流动性宽松无虞，现券期货延续偏弱震荡，短期料难有突破｜债市综述

 //  债市综述  //

7月6日，现券期货震荡偏弱，国债期货震荡收跌，10年期主力合约跌0.11%；银行间主要利率债收益率小幅上行1bp左右；银行间市场资金继续宽松供给无忧；不过主要回购加权利率继续低位反弹，其中隔夜反弹近25bp至1.9%附近。交易员称，政策稳定预期仍高度一致，PMI数据虽有所走弱，但基本面走势仍需等待更多经济数据佐证，这之前市场仍难有波澜。

上海一位券商交易员表示，目前虽然市况僵持，但整体买盘仍不弱，后续经济数据若不断验证基本面缓慢走弱，债市走强机会犹存。

周二，国债期货震荡收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。A股方面，上证指数探底回弹小幅录跌，截至收盘，上证指数收跌0.11%，深证成指跌0.35%，创业板指跌1.79%，创业板综跌1.16%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率小幅上行1bp左右，10年期国开活跃券210205收益率上行1bp报3.51%，10年期国债活跃券200016收益率上行0.36bp报3.1075%。

交易员称，周二债市震荡走弱，早上债市情绪一般，在资金收紧的背景下走出小幅震荡行情。午后权益市场逐步收复失地，国债期货接连下跌，带动现券收益率逐步抬升。临近尾盘，除1年外，各期限活跃券收益率较上一交易日均有所抬升，十年国债和国开上行1bp左右。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。“H6天广01”跌近80%，“15青国投MTN002”跌近16%，“17红星01”跌近12%，“19北汽新能MTN003”跌超7%，“18洞庭02”、“PR草堂债”、“PR威高新”和“19赣金01”跌超4%；“19平煤化MTN004”涨超13%，“16六盘水住投债”涨近9%，“20济宁银行永续债”和“20中化沁雪ABN004次”涨近6%，“19冀中峰峰MTN002”和“18都新城”涨超4%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间市场资金继续宽松无虞，供给无忧；不过主要回购加权利率继续低位反弹，其中隔夜反弹近25bp至1.9%附近。交易员表示，月初以来资金价格快速回落低位后，近日连续反弹亦属情理之中，在缴税来临前无更多扰动因素下，7月流动性有望保持平稳。

华东地区一位银行交易员称，价格有点反弹，但是拆借也不难，隔夜在加权利率拆借都毫无压力，在缴税还没开始之前暂时没有太大压力的，所以央行也在淡定小幅回笼资金。

（图片来源：Wind金融终端）

据上海证券报报道，从本周起，6月及上半年主要宏观指标将陆续出炉，市场普遍预测，将于周五公布的6月CPI同比涨幅受猪价影响或有所回落，下半年CPI将保持低位运行，全年涨幅不会超过2%，今年通胀压力不大。与此同时，PPI高点已过，未来有望继续下行。

江海证券指出，近期债市走势较为纠结。一方面是前期诸如央行流动性投放、存款利率方式调整等利好兑现，另一方面则是市场担忧的流动性相对平稳渡过。在这样的情况下，市场缺乏明显的主线逻辑，震荡波动容易增加，同时交易难度也会加大。往后看的话，短期关注通胀数据可能产生的扰动，中期继续关注基本面情况何时贡献趋势力量。目前来看，依旧给予利率上行区间有限的判断。

天风固收称，对债市而言，因现在利率定价总体上有顶下有底的格局难有大的突破，心态就显得特别重要，不以松喜，不以紧悲似乎是最合理的状态；展望7月，仍强调十年国债3%-3.35%的区间，一些小的变化总归难免，但是按照区间合理划定安全边际展开操作，是较为合理的选择。

//  债市要闻  //

1、中办、国办印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》

新华社报道，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》提出，坚持零容忍要求，依法严厉查处证券违法犯罪案件，加大对大案要案的查处力度，加强诚信约束惩戒，强化震慑效应；坚持底线思维，将依法从严打击证券违法活动与有效防范化解风险、维护国家安全和社会稳定相结合，加强重点领域风险排查，强化源头风险防控，严防风险叠加共振、放大升级。

2、交易商协会：坚守风险防范的底线，对各类违法违规零容忍

一财网报道，交易商协会表示，将持续加强对虚假交易、内幕交易、操纵市场等干扰市场价格形成、损害投资人合法权益的违规行为甄别与查处力度，并逐步建立了投诉举报处理、市场关注分析、金融基础设施信息共享等工作机制，不断加强二级市场行为规范。

3、债券评级今年史上最谨慎：上半年上调主体仅有20多家，相比去年大降九成

据21世纪经济报道，和以往相比，今年上半年主体评级及展望被上调数量锐减。年初至今，评级上调的主体仅20多家，相比于2020年全年的289家，大幅减少，即使与2020年同期相比，也显著偏少。评级公司在评级调升上相对谨慎，在展望调升上同样谨慎。

4、34单RMBS背后18家银行强劲增长，上半年发行金额与单数增长均超2倍

据21世纪经济报道，今年上半年个人住房抵押贷款支持证券（RMBS）发行继续维持强劲增长势头。上半年RMBS发行笔数、总额分别为34单、2642.92亿元，同比分别增240%、226%。34单RMBS由18家银行发行，其中建行发行8单，工行、中行、中信发行3单。

5、权益市场震荡加剧，投资者追捧“固收+”

据中国证券报报道，截至6月30日，今年以来已成立的“固收+”基金有198只，更诞生了百亿级的爆款产品。“固收+”市场火热，基金公司更是热衷布局该领域。多位“固收+”基金经理向透露，在目前市场环境下，倾向超配权益市场、低配债券市场。

6、康得新：“17康得新MTN002”到期付息存在不确定性

康得新复合材料集团股份有限公司公告称，因公司流动性紧张，应于7月14日付息的“17康得新MTN002”的付息存在不确定性。公司后续将与债权人积极沟通债务解决方案，力争与债权人就债务偿还事宜达成可行方案。

7、大公：将友阿控股主体与“16友阿01”等相关债项的信用等级由AA调整为AA-

大公公告称，将湖南友谊阿波罗控股股份有限公司的主体长期信用等级由AA调整为AA-，评级展望调整为负面，“16友阿01”和“16友阿02”的信用等级由AA调整为AA-。

8、联合资信：将湘潭九华经济建设投资列入评级观察名单

联合资信公告称，将湘潭九华经济建设投资有限公司列入评级观察名单。观察期内，联合资信将持续关注公司经营及财务状况、到期债务偿付资金安排和上述相关事项后续进展等情况。

9、大公：终止华夏幸福主体及相关债项信用评级

大公公告称，截至6月29日，华夏幸福未提供大公跟踪评级所需的经营与财务数据、综合性风险化解方案进展等，亦未安排大公开展现场访谈。由于无法获取评级所需关键资料且无法进场访谈，大公无法对华夏幸福的信用状况做出判断。大公决定终止华夏幸福主体及相关债项信用等级。

10、大公：终止宁夏晟晏实业集团主体及相关债项信用评级

大公公告称，经与晟晏实业多次沟通、问询，晟晏实业始终未按规定时间反馈盖章的评级资料，并且于6月25日告知无法提供加盖其公章的评级资料。由于无法取得经晟晏实业加盖公章的准确评级资料，大公对晟晏实业主体及相关债项的2021年年度跟踪无法正常开展。大公决定终止对晟晏实业及相关债项信用评级。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月6日人民银行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日300亿元逆回购到期，当日净回笼200亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场资金继续宽松无虞，供给无忧；不过主要回购加权利率继续低位反弹，其中隔夜反弹近25bp至1.9%附近。交易员表示，月初以来资金价格快速回落低位后，近日连续反弹亦属情理之中，在缴税来临前无更多扰动因素下，7月流动性有望保持平稳。

（图片来源：Wind金融终端）

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2109日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//  债券发行  //

7月6日，债券市场共发行188只债券，总发行量1774.08亿元，109只债券到期，6只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量1713.66亿元，当日净融资额为60.42亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，7月6日，债券市场共发行地方政府债2只，同业存单137只，金融债11只，企业债1只，公司债15只，中期票据7只，短期融资券13只，资产支持证券2只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  招标情况  //

1、农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.7316%、3.4032%，全场倍数分别为5.28、3.62，边际倍数分别为5.15、1.47。

2、国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.2379%、2.8887%、3.1538%，全场倍数分别为3.88、6.11、4.88，边际倍数分别为2.61、1.01、3.89。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

7月6日（周二），全国银行间债券市场结算总量为44,957.68亿元，较上日上涨7.62%，交易结算总笔数为23,001笔。其中，质押式回购38,591.12亿元，买断式回购213.80亿元，现券交易5,787.24亿元，债券借贷365.52亿元。银行间债券市场回购利率多数上行，其中，7天回购利率上行2.1bp至2.051%。

（图片来源：Wind金融终端）

//  债券重大事件  //

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//  海外信用评级汇总  //

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