LPR连续12个月不变，税期资金面超预期宽松，中短券走势更强｜债市综述

 //  债市综述  //

4月20日，现券期货延续暖势，银行间主要利率债收益率下行1-3bp，中短券表现更佳，国债期货小幅收涨；银行间资金面恢复偏松格局，隔夜质押回购加权利率大幅下行逾23bp至1.84%附近，再次回至2%关口下方。交易员称，4月LPR报价不变符合预期，税期资金面仍超预期宽松，继续支撑债市乐观情绪。不过周二地方债招标量创数月来新高，加之周三起缴税集中走款，关注流动性变化以及公开市场对冲动作。

周二，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.03%。A股窄幅整理，上证指数收盘跌0.13%报3472.94点，深证成指跌0.11%报14101.9点，创业板指跌0.09%报2896.11点，万得全A跌0.15%。

银行间主要利率债收益率下行1-3bp，中短券表现更佳。10年期国债活跃券200016收益率持平上一日收盘价报3.15%，5年期国债活跃券210002收益率下行0.5bp，3年期国债活跃券200009收益率下行3bp。

交易员称，周二为4月缴税截止日，央行早盘公开市场继续零投放零回笼，但资金面超预期宽松，不仅DR001加权下降超20bp至1.84%，1年期国股存单发行利率也下行1-2bp至2.98%。受此影响，短债利率出现明显下行，长端利率则以震荡为主。全天来看，3年期以内活跃券利率普遍下行2-3bp，5年期活跃券利率下行1bp左右，10年利率基本持平。

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。“20晋煤MTN005”涨超13%，“18冀中能源MTN003”涨超4%，“20大连万达MTN001”涨超9%，“20大连万达MTN004”涨超5%，“19滨建投MTN003”涨超5%；“15泛海03”跌超5%，“11泛海02”跌近2%，“15仁寿债”跌超4%，“21九江银行永续债02”跌近4%，

一级市场方面，国开行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员报道，国开行1年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.4489%、3.2022%、3.3894%，投标倍数分别为4.25、4.37、7.94。

地方债发行方面，4月以来地方债发行规模逐步抬升，周二迎来一个小高峰，广东、陕西和贵州三省合计招标发行1490亿元共32期地方债。另据财政部，3月全国发行地方政府债券4771亿元。其中，发行一般债券2788亿元，发行专项债券1983亿元；按用途划分，发行新增债券364亿元，发行再融资债券4407亿元。

税期银行间资金面恢复偏松格局，隔夜质押回购加权利率大幅下行逾23bp至1.84%附近，再次回至2%关口下方；七天期资金利率小幅下行逾5bp。交易员称，央行对流动性的鸽派表态引发的乐观情绪仍在延续，虽然面临未来几天的税期走款及地方债发行缴款，但目前机构隔夜融出非常积极；不过仍需关注后半周缴税以及地方债放量情况下，央行会否提升逆回购操作规模。

江海证券认为，税期对资金面的影响仍需观察几日才能确定。如果认为税期资金面确实出现了超预期宽松，可能的理由有财政支出节奏偏快、机构杠杆水平不高以及部分税种缴税规模超季节性减少。从目前的市场环境看，前期预期的流动性利空基本证伪，债市仍有机会。

中国民生银行首席研究员温彬称，LPR保持不变，与经济复苏进程整体适应。综合考虑国内经济走势，下一阶段货币政策在支持实体经济复苏的同时，还需平衡稳增长、防风险、稳杠杆、控通胀等多重目标，预计货币政策操作将根据实体经济复苏中出现的新变化，加大相机调节力度。MLF等政策利率大概率保持不变，LPR继续保持平稳，但会通过加大对国民经济重点领域和薄弱环节的结构性支持力度，精准引导小微企业综合融资成本稳中有降。

//  债市要闻  //

1、4月LPR报价出炉，连续12个月不变

LPR连续12个月不变。4月1年期LPR报3.85%，上次为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。

2、央行行长易纲：已将绿色债券和绿色信贷纳入央行贷款便利的合格抵押品的范围

中国证券报报道，央行行长易纲4月20日在博鳌亚洲论坛“金融支持碳中和圆桌”上表示，已将绿色债券和绿色信贷纳入央行贷款便利的合格抵押品的范围，并且将创立支持碳减排的工具，激励金融机构为碳减排提供更多资金。

3、财政部：3月全国发行地方政府债券4771亿元

财政部称，3月全国发行地方政府债券4771亿元。其中，发行一般债券2788亿元，发行专项债券1983亿元；按用途划分，发行新增债券364亿元，发行再融资债券4407亿元。截至3月末，全国地方政府债务余额262052亿元，控制在全国人大批准的限额之内。

4、上清所未收到“20华夏幸福MTN002”“18康美MTN003”付息和兑付资金

上清所公告称，4月20日是“20华夏幸福MTN002”的付息日和“18康美MTN003”的付息兑付日。截至当日日终，仍未收到华夏幸福支付的付息资金和康美药业支付的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行上述债券的付息兑付工作。

5、华晨汽车集团召开合并重整债权人会议，已确认普通债权334亿元

新浪报道，华晨汽车集团控股等12家企业实质合并重整案第一次债权人会议召开，截至4月20日已确认普通债权总金额约为334亿元。知情人士称，暂缓确认债权总金额约168亿元。此外，有财产担保债权确认金额约22.5亿元。

6、华融晋商延期披露2020年年报和2021年一季报

华融晋商资产管理公告称，公司股东中国华融资产管理股份有限公司相关交易尚待确定，预计无法于4月30日前披露2020年年度报告及2021年一季度财务报表，公司决定延迟披露2020年年度报告及2021年一季度财务报表。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月20日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。

资金面（CP）：

税期银行间资金面恢复偏松格局，隔夜质押回购加权利率大幅下行逾23bp至1.84%附近，再次回至2%关口下方；七天期资金利率小幅下行逾5bp。交易员称，央行对流动性的鸽派表态引发的乐观情绪仍在延续，虽然面临未来几天的税期走款及地方债发行缴款，但目前机构隔夜融出非常积极；不过仍需关注后半周缴税以及地方债放量情况下，央行会否提升逆回购操作规模。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

4月20日，债券市场共发行273只债券，总发行量4148.61亿元，158只债券到期，45只债券提前兑付，3只债券回售，1只债券赎回，总偿还量2175.27亿元，当日净融资额为1973.34亿元。

从发债类型看，4月20日，债券市场共发行地方政府债32只，同业存单155只，金融债7只，企业债1只，公司债19只，中期票据13只，短期融资券33只，定向工具2只，资产支持证券11只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.8405%、3.3937%，投标倍数分别为9.98、5.56。

2、国开行1年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.4489%、3.2022%、3.3894%，投标倍数分别为4.25、4.37、7.94。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

4月20日（周二），全国银行间债券市场结算总量为39,312.64亿元，较上日下降1.02%，交易结算总笔数为20607笔。其中，质押式回购33,908.69亿元，买断式回购128.73亿元，现券交易4,922.22亿元，债券借贷353.00亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，3天回购利率下行33.2bp至2.058%。

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