跳涨！千亿营收利润翻倍中兴通讯年报赢得机构“掌声”丨财报麻辣烫

作者： 全景财经 | 2020-06-20

连发2020年度业绩及2021一季度业绩预告后，中兴通讯于股价放量大跌后迎来底部股价异动。

3月17日，中兴通讯发布业绩年报称，公司2020年公司营收1014.51亿元，同比增长11.81%。虽然归属于上市公司股东的净利润为42.6亿元，同比下降17.25%，但是扣非后归母净润利润10.36亿元，同比增长113.66%。

一同发布的还有2021年第一季度业绩预告，中兴通讯受到营收增长、毛利改善、出售资产（出售中兴高达90%股权，确认税前利润约7.7亿元）等因素影响，一季度实现归母净利润18亿元至24亿元，同比增长130.8%至207.7%。

受此消息影响，3月16日才创出近一年半股价低点的中兴通讯，于3月17日迎来跳空高开，截至收盘涨幅锁定在了7%，当日33.94亿元的成交额也较前一个交易日翻倍。

目前看来，连续业绩公告展现的信号，似乎让中兴通讯的资本市场关注度有所回升。

图/Wind资讯

2020 中兴营收规模、扣非净利润同步向上

市场回暖，中兴营收规模实现增长。

中兴通讯拥有运营商网络、消费者业务和政企业务三大主业板块。其中运营商网络方面，根据专业机构发布的2020年5G基站全球发货数量份额统计，中兴通讯行业排名居第二位。此外，公司还参加了国内三大运营商的5G二期招标，在国内稳居第一阵营。因此，公司2020年5G无线、承载、核心网等产品营收均实现同比增长，带动运营商网络收入740.18亿元，同比上升11.16%。

政企业务方面，得益于承载产品、国内服务器等产品收入增长，同时公司分布式数据库、数据中心全模块方案、企业安全办公方案也在政企领域逐步落地，使得该业务收入实现同比增长23.13%至112.72亿元。

再加上手机产品、国际家庭终端收入增长，使得费者业务收入同比增长7.75%至161.6亿元。三大业务增长共同带动中兴通讯2020年公司营收，同比增长11.81%至1014.51亿元。

不过由于5G还在建设初期，公司毛利率出现较大的影响。

据悉，2020年我国5G建设正式拉开帷幕，网络建设初期设备商为了抢占份额主动选择较为激进的价格策略，对设备商短期盈利造成一定压力。中兴通讯2020年Q1-Q4毛利率分别为39.34%、28.5%、29.87%、30.19%，其中Q2就是由于5G交货时间紧张，成本端及价格端带来较大压力。

分业务板块来看，公司运营商网络业务毛利率33.79%，同比下降8.82个百分点；政企业务毛利率28.82%，同比下降0.34个百分点；消费者业务毛利率23.58%，同比上升5.68个百分点。2020年综合毛利率同比下降5.56个百分点至31.61%。

在费用率有所优化的情况下，股东应占净利润还是录得较大程度的同比下跌。

数据显示，得益于销售费用率同比下降1.2个百分点至7.47%，管理费用率同比下降0.34个百分点至4.92%，财务费用率同比下降0.6个百分点至0.4%，中兴通讯在研发费用率小幅提升0.76个百分点至14.6%的基础上，综合费用率同比下降1.44个百分点至27.39%。此背景下，中兴通讯股东应占净利润出现同比下降17.25%至42.6亿元。

不过好消息是，2020年归母净利润下滑主要原因，是2019年同期资产处置高达26.88亿元，刨除资产处置收益在内的非经常收益后，公司扣非归母净利润达到了10.36亿元，同比大幅增长113.66%。

与此同时，公司财务安全性也有一定的改善。

财务安全性也在逐步改善

负债率下行的同时，中兴通讯的负债结构也有所优化。

数据显示，公司2020年资产负债率69.38%，同比下降3.74个百分点。而且从负债结构上来看，公司短期借款同比减少160.87亿元，长期借款同比增加125.69亿元，融资结构持续改善。而且，公司还加大了关键原材料储备，原材料账面价值为128.41亿元，较去年年底提升142.88%，这将帮助公司在2021年较为紧张的上游缺货潮中免受影响。

并且，公司经营性现金流水平达到了历史高位。

据了解，2020年公司货币资金356.60亿元，经营性现金流102.33亿元，经营性现金流净额/为营收比为10.09%近，达到近20年最高水平，目前公司经营活动已恢复至前期水平，现金流大幅改善。

而面对2021年，不少机构给出了乐观的展望。

2021 一众机构持乐观态度

5G潮推动之下，中兴通讯毛利率有望率先实现回升。

根据机构产业链调研显示，运营商近期将陆续启动5G无线网主设备和承载网主设备新一期的采购，并从本期开始都将采用单一来源谈判的方式，因此设备商议价能力得到加强。并且随着规模量产，5G无线设备成本不断下降，2021年通信设备商盈利弹性充足。

招商证券观点就认为，2020年中兴三季度后毛利率环比持续改善态势明显，预计受益于运营商网络业务毛利率提升的拉动，2021年整体毛利率有望进一步向好。

中信证券观点同样表示，在5G建设初期，主设备商为了获取更多运营商采购份额，会在“跑马圈地”中对产品进行让利。到了2021年，随着5G扩容带来设备价格回升，加上自研基站芯片正式交付使用，公司运营商业务毛利率有望大幅反弹。

与此同时，中兴通讯龙头优势也将在后续不断体现。

中兴通讯是同时具备核心高端芯片、政企数通设备、数据库、消费电子产品等综合能力的ICT科技巨头。公司目前将5G作为发展核心战略，并位列全球专利布局第一阵营。截至2020年底，拥有约8万件全球专利申请、持有有效授权专利约3.6万件。根据国际知名专利数据公司IPLytics在2021年2月发布的报告，中兴通讯向ETSI披露5G标准必要专利声明量位居全球第三。

国盛证券观点认为，公司作为全球主设备龙头，在5G、ICT、消费电子等领域均拥有深厚布局，通过大量研发投入积累了技术基础。随着今年中欧协定落地，中美关系会有回暖趋势，公司5G出海会重燃希望。结合公司好转的基本面情况，在科技创新及数字化升级趋势、流量爆发的背景下，公司有望抓住机遇，打开新的发展空间。

而公司发布的2021年一季度业绩预告，强化了市场信心。

公告显示，受到营收增长、毛利改善、出售资产（出售中兴高达90%股权，确认税前利润约7.7亿元）等因素影响，公司2021年Q1实现归母净利润18亿元至24亿元，同比增长130.8%至207.7%。即便剔除转让股权影响，公司归母净利润同比增长预计也将在32%至108%区间内，增长态势比较明显，一定程度在验证公司向好的逻辑。

此背景下，中兴通讯在经历2020年3月以来的股价连续下滑后，或许已经开始在吸引市场的资金关注了。