资金面平稳无虞，债市窄幅震荡，现券期货先走弱后回稳｜债市综述

 //  债市综述  //

3月29日，现券期货小幅走弱后回稳。国债期货弱势震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.03%；银行间主要利率债收益率涨跌不一，全天震幅在1bp以内；供求平衡主要回购利率波动不大，各类机构稳步跨月；少数网红信用债波动较大，“20红美02”跌10%，“17富通MTN001”涨超97%。

交易员称，周末公布的工业企业利润略超预期稍施压，不过午后对冲基金美股爆仓的冲击波进一步扩散，多家国际投行发出亏损警报，避险情绪再度抬头，现券期货小幅走弱后回稳；季末资金压力有限关注4月更多指引。

周一，国债期货弱势震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。A股方面，沪指震荡攀升，录得二连涨；资源股表现抢眼，科技股普遍低迷。上证指数收涨0.5%，深成指涨0.01%，创业板指跌0.42%，万得全A涨0.19%。

银行间主要利率债收益率窄幅波动变化不大，10年期国开活跃券200215收益率下行0.95bp报3.623%，10年期国债活跃券200016收益率持平上一交易日收盘价；5年期国开活跃券200212收益率上行0.25bp，同期限国债活跃券200013收益率下行0.75bp。

交易员称，现券整体延续窄幅波动格局。早盘受周末工业企业利润数据进一步改善、偏鹰派货币政策预期进一步发酵、股市风险偏好继续回升等多重因素共同影响，银行间现券收益率开盘后震荡上行。但随后资金面整体维持宽松和股市冲高回落等因素影响，利率上行动力有所减弱，再次进入窄幅波动格局，长端活跃券利率在0.5bp的极窄区间内波动。

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。“20红美02”跌10%，“19河钢集MTN003”跌超8%，“18津保投MTN001”跌超6%，“18大同煤矿MTN008”跌近6%，“20安交01”跌超5%，“18南山02”跌超4%；“17富通MTN001”涨超97%，“18同方MTN002”涨近19%，“18航空01”涨超14%，“17潞安MTN001”涨超10%，“18兰轨道债02”涨近7%，“19同煤03”涨近6%，“20晋煤MTN015”、“19海国鑫泰MTN002”涨超4%。

广发证券称，由于产业债面临到期压力较大，因而信用债市场风险偏好很难在4月自发恢复，但5月开始各月到期压力减小，风险会有所下降。市场对于国企的态度呈现差异化特征，风险的传染性较小。估值分化的过程，也是风险被定价的过程，被市场预期较为充分的风险，违约发生时带来的市场冲击效应预计相应减小。

银行间市场资金供求均衡，隔夜和七天期回购加权利率波动不大，幅度在4bp以内。不论是存款类还是非银机构，跨月需求都比较容易得到满足，季末流动性暂时无忧。华东地区一位银行交易员称，自上周起，银行类机构已经开始慢慢布局跨月，目前大型银行七天期供给充足，该品种成交也较为活跃。非银机构基本也可以轻松跨月，其中押AA信用债借入七天期资金报价在2.8%-3%左右，押利率债则在2.65%-2.75%附近。

央行3月以来公开市场操作稳如磐石，连续逾20日维持百亿元操作规模，且连续三周完全对冲到期。市场人士认为，央行操作表明短期稳健中性态度坚决，结合一季度货币政策例会最新措辞，预计未来货币政策中性取向为主，将关注结构平衡问题多于总量问题。

关于4月流动性，中信固收称，从近期央行的货币政策工具操作态度看，近期央行货币政策调控着重结构，总量调控较为保守。从基础货币变动的层面说，政府债券缴款压力总体适中、财政因素有小幅利空、4月非存款大月缴准压力不大，同时央行态度保守，因此预计4月银行间资金面可能会有小幅收紧，但是总体压力不大。

平安证券固收研究团队指出，二季度的时间窗口即将开启，扰动因素将显著增多，债市大概率将从“风平浪静”进入“波涛汹涌”状态。不过，警惕波动加大的同时，考虑地方债供给、4月缴税大月、及海外疫情复发等因素扰动，但也不必对4月债市过度悲观。

//  债市要闻  //

1、1-2月国企利润总额同比增长1.5倍

财政部：1-2月，国有企业营业总收入101929.2亿元，同比增长33.7%，扣除低基数因素后，增长率为8.2%；利润总额5489.4亿元，同比增长1.5倍，扣除低基数因素后，增长率为10.2%。

2、上清所未收到“18皖经建MTN002”、“18康美MTN002”付息兑付资金

上清所公告称，3月29日是“18皖经建MTN002”的付息日和“18康美MTN002”的付息兑付日。截至今日日终，仍未收到安徽省外经建设（集团）有限公司支付的付息资金和康美药业股份有限公司支付的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行上述债券的付息兑付工作。

3、中诚信国际将紫光集团主体信用等级由CC调降至C

中诚信国际决定将紫光集团主体信用等级由CC调降至C，撤出可能降级的观察名单；将“19紫光02”的债项信用等级由CC调降至C，撤出可能降级的观察名单；维持“18紫光04”和“19紫光01”的债项信用等级为CC，继续列入可能降级的观察名单。

4、工行获准发行不超1000亿元无固定期限资本债券

工商银行公告称，获准在全国银行间债券市场发行不超过人民币1000亿元无固定期限资本债券。

5、山东宏桥已完成对“18鲁宏桥MTN002”“18鲁宏桥MTN003”的现金要约收购

山东宏桥公告称，截至3月25日，“18鲁宏桥MTN002”“18鲁宏桥MTN003”本次要约收购期限届满。最终收购面额分别为4亿元、6.86亿元，分别占债券收购前存续面额的40%、52.77%。公司将于3月29日15时前将收购资金划转至上海清算所指定账户，并向上海清算所申请资金划付与债券注销。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月29日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

资金面（CP）：

银行间市场资金供求均衡，隔夜和七天期回购加权利率波动不大，幅度在4bp以内。不论是存款类还是非银机构，跨月需求都比较容易得到满足，季末流动性暂时无忧。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

3月29日，债券市场共发行165只债券，总发行量1335.10亿元，112只债券到期，62只债券提前兑付，7只债券回售，无债券赎回，总偿还量2375.12亿元，当日净融资额为-1040.02亿元。

从发债类型看，3月29日，债券市场共发行同业存单106只，金融债5只，公司债22只，中期票据6只，短期融资券23只，资产支持证券2只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为3.1667%、3.3516%，投标倍数分别为6.41、3.57。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

3月29日（周一），全国银行间债券市场结算总量为37,144.38亿元，较上日下降1.76%，交易结算总笔数为18638笔。其中，质押式回购31,845.43亿元，买断式回购122.73亿元，现券交易4,845.73亿元，债券借贷330.49亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中3天回购利率上行63.0bp至2.417%。

//  债券重大事件  //

//  海外信用评级汇总  //

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