MLF近等量续作，资金面稳势不改，现券期货小幅调整｜债市综述

 //  债市综述  //

4月15日，央行MLF近等量对冲全月未脱预期，现券期货稍现调整。国债期货震荡走弱小幅收跌，银行间主要利率债收益率上行1bp左右，一级招标结果延续向好；少数网红信用债大幅波动，“19中原资产PPN001”跌超27%，“18杉杉MTN002”跌超20%，“17紫光03”跌超16%；银行间市场资金仍稳势不改。交易员称，MLF续做虽稍逊于市场期待，但影响暂时有限。随着税期将至，以及地方债发行规模的增加，下一步关注重点可先放在资金面上。短期关注周五一季度或者3月GDP、工业增加值、固定资产投资等宏观数据情况。

央行4月15日开展1500亿元1年期MLF操作（含对4月15日1000亿元MLF到期和4月25日561亿元TMLF到期的续做），中标利率为2.95%，持平上次。国君固收分析指出，一般而言，MLF操作对债市的影响，或是通过释放货币政策以及直接的流动性信号，或是通过对信用预期的引导以及资产比价来实现。我们认为，此次MLF中性对冲，对于狭义流动性的指引有限，而更多是通过强化信用收缩预期来实现，那么债市应当是受益方。

周四，国债期货震荡走弱小幅收跌，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。A股早盘单边下行，午后资源股发力，股指跌幅收窄。上证指数收跌0.52%，深证成指跌0.42%，创业板指跌0.49%，万得全A跌0.48%。

银行间主要利率债收益率上行1bp左右，10年期国开活跃券“21国开05”收益率上行1.1bp报3.539%，10年期国债活跃券“20附息国债16”收益率上行0.75bp报3.1675%。一级市场方面，招标结果延续向好，进出口行四期金融债中标收益率均低于中债估值；国开行五期金融债中标收益率均低于中债估值。

交易员称，周四资金面全天平衡宽松，早盘现券平开后窄幅震荡，市场看的多动的少，央行如预期投放MLF，债市反应平淡。午后在大宗走强的带动下，基本金属、石油化工、能源煤炭等主体股票涨幅较大，带动权益市场收复失地，债市呈现股债跷跷板效应，现券开始缓步上行。整体来看，各期限活跃券较上日中债估值上行0.5bp到1.5bp左右。

信用债行情整体稳定，少数网红债大幅波动。“19中原资产PPN001”跌超27%，“18杉杉MTN002”跌超20%，“17紫光03”跌超16%，“17云工投MTN001”跌超14%，“20临汾01”跌超6%，“19中产02”跌超6%，“18浔开01”跌超5%；“20阳煤CP017”涨超5%，“19河钢集MTN003”、“19湘潭建设PPN003”和“19开滦股MTN001”涨超4%。

银行间市场资金仍稳势不改，隔夜和七天回购加权利率较上日波幅均不超1bp。税期将至资金面仍风平浪静，MLF续做虽稍逊于市场期待，但影响暂时有限。交易员称，央行政策态度依旧稳字当头，周五有700亿元国库现金定存招标，在缴税前为市场提供补充，央行后续仍会动态观察流动性变化，灵活调控。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，在今年宏观政策强调“相机调控”的背景下，4月央行“等额续作”MLF，符合当前市场中长期流动性合理充裕的状况。预计未来市场利率上行空间也相对有限。4月份MLF利率不动，意味着当月LPR报价基础未发生变化。

关于债券市场走势，江海证券称，短期而言风险偏好有所修复对债市情绪带来了一定的压制作用，但一方面考虑到市场对经济数据短期维持强劲的预期较为充分，资金面在央行呵护下也难有趋势性收紧，债市短期并不存在显著上行动力；另一方面宽信用边际收敛的趋势已经形成，经济数据未来存在回落风险，并不支持风险偏好的持续修复。因此短期债市仍有望维持偏强走势，交易盘仍可顺势而为。

//  债市要闻  //

1、央行4月MLF近等量续作

央行4月15日开展1500亿元1年期MLF操作（含对4月15日1000亿元MLF到期和4月25日561亿元TMLF到期的续做）和100亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.95%、2.20%，均持平上次。

2、韩正：要坚决遏制地方政府隐性债务增量

新华社报道，国务院副总理韩正出席省部级干部建立现代财税金融体制专题研讨班座谈会时表示，要坚决遏制地方政府隐性债务增量，稳妥化解债务存量，防范化解地方政府债务风险，要用好地方政府专项债券。加强房地产市场调控，不断完善政策工具箱，促进房地产市场平稳健康发展；要加大政策支持力度，切实增加保障性租赁住房供给，解决好大城市住房突出问题。

3、纽约梅隆开先河拥抱中国债券，全球抵押品市场嬗变

上海证券报报道，纽约梅隆银行日前宣布，其第三方担保抵押资产服务平台，将接受国际投资者通过债券通购买的中国债券，作为三方回购协议的合格抵押品，成第一家接受此类协议的美国银行。市场人士认为，此举有望进一步清除大型投资机构进入中国债券市场的阻碍。

4、多省份排查国企债务风险，债市发行待“春暖”

上海证券报报道，化解国企潜在债务风险正成为今年多地相关部门的重头戏。在化解风险的同时，多地坚定推进改革，做大做强省属国企。这些举措和表态也在一定程度上缓和了近期市场的焦虑情绪，信用债市场活跃度明显有所提升，一二级市场情况有所改善。机构投资者也在等待国企信用的恢复，穆迪中国认为，债务风险管控对于地方国企具有正面信用影响。

5、优化信用风险缓释工具运行机制，进一步激发市场主体活力

交易商协会修订了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》及配套的《信用违约互换业务指引》《信用联结票据业务指引》等自律规则，现正式发布实施。优化CRM自律规则及管理体系，进一步激发市场活力，促进金融衍生品更好服务实体经济。

6、中国华融旗下6亿新加坡元境外债券已备好足额兑付资金

据中国证券网，中国华融债券波动引起市场关注，据知情人士透露，针对发行人HUARONG FINANCE2017CO.,LTD.于2021年4月27日到期的6亿新加坡元境外债券，华融已准备足额的兑付资金，保证当日如期足额兑付。

7、中诚信国际下调中国华融评级展望至负面

中诚信国际发布公告称，下调中国华融评级展望至负面，维持其主体信用等级为AAA；维持“16中国华融债02B”、“17华融二级资本债01”、“18华融二级资本债01”、“19中国华融债01（品种一）”、“19国中华融债01（品种二）”信用等级为AAA。

8、惠誉将华融实业、华融金融租赁列入负面评级观察名单

惠誉报告称，将华融实业投资管理有限公司的“BBB+”长期外币发行人违约评级列入负面评级观察名单。同时，惠誉将华融金融租赁股份有限公司的“A-”长期发行人违约评级列入负面评级观察名单。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月15日开展1500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作（含对4月15日MLF到期和4月25日TMLF到期的续做）和100亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.95%、2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购和1000亿元MLF到期，此外，4月25日还有一笔TMLF到期，规模561亿元。

资金面（CP）：

银行间市场资金仍稳势不改，隔夜和七天回购加权利率较上日波幅均不超1bp。税期将至资金面仍风平浪静，MLF续做虽稍逊于市场期待，但影响暂时有限。交易员称，央行政策态度依旧稳字当头，周五有700亿元国库现金定存招标，在缴税前为市场提供补充，央行后续仍会动态观察流动性变化，灵活调控。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

4月15日，债券市场共发行217只债券，总发行量1869.55亿元，174只债券到期，107只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量1402.59亿元，当日净融资额为466.97亿元。

从发债类型看，4月15日，债券市场共发行地方政府债2只，同业存单122只，金融债11只，企业债4只，公司债24只，中期票据16只，短期融资券22只，定向工具1只，资产支持证券14只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、国开行91天期贴现债中标收益率2.0075%，投标倍数8.51；1年期新发固息债中标利率2.48%，投标倍数5.44；2年期增发固息债中标收益率2.8344%，投标倍数9.69。

2、国开行3年期浮息债、10年期固息债中标收益率分别为3.0655%、3.4855%，投标倍数分别为6.72、4.16。

3、进出口行3个月、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.9022%、3.0893%、3.2756%、3.5528%，投标倍数分别为4.79、4.02、3.38、2.65。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

4月15日（周四），全国银行间债券市场结算总量为40,521.41亿元，较上日下降3.37%，交易结算总笔数为20854笔。其中，质押式回购34,716.52亿元，买断式回购143.88亿元，现券交易5,281.58亿元，债券借贷379.43亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中7天回购利率上行4.5bp至2.031%，21天回购利率下行14.8bp至2.591%。

//  债券重大事件  //

//  海外信用评级汇总  //

Wind用户在金融终端输入 

IBR（投行业务排行榜）

纵观股票、债券一级承销风云

过去十年投行承销排名一应俱全

分行业、分地域多维度呈现市场融资规模