本周期现货震幅收窄，跨季后资金更松，短期债市僵持局面料延续｜债市综述

 //  债市综述  //

4月2日，现券期货窄幅震荡整理，银行间主要利率债收益率波动不足1bp，国债期货略走强；资金面非常宽松，隔夜回购加权利率大幅下行逾40bp报在1.71%附近；少数网红信用债波动较大，“20阳煤MTN005”涨超45%，“20华融G1”跌超8%。交易员称，季末过后资金面恢复宽松稍有支撑情绪，但因基本面和政策面暂无更多突破，短期内料难有趋势性行情，4月重点关注新债供给情况及流动性变化。

周五，国债期货冲高回落小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.02%。全周来看，国债期货窄幅震荡，多数微幅走弱，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.02%。A股震荡攀升，上证指数收盘涨0.52%，深证成指涨1.02%，创业板指涨1.31%，万得全A涨0.73%。本周，上证指数累计涨1.93%；深证成指涨2.56%；创业板指涨3.89%。

银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，10年期国开活跃券200215收益率上行0.2bp报3.6250%，10年期国债活跃券200016收益率上行0.35bp报3.1960%。全周来看，现券收益率微幅下行，10年期国开活跃券200215收益率下行0.6bp，10年期国债活跃券200016收益率下行0.15bp。

交易员指出，周五利率先下后反弹，尾盘虽然期货跳水带动现货利率反弹，但是和前一个交易日比较，中短期利率依然小幅下行，10年利率稍有反弹。当天主要受到资金宽松和股市反弹的双重影响。整体而言，市场还是处于小幅波动的状态。

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。“20阳煤MTN005”涨超45%，“19海国鑫泰MTN001”涨近24%，“18冀中能源MTN004”涨超16%，“20大同煤矿MTN001”涨超15%，“18豫能化MTN005”涨超13%。“PR长轨交”跌10%，“20华融G1”跌超8%，“19兰创01”跌超7%，“20河钢集MTN008”跌超4%。

消息面上，据中国证券网报道，中国华融4月1日在京召开投资者沟通会。中国华融表示，由于公司相关交易尚待确定，核数师需要更多资料和时间以完成有关2020年度业绩的审核程序，集团截至2020年12月31日之年度业绩将迟延刊发。

银行间资金面大幅改善，整体非常宽松，隔夜回购加权利率大幅下行逾40bp报在1.71%附近，创近一个月新低。交易员称，跨月后资金影响因素有限，包括银行在内的机构融出积极，央行公开市场操作亦一如既往的稳定，市场流动性预期乐观，后续惟需关注地方债供给放量后带来的干扰。

北京一基金交易员称，月初各种影响流动性的因素很少，加上央行还是维持“稳稳”的操作，目前机构在资金面方面情绪还是比较乐观。本周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购操作，本周央行累计有500亿元逆回购到期，因此本周完全对冲到期量，已经连续四周完全对冲到期量。

关于债券市场走势，国金固收认为，4月经济基本面迎来开门红的几率较大，虽然这已经被充分定价，但依然可能会成为左右政策边际变化的重要因素；通胀因素以往并不构成债市“魔咒”的主因，但今年因为原油、大宗商品价格处于高位，叠加地方碳减排可能对产能的影响，所以通胀因素可能会成为潜在的变量。

江海证券称，由于3月是春节后传统的新开工旺季，经济数据季节性冲高已成为市场一致预期，因此即使未来公布的3月经济数据普遍向好，也很难给利率带来明显的上行风险，反倒是央行货币政策基调、资金面和利率债供给等因素相对而言更值得关注，将成为二季度债市主要的观察点。短期而言，央行货币政策基调暂时平稳，利率债供给尚未放量的背景下，债市的风险依然相对可控，清明小长假持券过节优于持币过节。

//  债市要闻  //

1、普惠小微企业贷款延期还本付息政策延期至年底

央行等五部门发布通知，决定进一步延长普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策，实施期限至2021年底。

2、我国拟对系统重要性银行提出附加监管要求

央行、银保监会就《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》公开征求意见，意见稿对系统重要性银行建立附加资本、附加杠杆率、流动性、大额风险暴露等附加监管指标体系。为鼓励银行降低系统性风险，避免引发道德风险，系统重要性银行第一组到第五组的银行分别适用0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%的附加资本要求。

3、中国结算稳妥推出受信用保护债券质押式回购业务

中国结算稳妥推出受信用保护债券质押式回购业务，在相关风险得到审慎管理、严守不发生系统性风险底线的前提下，更好支持中小企业、民营企业及地方国企等发行人信用债券的发行和回购交易。本次推出受信用保护债券质押式回购业务改革措施，重点支持主体AA+级债券，通过搭配信用保护凭证入库开展质押式回购，旨在实现风险管理与支持实体经济二者间的较好平衡。

4、央行优化债券交易流通机制安排，提高债券交易流通效率

央行进一步优化债券交易流通机制安排，一是明确基础设施机构之间通过建立系统直连的方式，落实电子化传输的要求；二是不再要求发行人或主承销商向同业拆借中心提供初始持有人名单及持有量；三是强化基础设施机构的中介服务职能。

5、上交所启动债券发行业务现场督导

上海证券报报道，上交所借鉴科创板保荐业务现场督导工作的实践经验，已启动对个别公司债券申报项目的现场督导试点工作。上交所相关人士表示，这次开展现场督导，是严把债券入口关，推进上交所债券市场全链条风险防控机制，实现审核准入、日常监管、风险监测和风险处置有机协同的重要举措。

6、中诚信国际：调降正通联合主体及“17正通01”债项信用等级至AA-

中诚信国际公告称，将武汉正通联合实业投资集团有限公司的主体信用等级由AA调降至AA-，评级展望为负面；将“17正通01”的债项信用等级由AA调降至AA-。

7、主承销商：“18康美MTN001”持有人会议未审议通过展期兑付等议案

主承销商公告称，康美药业股份有限公司2018年度第一期中期票据2021年第三次债券持有人会议已召开，未审议通过《关于本次持有人会议缩短召集期的议案》、《关于“18康美MTN001”兑付及展期的议案》。

8、上交所：对宁夏远高实业集团及有关责任人予以公开谴责

上交所公告称，宁夏远高实业集团未如实披露采矿权抵押备案相关情况，未按规定披露可能影响偿债能力及债券价格的重大事项，未按规定履行信用风险管理职责，对宁夏远高实业集团及高红明、高远予以公开谴责。同时，对华西证券、北京市中银律师事务所予以书面警示。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月2日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

本周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购操作，本周央行累计有500亿元逆回购到期，因此本周完全对冲到期量，已经连续四周完全对冲到期量。

资金面（CP）：

银行间资金面大幅改善，整体非常宽松，隔夜回购加权利率大幅下行逾40bp报在1.71%附近，创近一个月新低。交易员称，跨月后资金影响因素有限，包括银行在内的机构融出积极，央行公开市场操作亦一如既往的稳定，市场流动性预期乐观，后续惟需关注地方债供给放量后带来的干扰。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

4月2日，债券市场共发行167只债券，总发行量1411.70亿元，65只债券到期，8只债券提前兑付，2只债券回售，无债券赎回，总偿还量1134.79亿元，当日净融资额为276.90亿元。

从发债类型看，4月2日，债券市场共发行国债2只，同业存单133只，金融债4只，企业债2只，公司债11只，中期票据3只，短期融资券9只，资产支持证券3只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、财政部91天、182天期贴现国债中标收益率分别为1.9030%、2.1806%，投标倍数分别为3.76、3.34。

2、国开行上交所7年期增发债中标收益率3.2435%，投标倍数4.58。

3、进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.5419%、2.9684%，投标倍数分别为4.38、4.98。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

4月2日（周五），全国银行间债券市场结算总量为38,044.03亿元，较上日上升1.62%，交易结算总笔数为18189笔。其中，质押式回购33,527.08亿元，买断式回购202.47亿元，现券交易3,939.47亿元，债券借贷375.00亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，7天回购利率下行44.5bp至1.760%。

//  债券重大事件  //

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