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资金面紧势缓和，市场情绪未完全恢复，期现货重回震荡｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-06-30

// 债市综述 //

6月8日，资金紧张态势出现缓和，现券期货窄幅波动略回暖。国债期货窄幅震荡多数小幅收涨，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp；蓝光发展和恒大债券反弹，“19蓝光02”涨超12%；银行间资金供给改善，隔夜回购自近四个月高位回落。

交易员称，周二资金紧张态势出现缓和，给已经连续走恶的债市以喘息之机，不过感觉市场情绪尚未完全恢复，是否就此企稳还不确定。本次月初资金面的意外紧张，令市场开始对流动性的预期有所变化，需要时间去确认方向；另外，6月地方债发行进度也是值得关注的重要因素。

周二，国债期货窄幅震荡多数小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约收平。A股方面，两市股指冲高回落，酿酒板块放量巨幅回调打压市场；上证指数收跌0.54%，深证成指跌0.98%，创业板指跌0.61%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，10年期国开活跃券210205收益率下行0.25bp报3.5375%，10年期国债活跃券200016收益率上行0.21bp报3.1370%。交易员称，周二利率先下后反弹。早盘由于资金宽松，利率开始下行；不过午后，市场开始预期周三PPI大幅反弹，利率又开始回收；最终收盘水平较前一个交易日变化不大。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债整体稳定，少数网红债波动较大。“PR鄂交投”涨超24%，盘中临时停牌。蓝光发展和恒大债券反弹，“19蓝光02”涨超12%，“20蓝光02”涨超9%，“15恒大03”涨超2%，“19恒大02”和“20恒大02”涨近2%。华阳新材债券多数下跌，“20阳煤MTN001”跌超3%，“19阳煤PPN005”和“19阳煤PPN002”跌近2%。此外，“PR沈经区”涨超11%，“20开远01”跌12%，“19南山03”跌超4%。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面方面，银行间资金面明显转暖，随着供给改善隔夜回购自上日创下的近四个月高位回落，隔夜回购加权利率下行逾12bp报在2.18%附近，7天和14天略下行逾1bp。交易员称，周二供给明显多了，暂获喘息但也不敢太乐观。考虑到当前银行超储率偏低，且面临地方债发行以及半年末多重因素叠加影响，近期流动性波动料仍频繁。

华东地区一位银行交易员表示，面对近两日的波动央行仍不动声色，这也在一定程度上加剧了市场的紧张情绪，后续还要密切关注供需吃紧之时央行的动作。此外，关注周二700亿元1个月期国库现金定存招标。

（图片来源：Wind金融终端）

中信固收明明分析称，预计6月流动性缺口较5月明显缩小，但仍然需要关注月内的资金波动：超储率处于1%低位，同业存单到期压力较大、净融资额持续萎缩、回购成交金额临近警戒线。全月流动性缺口小，但月内资金面存在波动加大的风险。

江海证券指出，从近期来看，资金正在逐步宽松，但回到前期中枢水平可能比较困难，一方面超储水平、财政投放、非银宽松等情况有所转变，另一方面市场情绪也对地方债等有所担忧。因此，债市的下行“稳定器”可能有所减弱，波动或许会被放大。但另一方面还是要关注到，目前基本面上并没有转向利空的因素，而疫情、出口等扰动依旧存在。因此这一阶段抓紧配置窗口，交易盘多看少做，重点观察央行本月的投放动作。

// 债市要闻 //

1、世界银行上调全球经济增长预期

新浪报道 , 世界银行上调全球经济增长预期，预计2021年全球经济增速将达5.6%，成为近80年来最强劲增速；2022年全球经济增速将为4.3%，2023年为3.1%。世界银行将2021年中国经济增长预期从此前预估的7.9%上调至8.5%。

2、6月份资金面展望：流动性合理充裕，市场利率保持平稳

金融时报报道，自3月1日起，央行将投放100亿元作为惯例常态化操作。市场分析人士表示，央行并没有因为4月份资金面持续边际宽松而回笼流动性，也没有在5月末流动性边际收紧的情况下投放多余流动性，央行对资金面的态度以稳健为主。央行维持每个工作日100亿元的投放规模，更多是在传递政策保持平稳的信号。

3、地方债发行利率走低，部分广东债发行利率仅高于下限15BP

据21世纪经济报道，自2019年开始，地方债发行票面利率一般高于国债收益率25BP。但周二广东债的发行打破这一局面。广东省政府6月8日发行多期地方政府债券。5年期、7年期地方债中标利率高于区间下限15个基点，其余期限债券中标利率高于区间下限18-25个基点。

4、山西省政府要求省属企业尤其是涉煤企业的资金流动性不能出问题

山西省政府召开省属国企进一步加强风险防控专题会议，要求省属企业尤其是涉煤企业的资金流动性不能出问题，国资运营公司要按照拟定的方案抓好落实；要进一步严肃投资决策制度的落实，利用有利时机，深度调整负债结构，大幅度降低资产负债率，为未来可持续发展留足空间。

5、中国华融宣布人事任命：梁强任党委副书记

中国华融召开干部大会宣布人事任命，梁强任公司党委副书记，作为执行董事、总裁推荐人选。

6、海航集团：实质合并破产重整“一债会”顺利召开

海航集团顾刚表示，随着实质合并破产重整“一债会”的全部召开，债权申报和财产梳理逐渐明朗，各种问题在加快凸显，矛盾正逐步激烈；海航处于重整的特殊时期，必须在法治的框架下，按照法律程序推进各项工作，不能越过法律的红线和底线；力争海航重整成功是目前工作最大的目标。

7、大公：上调“17永钢01”等三只债券信用等级至AAA

大公发布公告称，因张家公资为江苏永钢集团发行的“17永钢01”等三只债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，使得其增信作用提升，因此大公维持永钢集团主体信用等级AA，展望维持稳定，并将三只债券的信用等级上调至AAA。

8、东方资管原党委委员、副总裁胡小钢接受纪律审查和监察调查

据中央纪委国家监委驻中国银保监会纪检监察组、四川省纪委监委消息，中国东方资产管理股份有限公司原党委委员、副总裁胡小钢个人涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。

9、工商银行：700亿元“21工商银行永续债01”完成发行

工商银行港交所公告称，公司2021年无固定期限资本债券（第一期）已于6月8日完成发行，发行规模为700亿元，前5年票面利率为4.04%，在第5年及之后的每个付息日附发行人有条件赎回权。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月8日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间资金面明显转暖，随着供给改善隔夜回购自上日创下的近四个月高位回落，隔夜回购加权利率下行逾12bp报在2.18%附近，7天和14天略下行逾1bp。交易员称，周二供给明显多了，暂获喘息但也不敢太乐观。考虑到当前银行超储率偏低，且面临地方债发行以及半年末多重因素叠加影响，近期流动性波动料仍频繁。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2109日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

6月8日，债券市场共发行234只债券，总发行量3768.16亿元，180只债券到期，5只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量1992.36亿元，当日净融资额为1775.80亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，6月8日，债券市场共发行地方政府债42只，同业存单106只，金融债17只，公司债20只，中期票据14只，短期融资券17只，定向工具1只，资产支持证券15只，可转债1只，可交换债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.8415%、3.3996%，全场倍数分别为3.61、2.99，边际倍数分别为5.54、1.55。

2、国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.3566%、2.9468%、3.1902%，全场倍数分别为4.15、6.44、4.59，边际倍数分别为6.06、8.4、3.13。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

6月8日（周二），全国银行间债券市场结算总量为42,327.41亿元，较上日上涨2.77%，交易结算总笔数为24,724笔。其中，质押式回购35,427.13亿元，买断式回购120.66亿元，现券交易6,360.83亿元，债券借贷418.80亿元。银行间债券市场回购利率多数下行，其中，2天回购利率下降17.4bp至2.308%。