流动性平稳，金融数据扰动较小，期现货窄幅波动涨跌不一｜债市综述

 //  债市综述  //

5月12日，银行间流动性平稳，现券期货多数时间波动不大；不及预期的4月金融数据公布后，现券收益率变动有限。国债期货收盘涨跌不一，10年收涨，5年和2年收跌；银行间主要利率债收益率多数上行，短券调整幅度较大；银行间市场资金供求较为均衡，隔夜和七天期等主要回购利率波动不大。交易员称，4月金融数据太差了，不过市场此前有一定预期，数据公布后现券收益率变动不大。

周三，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%。A股低开高走，但量能有所收窄；沪指录得三连升，创业板指宽震上涨；上证指数收盘涨0.61%，深证成指涨0.7%，创业板指涨1.34%，万得全A涨0.74%。

银行间主要利率债收益率多数上行，短券调整幅度更大。10年期国债活跃券200016收益率上行0.25bp报3.135%，5年期国债活跃券200013收益率上行2.25bp报2.9225%。交易员称，周三债券收益率先下后上，当天股市反弹，商品继续疯狂上涨，对债券形成利空；而资金面宽松，一级市场发行情况较好，则限制了利率的反弹。

一级市场方面，农发行两期固息债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.1%、3.5038%，投标倍数分别为9.5、4.29。国开行做市支持操作两期债中标收益率接近中债估值。国开行国开债做市支持操作随卖180205券、随买200215券中标收益率分别为3.4261%、3.5713%。

江海证券认为，短期内由于10年利率接近前低，市场情绪或有反复，建议先保持观望，看本次利率能否成功突破。但从30年国债利率再创年内新低来看，超长债配置需求较强。在超长端利率上不去的背景下，10年面临的上行压力不会太大。

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。“18都新城”跌超11%，“16力合债”跌9%，“19龙翔投资PPN001”、“PR泾河债”跌超7%，“20遵桥02”、“20兴投03”均跌超5%，“PR黔南投”、“19翔控03”均跌超4%，“20蓝光02”跌近4%。

“12青国投MTN3”涨超33%，“20云投可续期债02”涨超17%，“17云工投MTN001”涨超15%，“PR长轨交”涨近11%，“15黔畅达专项债”涨超9%，“19湘潭建设PPN003”涨超7%，“19海国鑫泰MTN001”涨近6%。

转债市场延续多数上涨格局，两市逾六成转债上涨。震安转债涨超33%，盘中二次临停；蓝盾转债涨近28%，翔鹭转债涨超13%，两只债券均盘中临停；维格转债复牌后涨超12%，自4月16日以来价格已翻番。资金炒作氛围有所降温，遭游资爆炒转债大幅回调，英联转债跌超14%，智能转债跌超13%，尚荣转债和正元转债均跌逾10%。两只新债表现分化，苏行转债涨逾6%，东湖转债跌1%，时隔两个月再次有新债首日破发。

银行间市场资金供求较为均衡，隔夜和七天期等主要回购利率波动不大，交投也较为活跃；长期资金价格方面，主要股份制银行一年期同业存单报价较上日继续小降，但发行量严重不足，实际定位还有待确认。华东地区一银行交易员表示，资金供求“挺均衡，成交也活跃的。供求两端价格合意位置很接近。”

周二晚间，央行发布一季度货币政策执行报告称，央行逐步形成了在每月月中固定时间开展MLF操作、每日连续开展公开市场操作的惯例，通过持续释放央行政策利率信号，引导市场利率围绕政策利率波动，显著提高了货币政策传导的效率。市场和公众观察货币政策取向时，只需看政策利率是否发生变化即可，无需过度关注公开市场操作数量。

华创固收称，货币政策基调的温和可以排除的是资金面快速剧烈收紧，但不能排除的是资金面波动，温和定调并不意味着资金面波动的消失，后者是货币政策、非货币流动性因素、机构行为等综合作用的结果；就5月份而言，地方债发行节奏是资金缺口最大的风险来源，机构行为的变化难以先验。

兴证固收指出，从1-4月份国内大类资产表现来看，流动性预期是推手。配置型机构持续买入，但交易性机构并不激进，机构在久期和杠杆上的策略相对保守。未来一段时间（1-2个月），流动性仍是市场核心矛盾，资金的平稳程度可能仍超市场预期，且债市“短暂”的窗口期可能并不短暂。

//  债市要闻  //

1、中国4月信贷数据公布，新增贷款及社融均不及预期

央行：4月份人民币贷款增加1.47万亿元，比上年同期少增2293亿元，比2019年同期多增4525亿元。中国4月末广义货币(M2)余额226.21万亿元，同比增长8.1%，预期增长9.1%，3月增长9.4%；增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点。中国4月社会融资规模增量为1.85万亿元，预期增加2.25万亿元，3月增加3.34万亿元；比上年同期少1.25万亿元，比2019年同期多1797亿元。

2、国常会：做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响

5月12日，高层召开国常会，决定将部分减负稳岗扩就业政策期限延长到今年底，确定进一步支持灵活就业的措施；部署加强对受疫情持续影响行业企业的金融支持。会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。

3、中诚信闫衍：监管机构正合力推动降低债券发行环节的外部评级依赖

新浪报道，中诚信国际董事长闫衍周三表示，目前监管机构正在合力推动降低债券发行环节的外部评级依赖，但债券投资、交易环节仍存在级别门槛，拉开评级区分度仍需要监管规则的同步调整；另外，市场也要避免对信用评级的过度使用。

4、债务逾期被中信信托提起诉讼，播州国投公司称正筹集资金

据经济观察网报道，因遵义市播州区下属城投企业对中信信托的一笔融资项目逾期且迟迟不能有效解决，中信信托已正式向法院提起司法诉讼。播州国投相关负责人表示，目前公司正在筹集资金，也在跟中信信托沟通化解的方案，播州区政府区也在全力想办法支持企业化解债务问题。

5、华夏幸福未能如期偿还债务本息合计572.20亿元

华夏幸福公告，截至目前，公司累计未能如期偿还债务本息合计572.20亿元。目前公司正在与未能如期偿还债务本息涉及的金融机构积极协调展期相关事宜。

6、中证鹏元将“奇精转债”信用等级下调至AA-

奇精机械公告称，中证鹏元将“奇精转债”信用等级下调至“AA-”，公司主体信用等级维持为“AA-”，评级展望维持为“稳定”。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月12日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日无逆回购到期。

资金面（CP）：

银行间市场资金供求较为均衡，隔夜和七天期等主要回购利率波动不大，交投也较为活跃；长期资金价格方面，主要股份制银行一年期同业存单报价较上日继续小降，但发行量严重不足，实际定位还有待确认。华东地区一银行交易员表示，资金供求“挺均衡，成交也活跃的。供求两端价格合意位置很接近。”

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

5月12日，债券市场共发行188只债券，总发行量3199.27亿元，154只债券到期，4只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量1138.89亿元，当日净融资额为2060.38亿元。

从发债类型看，5月12日，债券市场共发行国债2只，地方政府债5只，同业存单159只，金融债5只，公司债4只，中期票据1只，短期融资券7只，资产支持证券5只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、财政部3年期续发国债中标收益率为2.6552%，投标倍数4.13；7年期固息国债中标利率为3.01%，投标倍数4.19。

2、农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.1%、3.5038%，投标倍数分别为9.5、4.29。

3、国开行国开债做市支持操作随卖180205券、随买200215券中标收益率分别为3.4261%、3.5713%。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

5月12日（周三），全国银行间债券市场结算总量为42,822.35亿元，较上日上涨3.95%，交易结算总笔数为24,669笔。其中，质押式回购35,658.58亿元，买断式回购195.07亿元，现券交易6,647.82亿元，债券借贷320.87亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行2.2bp至1.992%。

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