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季末资金价格波动但流动性仍平稳，现券期货震荡小幅回暖｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-07-12

// 债市综述 //

6月29日，季末资金价格攀升，现券期货震荡偏暖。国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.12%；银行间主要利率债收益率下行1bp左右；资金收敛，银存间隔夜回购加权利率续升逾21bp至1.8%附近，GC001盘中触及6%；泰禾集团“H8泰禾01”大涨超87%，蓝光发展债券大跌，“19蓝光02”跌超31%。

交易员称，季末资金价格攀升苗头显现，而央行暂无更多投放资金面略起波澜，但现券并不为所动，本周七一在即，市场维稳预期下，多空双方力量暂陷入僵持。

周二，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。A股方面，沪深两市开盘涨跌不一，随后沪弱深强格局依旧保持；截至收盘，上证指数下跌0.92%，深证成指跌0.99%，创业板指跌0.19%，早盘一度涨近1%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率下行1bp左右，10年期国开活跃券210205收益率下行1.25bp报3.5125%，10年期国债活跃券200016收益率下行0.88bp报3.1125%。

交易员称，周二债市收益率震荡向下。周一央行二季度货政报告继续加码利多因素，但早盘资金较为紧张，债市方向犹豫不决，1bp内窄幅波动；午后资金稍微宽松国债期货同时发力，带动利率下行力量更为坚决；临近尾盘，各期限活跃券收益率下行0-2bp，其中十年下行1-1.5bp，国开表现好于国债。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。泰禾集团“H8泰禾01”大涨超87%；蓝光发展债券大跌，“19蓝光02”跌超31%盘中一度临停，“20蓝光02”跌超8%，“16蓝光01”跌超6%；天津地区债券成交依旧活跃，“18津城建MTN010B”涨近4%，“19滨建投MTN003”涨超2%，“18津金04”跌近7%，“18津投04”跌近5%。

此外，涨跌幅居前的债券有，“PR威高新”跌超17%，，“12青国投MTN3”、“21河北租赁债01”跌超4%，“19道桥01”、“19云投G2”跌超3%；“19通融统筹PPN001”涨近22%，“20阳光城MTN003”涨超5%，“16东方03”涨超6%，“20遂昌02”涨近4%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间资金收敛，隔夜回购加权利率续升逾21bp至1.8%附近；券商等非银机构融入跨月资金成本也继续抬升，且难度有所增加，GC001加权利率收报4.422%，盘中最高触及6%。

交易员称，目前银行间可跨月的七天期供给不多，隔夜在早盘集中交易后，也一度间歇性收敛，显示半年末前市场情绪依旧较为谨慎。从央行这几天的公开市场操作来看，周三逆回购规模料难进一步增加，月底资金价格波动在所难免，要看供求双方博弈决定涨幅。

（图片来源：Wind金融终端）

中信固收称，当前货币政策立场以稳为主，后续或难以出现明显宽松。下半年政策组合或将主要依靠财政发力稳增长，需关注货币中性背景下财政对稳增长的响应速度，警惕四季度利率上行的可能性。

江海证券债市策略指出，中期来看，央行二季度货政报告整体释放稳定宽松信号，尤其是对于存款利率自律上限确定方式和继续释放贷款利率改革潜力的表述，近一步验证了我们此前对于存款利率引导贷款下降的判断，三季度对于流动性担忧可以较为缓解；短期内，跨季资金紧张仍是交易主线，我们仍然维持扰动尚存、趋势不改的判断，交易盘难度明显加大，持券待涨性价比可能更高。

// 债市要闻 //

1、世界银行预计今年中国经济增速将达8.5%

世界银行发布中国经济简报显示，随着经济活动继续正常化，中国的复苏范围扩大。预计今年中国经济增长将达到8.5%。报告指出，消费者和企业信心增强，劳动力市场向好，这将支持经济增长从公共投资和出口转向消费。

2、下半年积极财政政策发力：约3万亿地方债待发，支出加码保民生

据第一财经报道，多位财税专家分析，为保持宏观政策连续性、稳定性，下半年财政政策将继续维持“积极”取向，但力度会大于上半年。这包括地方政府新增债券发行提速，约3万亿元债券将在下半年完成发行，为地方补充“弹药”，加大基础设施建设等重大民生项目投资，以稳经济补短板。超过5500亿元减税降费新政也将持续兑现，以减轻企业等市场主体负担，激发市场活力。

3、上半年债市大盘点：走势一波三折，地方债发行疲弱信用债整体平稳

据21世纪经济报道，统计显示，上半年共有42家公司104只债券出现不同形式的违约，合计违约金额为1011.42亿元。和此前相比，今年上半年房企违约增多。展望下半年债市，有分析认为，在通胀预期较高的背景下，债市可能仍然处于一种胶着状态。

4、发改委召开企业债券本息兑付风险排查和存续期监管工作视频会议

证券时报报道，发改委近日召开企业债券本息兑付风险排查和存续期监管工作视频会议，会议要求持续贯彻落实好早识别、早预警、早发现、早应对、早处置的“五早”风险防控机制，充分压实各方责任，统筹做好防风险和促发展工作。

5、多地国资委成立信用稳定基金，化解国企债务风险

第一财经报道，永煤事件后，为了应对债市融资难和化解省内国企债务问题，多地国资委先后成立信用稳定基金，以及出台相应扶持政策。最近一年多以来，至少有5个省份在地方国资委牵头下成立了类似稳定基金。

6、隆鑫控股：新增逾期债务16笔，涉及债务本金合计31.12亿元

隆鑫控股有限公司公告称，因出现严重的流动性困难，导致公司部分债务出现逾期。新增逾期债务16笔，涉及债务本金合计31.12亿元。公司可能会面临支付相关违约金、滞纳金和罚息等情况，进而增加财务费用，影响公司利润。

7、山东山水水泥：已与所有债券持有人达成和解，涉及债券本金68亿元

山东山水水泥集团公告称，截至6月21日，公司已与所有债券持有人达成和解，涉及债券本金68亿元。公司根据和解协议已偿付68亿，未兑付的债券本金0亿元。公司在债券和解后，根据双方达成的和解协议约定，按时完成所有违约债券的兑付工作，未出现违约情况。

8、三棵树：一季度中国恒大逾期票据金额超5137万元

三棵树公告称，一季度，因个别大型地产商资金周转困难，公司应收票据出现逾期情形，截至3月31日，公司应收票据逾期金额共计5363.72万元，其中，中国恒大逾期票据金额5137.06万元，截至5月31日偿还金额225.12万元。

9、“蓝盾转债”、 “洪涛转债”信用等级被下调

新世纪评级公告称，将洪涛股份主体信用等级由AA-下调至A-，评级展望维持负面，将“洪涛转债”信用等级由AA-下调至A-。联合资信公告称，将蓝盾股份主体长期信用等级由AA-下调至BBB-，将“蓝盾转债”信用等级由AA-下调至BBB-，评级展望为负面。

10、北京水务投资中心：党委书记、总经理母秉杰接受审查调查

北京水务投资中心公告称，6月28日北京水投接到通知，北京水务投资中心党委书记、总经理母秉杰因涉嫌严重违纪违法，目前正在接受立案审查/调查。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月29日以利率招标方式开展了300亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，当日净投放200亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2109日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

6月29日，债券市场共发行177只债券，总发行量1357.19亿元，129只债券到期，9只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量1021.56亿元，当日净融资额为335.63亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，6月29日，债券市场共发行同业存单104只，金融债5只，企业债10只，公司债15只，中期票据5只，短期融资券20只，资产支持证券16只，可转债2只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.7803%、3.4244%，全场倍数分别为5.03、2.8，边际倍数分别为1.16、1.79。

2、国开行1年、7年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.3186%、3.3993%、3.4667%，全场倍数分别为5.55、5.76、3.35，边际倍数分别为5、20.24、82.53。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

6月29日（周二），全国银行间债券市场结算总量为34,598.62亿元，较上日下降12.23%，交易结算总笔数为21,584笔。其中，质押式回购27,637.17亿元，买断式回购96.99亿元，现券交易6,413.51亿元，债券借贷450.94亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，7天回购利率上行35.4bp至3.115%。