期现货震荡小幅回调｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-09-04

// 债市综述 //

9月2日，在宽信用基本定调后，国常会宣布新增3000亿支小再贷款额度，发挥专项债作用带动扩大有效投资，现券期货小幅调整，不过市场心态仍属平稳。国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率小幅上行1bp左右；回购利率小降隔夜与七天继续倒挂，供给不稳抑制跌幅；恒大地产债券明显下跌。

交易员称，经济基本面压力未消，而在稳增长的同时防风险的弦也不会放松，宽信用的扩张空间也受限，债券强势料仍难逆。此外，再贷款和再贴现都是能想到的工具，地方债也比预期推进慢，后续货币政策可能还会有动作。

周四，国债期货整体小幅收跌，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.05%。A股方面，沪深股指全天走势分化，上证指数连涨五日迫近3600点，创业板指则录得六连阴；上证指数收涨0.84%，深证成指跌0.26%，创业板指跌1.51%，科创50跌1.77%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率小幅上行1bp左右，10年期国开活跃券210210收益率上行1bp报3.1725%，10年期国债活跃券210009收益率上行1.25bp报2.8325%。华林证券指出，周三国常会再提帮扶小微企业，今年再新增支小再贷款额度；提及发挥地方政府专项债作用带动扩大有效投资以及加强助学贷款支持，或有利于社融数据，但总体而言未给现券带来明显波动。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，恒大地产债券明显下跌，“15恒大03”跌近10%，“20恒大01”跌超6%，“19恒大01”跌超3%，“20恒大02”跌超2%。青海国投债券大幅波动，“15青国投MTN002”跌超22%。“12青国投MTN3”涨超4%，“15青国投MTN001”涨超3%。

此外，“16红美02”跌超9%，“20延旅01”跌近5%，“20世茂03”跌超4%，“17蚌资01”和“18西工01”跌超3%；“19湘潭建设PPN001”涨超12%，“20潍坊滨投MTN002A”涨近8%，“21盐城东方PPN002”涨超4%，“19世茂01”涨超4%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间市场主要回购加权利率小降，隔夜与七天期依旧保持着3bp左右的小幅倒挂。交易员称，月初流动性总量不成问题，惟存款类机构成交主力隔夜品种的供给不算稳定，抑制资金价格跌幅，后续空间主要还是要看供给情况。对于需求更多集中在七天期的非银机构来说，没有了跨月的压力，融资环境相对乐观，氛围更为宽松。

（图片来源：Wind金融终端）

中信固收称，宽信用政策目前仍处于引而未发的状态，基建和房地产领域仍有约束。宽信用逻辑仍偏中长期，短期而言，资产荒可能还会延续一段时间。在基本面走弱预期等利多因素下，债市仍是顺风的，当前持券风险不大。

江海证券认为，目前看来政策托底仍有成效，降准降息在逐步落空，短期内利率向下的空间已不大，警惕市场对经济的悲观预期和对政策放松的预期过满可能带来的风险；但国内经济增速下行的趋势难改，疫情方面海外正加速打开国内，未来疫情不确定性仍存，中长期内利率还有下行空间。

// 债市要闻 //

1、同业拆借中心发布银行间市场证券公司短期融资券发行交易规程

全国银行间同业拆借中心发布《银行间市场证券公司短期融资券发行交易规程》，交易规程称，发行人每只短期融资券的计划发行量不得超过发行人当前可用额度，同时发行人应确保短期融资券与其他短期融资工具待偿还余额之和不超过净资本的60%。

2、山西省国资委出台办法及意见加强省属企业债务及资金管理

山西省国资运营、省国资委联合制订了《山西省省属企业债务管理暂行办法》和《关于加强省属企业银行账户及资金管理的指导意见》，《办法》指出，省属企业债务管理要坚持合理适度，举债规模、偿债能力要与促进发展相适应；《指导意见》提出各省属企业要加强资金内部控制，进一步堵塞资金管理漏洞，防范资金管理风险。

3、中国华融集中上线推介7000户不良资产，总额超3800亿元

近期，中国华融在公司官网和华融中关村不良资产交易中心网站集中推介了一批不良资产，涉及债务人约7000户，债权总额超3800亿元人民币，以文字配合图片的形式，全面、直观展示不良资产信息。

4、中诚信国际：调降恒大地产主体及相关债项信用等级并将其列入可能降级的观察名单

中诚信国际公告称，将恒大地产集团有限公司主体信用等级由AAA调降至AA，将“15恒大03”、“19恒大01”等多只债券的债项信用等级由AAA调降至AA，并将主体和债项信用等级列入可能降级的观察名单。

5、惠誉下调兴港投资、湖北科投、弘湘国投和凉山发展信用评级

惠誉将郑州航空港兴港投资集团有限公司的长期外币及本币发行人违约评级自“BBB+”下调至“BBB”，并将其移出评级负面观察名单；将中国湖北省科技投资集团有限公司的长期外币和本币发行人违约评级从“BBB+”下调至“BBB”；将衡阳弘湘国有投资（控股）集团有限公司的长期外币和本币发行人违约评级从“BBB-”下调至“BB+”；将凉山州发展(控股)集团有限责任公司长期外币和本币发行人违约评级由“BB”下调至“BB-”。

6、标普：下调荣盛发展长期发行人评级至“B+”，展望“稳定”

标普将荣盛发展的长期发行人信用评级从“BB-”下调至“B+”，展望“稳定”，并将该公司担保美元票据的长期发行评级从“B+”下调至“B”。

7、东部机场集团董事长冯军、总经理徐勇均被免职

江苏省政府发布关于冯军等免职的通知，经研究决定：免去冯军的东部机场集团有限公司董事长职务；免去徐勇的东部机场集团有限公司总经理职务。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月2日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日500亿元逆回购到期，因此单日净回笼400亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

9月2日，债券市场共发行228只债券，总发行量1772.05亿元，101只债券到期，10只债券提前兑付，5只债券回售，无债券赎回，总偿还量797.13亿元，当日净融资额为974.92亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，9月2日，债券市场共发行地方政府债23只，同业存单131只，金融债10只，企业债2只，公司债16只，中期票据22只，短期融资券9只，定向工具1只，资产支持证券14只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、国开行3年、7年、10年期金融债中标收益率分别为2.6788%、3.089%、3.116%，全场倍数分别为7.13、6.46、3.65，边际倍数分别为2.94、1.4、8.45。

2、进出口行10年（剩余1.98年）、3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.4933%、2.6381%、2.9581%、3.2333%，全场倍数分别为4.37、4.67、3.91、3.9，边际倍数分别为1.93、1.17、1.12、1.34。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

9月2日（周四），全国银行间债券市场结算总量为46,423.71亿元，较上日上涨10.35%，交易结算总笔数为29,053笔。其中，质押式回购38,490.29亿元，买断式回购214.52亿元，现券交易7,345.90亿元，债券借贷373.00亿元。银行间债券市场回购利率以下行为主，其中，7天回购利率下降2.1bp至2.115%。