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跨月时点流动性收紧，8月债市情绪谨慎，现券期货震荡偏弱｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-09-02

// 债市综述 //

8月31日，月末最后一个交易日，资金整体偏紧，8月PMI数据整体偏弱，现券期货震荡盘整。国债期货收盘涨跌不一，银行间主要利率债收益率窄幅波动；银行间隔夜回购加权利率跳升逾41bp至2.24%附近，7天及14天期则波动有限；青海国投债券大跌，“15青国投MTN001”跌超33%。

周二，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.10%，5年期和2年期主力合约均接近持平。8月份，国债期货整体走弱，10年期主力合约累计跌0.26%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.12%。

（图片来源：Wind金融终端）

A股方面，两市股指早盘震荡走软，芯片板块领跌；午后金融股启动拉抬指数，稀土、煤炭、锂矿板块趁势再度爆发；截至收盘，上证指数上涨0.45%，创业板指跌1.76%。8月份，上证指数涨4.3%，创业板指跌6.57%。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，10年期国开活跃券210210收益率下行0.2bp报3.1880%，10年期国债活跃券210009收益率下行0.75bp报2.8425%。8月份，现券收益率涨跌不一，10年期国开活跃券210210收益率累计下行4.2bp，10年期国债活跃券210009收益率累计小幅上行0.25bp。

江海证券指出，现阶段市场情绪非常“纠结”，一方面预期财政和宽信用发力托底经济，担忧政府出台更积极的刺激政策；另一方面，对政策落实的效率效力和后续经济走势抱有较悲观的预期。预计政策托底作用仍有成效，叠加近期宽信用或启动放量，不宜对经济抱有过度悲观的预期，利率上有顶下有底，大概率处于震荡格局。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，青海国投债券大跌，“15青国投MTN001”跌超33%，“12青国投MTN3”跌超9%。恒大地产债券涨跌不一，“15恒大03”和“19恒大01”涨超2%，“20恒大02”涨超1%，“20恒大01”跌超3%。银行间市场多只永续债和二级债下跌，“20北湾银行永续债”跌超4%，“21汉口银行永续债02”跌近4%。

此外，涨跌幅居前的债券有，“19中国华融债01（品种二）”涨超12%，“19新钢EB”和“18弥勒01”涨超8%，“19云投G2”涨近5%，“18中化EB”、“20万和02”和“21潍财G1”涨超3%；“17桑德MTN001”跌近7%，“19榕建01”、“20世茂02”和“20金科03”跌超3%。

（图片来源：Wind金融终端）

月末最后一个交易日，银行间隔夜回购加权利率跳升逾41bp至2.24%附近，7天及14天期则波动有限。交易员表示，尽管央行连续五日操作500亿元逆回购，但是在跨月需求推升下隔夜利率升幅明显，大行供给偏少，令非银类机构拆借价格居高。此外，跨月结构性矛盾凸显，但料跨月后流动性局面将较平稳，需要关注9月地方债等供给因素扰动如何。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债券市场走势，中信固收明明称，进入9月，地方债供给料将加速，很可能成为全年净融资压力最大的月份；但同时从8月末公开市场操作来看，央行维稳资金面的态度比较明确。综合来看，9月流动性压力不大，叠加央行大概率采取公开市场操作呵护流动性合理充裕，9月资金面短期无虞。总体而言，政策目标指向宽信用，但逻辑偏中长期。短期来看，流动性合理充裕，9月债市可能仍然是顺风的。

国君固收称，在经济出现明确加速下行信号前，很难见到降息，PPI高企对货币宽松的约束仍然不小，此外，理财净值监管和供给压力并存，当前利率上行风险和潜在下行空间明显不对等，建议投资者继续保持谨慎，风物长宜放眼量，宽信用预期刚刚开始发酵，即便要做多，也要等到宽信用预期被证伪后。

// 债市要闻 //

1、中国8月官方制造业PMI继续位于临界点以上

中国8月官方制造业PMI为50.1，继续位于临界点以上，预期51.2，前值50.4，制造业扩张力度有所减弱。中国8月官方非制造业PMI为47.5，低于上月5.8个百分点，降至临界点以下，表明受近期多省多点疫情等因素影响，非制造业景气度明显回落。

国家统计局：8月份制造业PMI继续保持在扩张区间，非制造业PMI受疫情影响回落明显；综合PMI产出指数为48.9%，低于上月3.5个百分点，表明我国企业生产经营活动较上月明显放缓。

2、中共中央政治局：决定11月召开十九届六中全会

中共中央政治局召开会议，决定今年11月在北京召开中国共产党第十九届中央委员会第六次全体会议。会议强调，要落实教育改革部署，加强高校治理体系和治理能力建设，实现内涵式高质量发展。要主动适应新时代要求，立足新发展阶段，完整、准确、全面贯彻新发展理念，服务和融入新发展格局。

3、地方AMC或明确监管要求：新增金融不良占比不低25%，融资不超3倍

据21世纪经济报道报道，地方AMC或明确监管要求：每年新增投资额中主营业务投资额占比应不低于50%，收购金融机构不良资产投资额占比应不低于25%，连续两年不达标将被取消业务资质；地方AMC控制杠杆率，谨慎选择融资渠道，未经批准不得向社会公众发行债务性融资工具，融入资金的余额不得超过其净资产的3倍。

4、建行、交行、中信银行回应15号文影响：业务影响有限

据21世纪经济报道，今年以来监管部门对地方政府债务的管控从严。部分银行在中报中也提到融资平台贷款管控情况。招商银行称，坚决打消政府兜底思想，正确认识政府在企业、项目中的角色和责任，严格落实各项监管政策，根据项目和客户经营性现金流对自身债务的覆盖程度优选业务。

5、恒大地产上半年净亏损63.3亿元，同比转亏

恒大地产上半年营收1735.5亿元，同比降27.09%；归属于母公司所有者的净利润亏损63.3亿元，去年同期净利润189.5亿元。

6、华晨破产重整新进展，宝马16.33亿购下华晨汽车制造

据财经，距离华晨集团正式破产重整已经九个多月，阶段性成果出炉：宝马中国以16.33亿元购得“中华”汽车品牌。一位债权人表示，据他了解，中华汽车品牌上述资产将用来生产宝马相关产品，此后“中华”汽车品牌将不复存在。

7、河南能源化工集团：“18豫能化MTN001”到期兑付存在不确定性

河南能源化工集团有限公司公告称，“18豫能化MTN001”兑付日为9月4日，但由于公司流动资金不足，本期债券本息兑付存在不确定性。

8、主承销商：“18豫能化MTN002” 持有人会议审议通过展期兑付议案

主承销商公告称，“18豫能化MTN002”2021年第一次持有人会议审议通过展期议案：同意发行人先行兑付50%本金及全额利息，剩余本金展期1.5年，展期期间利率保持不变，按年付息，到期一次还本，最后一期利息随本金一并支付。

9、东方金诚：下调泛海控股主体及相关债项信用等级至C

东方金诚公告称，鉴于泛海控股未能按期兑付“18泛海MTN001”利息及回售部分债券本金，东方金诚决定将泛海控股主体信用等级由BB下调至C，同时将“17泛海MTN001”等多只债券的债项信用等级由BB下调至C。

10、惠誉：下调海垦集团和宝鸡投资长期本外币发行人违约评级

惠誉报告称，将海南省农垦投资控股集团有限公司长期外币和本币发行人违约评级（IDR）由“BBB+”降至“BBB”，展望“稳定”，且上述评级已从负面评级观察名单中移除。惠誉将宝鸡投资（集团）有限责任公司长期外币和本币发行人违约评级（IDR）由“BB+”下调至“BB”，展望“稳定”，且评级已从负面评级观察名单中移除。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护月末流动性平稳，8月31日以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此单日净投放400亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2112日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

8月31日，债券市场共发行140只债券，总发行量1260.96亿元，140只债券到期，18只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1420.42亿元，当日净融资额为-159.46亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，8月31日，债券市场共发行地方政府债8只，央行票据1只，同业存单60只，金融债9只，企业债3只，公司债15只，中期票据10只，短期融资券19只，资产支持证券15只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、农发行直接面向境内外投资人发行1年、3年期固息增发债中标收益率分别为2.2436%、2.74%，全场倍数4.03、5.69，边际倍数3.2、1.3。

2、农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.5175%、3.2032%，全场倍数分别为5.56、3.13，边际倍数分别为2、19.22。

3、国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.154%、2.6147%、2.8211%，全场倍数分别为3.56、4.91、6.87，边际倍数分别为1.08、1.6、1.36。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

8月31日（周二），全国银行间债券市场结算总量为33,919.26亿元，较上日下降16.32%，交易结算总笔数为21,062笔。其中，质押式回购28,155.95亿元，买断式回购152.07亿元，现券交易5,402.74亿元，债券借贷208.50亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行2.6bp至2.459%。