大国互亮肌肉 展开军工大战 这件事情我们必须自己做! | 檀谈

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檀香们，周五好，又到了檀谈的时间，这期咱们来聊一个特别重要的冷门行业，国防军工。

从芯片战到棉花战，经济战硝烟四起，美国经济刺激强度前所未有，痛快收割全球羊毛。要想打赢经济战、一切都需要军事保驾护航。 大国互亮肌肉，伊朗彻底放弃对美国的幻想，与中国签署了25年全面合作协议。 根据去年伊朗高层透露的信息，协议大致内容是石油换投资，在未来25年之内，中国将向伊朗投资4000亿美元（大致是2.8万亿人民币），伊朗将用低于市场价12%—20%的石油来支付中国的投资。 这是一次具有象征意义的事件，全球博弈进入深水区。 军事实力也是外交博弈中的最后底牌。 不管我们愿不愿意，态度如何，发展阶段决定了，美国一定会打压我们。除非我们像当初的日本、东南亚一样被收割。 美国东部时间3月25日，美国总统拜登召开了其上任以来的首场记者会，表示美国目前无意与中国进行长期对抗，中美两国应尽快恢复正常的双边关系，以谋求政治平衡，但同时他绝不会允许在自己任期内发生中国超越美国成为世界头号强国的事情。 2019年，中国GDP相当于美国的67%，2020年比例接近70%。 拜登的任期少则四年，多则八年，在拜登的任期内，我们的确无法超过美国。即使拜登任期八年，我们GDP超越美国的概率也不大。2021年3月26日，《经济学人》（The Economist）指出，最快2032年，中国经济将超过美国，成为世界最大经济体。所有消息，都利好军工板块。 军工板块在2015年的大牛市里曾经涨过一波，但六年下来，能够兑现业绩的公司不超过一只手。 其中表现最好的是中航光电，股灾时最低跌到13块，现在股价70左右，估值40-50倍之间。 下面这两张图是中航光电的营收和利润走势，几乎每年都是正增长，典型的白马股走势。中航光电的走势说明了一件事，军工股也可以是成长股。 今天，我们重点分析的不是中航光电，而是另外一家公司，这家公司起步更晚，但起点更高，中航光电5年涨了5倍，市值700多亿，今天要说的这家公司市值千亿以上。 市值已经不小，后面还值得看好吗？ 别着急，咱们一步步分析。

军工：一个必须赢的赛道

百年未有之大变局，军工很重要，但军工板块却成为弃子，逻辑上说不通。 过去几年，市场风格变化明显，大型投资机构在选择投资标的时，先看赛道。消费、医药和科技股是首选，像军工这样的行业，三条赛道都靠不上，成为弃子。 全球军费都在增加。 Finbold网站数据显示，截至2020年，全球排名前10的国家国防预算总额为1.4万亿美元。美国预算最高，7500亿美元，约占被调查国家支出的53.57%。中国排在第二，2370亿美元，约占美国的三分之一。 很多人还说我们国家的重心依然是经济建设，不能把太多钱用在造武器上面，毕竟前苏联在军备竞赛上吃过亏。 冷战后期，苏联火箭上天航母下海，七条航母横行大洋，六万辆坦克碾压西欧，还有几万枚核弹。但经济很糟糕，买块网都费劲。 关键不是搞军工，而是经济发展不起来，军工经济两手抓，经济这一手太软。 为了安全是不计成本的，普京说过一句话，俄罗斯都不在了，还要地球干什么？1964年10月16日，中国第一枚原子弹爆炸。根据一些资料，为了这枚原子弹的爆炸，中国一共花费了28亿人民币，当年财政收入是399.54亿元，占比是7%。 当年美国对日本使用的两颗原子弹，造价分别是100万美元和90万美元，当年GDP只有2000多亿美元。 现在，美国要把中国压下去，打压中国的意图和决心，已经不再遮遮掩掩。斗争的重心从贸易到科技，再到所谓的人权。 最后的底牌是什么呢？军事实力。 美国的底气很大程度上来源于强大的军事实力。美军在朝鲜战争和越南战争中吃过苦头，霸主地位变得没有那么稳固，因为全世界人民都看到了，美军不是战无不胜的。 但九十年代初的海湾战争，美国用新一代的武器震惊了全世界。卫星导航支撑的超视距打击，指哪儿打哪儿的精准制导炸弹，可以当消耗品使用的无人机，神出鬼没的隐形战机，一开战就让敌方指挥系统失灵的电子战…… 伊拉克军队2万余人死亡、8万余人受伤，还有8.6万人被俘，参战的43个师有38个师被重创。在装备损失方面，伊拉克军队损失了324架战机、3847辆坦克、1450辆装甲车、近3000门火炮以及140多艘舰艇。 多国部队方面的伤亡非常有限，一共有4232人伤亡。美军有286人阵亡，其中有148人是在作战中死亡；有3436人受伤，其中有458人是在作战中负伤。 在装备损失方面，多国部队仅损失了68架战机、35辆坦克装甲车辆、2艘舰艇。 战前美国预估伤亡人数可能达到数万人，实际上只有数千人。 号称第三军事强国的伊拉克，拥有大量在当时称得上先进的苏式装备，以惨败收场。战争开打，第一天失败，大家目瞪口呆。 这是现代先进武器的第一次实战，美国人也没有想到新一代武器对传统的飞机大炮的优势如此巨大。其实，当时美国使用的新式武器比例并不高，大概在10%左右，但这10%不到的武器装备取得了60%的战果。 到了2003年的伊拉克战争，经过十几年的发展，美军已经彻底完成了升级换代。伊拉克战争堪称碾压，美军在开战之后的几个小时内靠巡航导弹和石墨炸弹摧毁了巴格达的指挥所，伊拉克各地的指挥中心，雷达站。整个伊拉克军队和指挥中心失联了。 伊拉克几乎是不战而降！ 可以说，战争还没开始就已经结束了，美国不费一兵一卒，赶走了萨达姆。美军在伊拉克战争中展现出来的巨大优势，让全世界无法安枕，因为如有必要，在常规战争中，美国几乎可以迅速拿下任何国家。 美国人重新定义了现代战争的游戏规则，靠着装备代差的优势，对其他国家进行降维打击。依靠优势，对全世界指手画脚，占尽便宜。 有点追求的国家都不可能坐以待毙。于是，新一轮军备竞赛、新的战争形式开始。 国防现代化，刻不容缓。 海湾战争之后，我们的装备研发工作开始加速，伊拉克战争之后进一步提速。从特朗普挑起贸易争端之后，我们需要把这张底牌变得更加强大。 如果说均衡的第一第二第三产业是一个国家的支柱，那么军事实力就是支柱下面的基石，基石不牢，风雨飘摇。 经济建设是国防建设的基本依托，国防建设是我国现代化建设的战略任务，国防实力要同经济实力相匹配，不然就不能为经济社会发展提供有力安全保障。 在十九大报告中，最高领导人提出了新时代国防和军队建设的新“三步走”发展战略，将原来的“三步走”发展战略目标实现时间提前了15年，这是适应世界新军事革命发展趋势和国家安全的需求，是提高科技强军建设质量和效益的需要，是实现建军百年奋斗目标的延伸。 从上面一段话，总结出军工行业的定位，武器装备不直接促进经济建设，但没有与国力相匹配的军事实力，一个国家发展的权利就无从保障。 如此看来，军工至少是一个能跟上GDP增长的行业。 军工企业的确不具备投资价值？ 谁说的!军工企业政策环境利好，国际军工企业股价不低。 下面是洛克希德马丁公司的年K线。当然，军工板块也面临难题。 订单主要来自政府，从市场赚到钱，任重道远。 企业研发费用不低，却没办法归入科技股，因为武器装备不是生产资料，也不是消费品，既不能像机器设备一样生产商品，创造价值，也不能像货架上的商品一样满足人们的衣食住行。 尴尬的情况来了，军工企业不能像高科技股一样享受高估值，也无法像可口可乐和茅台一样，享受品牌护城河。 那么，投资逻辑到底在什么哪里？军工板块，有人欢喜有人愁，有人去年就赚了大钱，有人不温不火，有人认栽出局。为什么同样的板块，冰火两重天？军工板块的头部大白马，遵循什么样的投资规律呢？请点击原文链接或者扫描二维码，移步视频版本