多空对峙再回均衡，月初资金面平稳，现券期货小幅调整｜债市综述

 //  债市综述  //

4月1日，现券期货震荡稍偏弱，国债期货窄幅震荡小幅收跌。10年期主力合约跌0.08%；银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp；月初银行间资金面维持平稳，隔夜回购加权利率小幅上行逾3bp，其余期限品种明显下行；一级招标结果向好，中标收益率均低于中债估值。交易员称，基本面稳中偏强，政策态度平稳，供给增量及资金面走向是4月债市面临的主要变数，短期多空角力暂回均衡，短期料维持震荡走势。

周四，国债期货窄幅震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。A股四月开门红，三大股指缩量收涨，科技股回暖。上证指数收盘涨0.71%，深证成指涨1.46%，创业板指涨2.06%，万得全A涨0.98%。

银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，10年期国开活跃券200215收益率上行0.37bp报3.621%，10年期国债活跃券200016收益率上行0.75bp报3.1925%。国际市场方面，美债收益率现回落趋势，截至4月1日晚间，美国10年期美债收益率跌破1.7%。

交易员分析指出，四月第一天，债市呈现窄幅震荡走势，小幅高开后在权益市场强势的走势下震荡走弱；午后权益逐步走低，现券跟随国债期货收获一波下行，两点之后利率再次震荡上行。全天来看，周四债市做多情绪有所收敛，一方面最近债市并无特殊利好，另一方面进入四月市场一致预期较为谨慎，债市整体小幅收涨0.75bp左右。

月初银行间市场资金面维持平稳，隔夜回购加权利率小幅上行逾3bp，其余期限品种明显下行。交易员称，目前情况下流动性平稳，隔夜利率上行可能和稍早股份制银行对隔夜需求旺盛有关。

一级招标结果向好，周四招标的国开债和进出口行债中标收益率均低于中债估值。新债供给方面，数据显示，今年一季度地方债发行量远少于前两年同期水平，且再融资债券占绝大多数。专家预计，二季度地方债发行将提速，4月发行量或超5000亿元。

关于债券市场走势，国君固收认为，市场进入胶着状态，中债破局因素或在海外。春节后市场看空做多、看长做短，进入胶着状态，焦急等待破局因素出现。国内供给压力、通胀预期、经济韧性等都已经在预期内，很难找到新的增量利空或利好。中债破局的关键可能来自于美国金融系统性风险暴露后美联储再度出手宽松的连锁反应。

江海证券称，进入四月后市场的观察指标增多，一方面需要注意地方债供给的变化，另一方面要关注政策面边际微调带来的资金面改变，在经济数据和通胀尚需等待转折点的情况下，这或许是影响本月利率债走势的主线。短期而言，利率债整体并无重大利空，但进入四月市场具有较为一致的预期，建议关注市场情绪变化。

//  债市要闻  //

1、中国3月财新制造业PMI为50.6

中国3月财新制造业PMI为50.6，低于2月0.3个百分点，虽然连续第十一个月位于扩张区间，但降至2020年5月以来最低值，显示新冠疫情后制造业扩张速度进一步边际放缓。

2、央行：继续珍惜正常的货币政策空间，LPR是保持货币政策稳定的关键一环

央行货币政策司司长孙国峰表示，央行已注意到近期美债收益率上行的趋势，去年5月以后央行货币政策就回归正常化，没有搞大水漫灌刺激；我国将继续珍惜正常的货币政策空间，保持宏观政策领先态势，并乐见全球各国央行对货币政策回归正常的努力；保持LPR在合理水平有利于稳住货币供应的“锚”；LPR既是市场化利率形成和传导机制的重要一环，也是货币供应调控机制的关键组成部分。

3、央行邹澜：中国债市表现出一定的韧性和避险特征

央行金融市场司司长邹澜表示，中国债市表现出一定的韧性和避险特征。2月末，境外机构在中国债券的持债规模达到近3.7万亿人民币左右，同比增长62%；外资持债占比3.1%，占比并不高。下一步会持续推动债市对外开放，持续完善相关机制安排。

4、拜登公布2万亿美元的基础设施计划

央视新闻报道，拜登公布一项2万亿美元的基础设施计划。该计划为期8年，旨在重建美国老化的基础设施，推动电动汽车和清洁能源，创造就业机会。计划包括四个大项：一是投资交通基础设施和建立能够抵御天气灾害的“弹性基础设施”；二是改造和建造200多万套经济适用房和商业地产，更换全国所有铅管和服务电缆，投资通用宽带；三是改善护理经济，帮助老年人和残疾人获得负担得起的医疗护理，并扩大护理人员队伍。投资气候研究与制造业；四是提高企业税，以支付8年的支出计划。拜登提议将公司税率提高到28%，并把对跨国公司征税的最低税率提高到21%。

5、专家：二季度地方债发行将提速

中国证券报报道，数据显示，今年一季度地方债发行量远少于前两年同期水平，且再融资债券占绝大多数。专家预计，二季度地方债发行将提速，4月发行量或超5000亿元。天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示，3月初，财政部已按程序提前下达各地部分新增专项债券额度17700亿元，预计从4月开始地方债大概率进入集中发行期。

6、中国进出口银行发布进出口行债券做市支持操作规则

中国进出口银行发布通知称，为规范中国进出口银行人民币金融债券做市支持操作，助力提升债券市场流动性和稳定性，发布《中国进出口银行人民币金融债券做市支持操作规则》。

7、巴安水务场外支付“17巴安债”8000万元，剩余2.7亿元未兑付

巴安水务公告称，4月1日公司场外支付80万张的“17巴安债”，即8000万元。截至本公告披露日，尚存在269.98万张已申请回售的“17巴安债”和200张已申请撤销回售的“17巴安债”未兑付，票面总金额为2.7亿元。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月1日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

资金面（CP）：

月初银行间市场资金面维持平稳，隔夜回购加权利率小幅上行逾3bp，其余期限品种明显下行。交易员称，目前情况下流动性平稳，隔夜利率上行可能和稍早股份制银行对隔夜需求旺盛有关。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

4月1日，债券市场共发行147只债券，总发行量1779.92亿元，57只债券到期，15只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量384.87亿元，当日净融资额为1395.04亿元。

从发债类型看，4月1日，债券市场共发行地方政府债8只，同业存单84只，金融债10只，公司债23只，中期票据3只，短期融资券16只，定向工具1只，可转债 2只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、国开行85天、2年、3年、10年期金融债中标收益率分别为2.0191%、2.9020%、3.1238%、3.5187%，投标倍数分别为6.12、8.35、6.85、3.82。

2、进出口行3个月、3年、5年、10年期金融债中标利率分别为1.9386%、3.14%、3.3314%、3.5852%，投标倍数分别为4.54、4.39、3.64、4.18。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

4月1日（周四），全国银行间债券市场结算总量为37,437.64亿元，较上日上升24.48%，交易结算总笔数为18235笔。其中，质押式回购32,435.47亿元，买断式回购189.14亿元，现券交易4,428.18亿元，债券借贷384.86亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，7天回购利率下行37.3bp至2.205%。

//  债券重大事件  //

//  海外信用评级汇总  //

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