叶檀：泡沫极其严重 美国已经出手！崩盘不可能 中国牛市 必须跌出黄金坑！

文/叶檀☞ 财经女侠 | 毒舌善心

2021年2月底的一周，市场继续剧烈震荡。

 

早知道科技股托了低息的福，估值过高，迟早会调整，但是，when？

 

现在知道了。

 

这一次美股巨跌的导火索是美债收益率上涨，货币实际利率上涨预期。

 

美高科技股进入危机模式

美联储短期必动手

当地时间2月27日凌晨，美国众议院投票通过了1.9万亿美元新一轮经济救助计划。

 

但在参议院通过难上加难，共和民主两党势均力敌。最低工资等条款，在共和党眼中，就是典型的计划经济条款，不可能轻松通过。

 

1.9万亿，是个巨大的刺激政策，居然没有激荡市场的热情。

 

美股大幅下跌。

 

股市迎来了黑色第二周。

 

截止2月26日，是2021年2月的最后一个交易周。

 

在这一周，道指累计下跌1.78%，标普500累计下跌了2.45%，全部创下1月最后一个交易周以来最大的单周跌幅。

 

最惨的是与货币最敏感的纳斯达克指数，累计下跌4.92%，创下2020年10月最后一个交易周以来最大的单周跌幅。

 

为什么巨大的刺激预期，没有迎来股市大涨？

美债收益率仍然持续在高位，从去年8月以来，美债收益率上涨了一倍。

 

最重要的是，通胀预期已经升温。这不是官员加传统的数据能够否认的。

 

从拜登胜选以来，布伦特原油上涨60%，铜上涨30%以上，玉米上涨近40%，大豆上涨30%，市场称为“拜登商品牛”。

 

拜登新增1.9万亿美元的刺激方案，加上原有的8800亿和2万亿美元，总共是4.78万亿美元。

 

朱民教授说，美国用整整25%的GDP来刺激经济。

 

美国政府的债务比例，从去年年底占GDP的100%上涨到130%，远超所有发达国家。与此同时，利率下降到了0，甚至不排除负利率。

 

我们预判，今年经济增长强劲、通胀预期上升，美联储将让利率逐步回归正常。

 

这会戳破高科技泡沫。

 

美国目前的股市是以泡沫维系的，企业盈利下跌，市场的无风险回报在过去13个月里几乎没有很大的变化，消费者偏好波动特别大，推动股市进一步泡沫化。

 

高科技概念股泡沫化尤其严重。

拜登对资本市场的热情从来不高。

 

他的救助目标是为受新冠疫情影响的美国家庭和企业提供财政支持，为新冠疫苗接种提供200亿美元的资金，为新冠病毒检测提供500亿美元的资金，为地方政府提供3500亿美元的资助金。

 

即使通过了1.9万亿的刺激政策，必然伴随着企业与富裕群体税收上升。企业享受低息低税好政策的时代，恐怕一去不复返了。

 

央行出手托市  不可能崩盘

美储储怎么办？主要央行怎么办？

 

还能怎么办，救市啊，放出和平信号。

 

各国央行行长下场喊话。美联储主席Jay Powell一周两场讲话，刺激美股连续深V反弹；欧洲央行行长Christine Lagarde表态将“密切监视”债券走势；澳洲联储行长Philip Lowe明确不会早于2024年加息；英国央行政策制定者Jonathan Haskel表示，经济仍有需要进一步支持的可能性。

 

最直白的是韩国央行，韩国央行行长李柱烈表示，美国长期国债收益率对韩国国债收益率影响显著，预计韩国股市将在未来一段时间内保持震荡。

 

而日本的股市就是央行靠量化宽松掌控的。

 

各国央行不会坐视崩盘不管。

控制住短债利率，控制短债和长债利差。

 

把十年期债券利率打到1.3%-1.4%左右，进可攻退可守，以免对市场形成毁灭性打击。

 

果然，2月26日，美国十年期国债收益率从1.61%的高位下跌，2月28日跌到1.4%左右。

 

由于经历了多年长期注水，市场对利好麻木，对丁点利空十分敏感。

 

已经有投资者押注美联储加息。

 

根据欧洲美元利率期货走势，押注美联储在2022年底前加息25个基点的可能性是64%，高于一周前的52%。

 

我们非常明确，美联储不可能再维持0利率不动，美国高科技股已经进入泡沫期，必须等到大跌之后再入手。

 

科技股估值过高、市场岌岌可危，货币风吹草动，难以续命。

 

资金枕戈待旦

割韭菜不过瘾 就等食肉秃鹫上场

目前债券市场收益率上升，使投资者对实际利率上升，开始用脚投票。

 

三个上升预期已经出现：实际利率上升、通胀预期上升、恐慌情绪上升。

 

市场轮动加快，波动加剧，割韭菜速度加快。光割韭菜已经不过瘾，食肉秃鹫上场。

 

敏感的基金早就做好了准备，他们紧盯着一个点位。

 

1.4%。

 

美国十年期国债收益率如果稳定在1.5%以上，就会高于标普500指数1.43%的预期收益率。

 

此时，资金从股市、债市流出，进入亟需补充资金的抵押证券等市场。

 

如宋鸿兵所说，通胀趋势早已被对冲基金察觉，在美债10年收益率1.3%-1.5%之间时，它们尚不会轻举妄动，一旦超过了1.5%，海量CTA策略的对冲基金（商品交易顾问）将开始大举做空美国国债期货，10年国债收益率的飙升将难以遏制，美股遭受重创难以避免。

 

金融美国房地产市场的“凸性对冲”，加剧了美市波动。

美国多数的住房抵押贷款是固定利率贷款，附带预付费选项。当长期利率上升的时候，由于再融资的热潮退却，抵押贷款支持证券（MBS）的有效久期（duration）就会变长。

 

7万亿美元MBS的投资者就会卖掉长期美债，来补偿MBS有效久期的意外增加。

 

单单是凸性对冲引发的抛压还不足以在债券市场掀起大风浪，但如果收益率原本已经在快速上涨，它会加剧收益率的波动。

 

根据摩根士丹利策略师的说法，MBS持有者的整体“凸性对冲”需求会在美国十年期国债收益率达到1.35%附近时增加，然后在1.60%的水平触顶。

 

再看看虚拟货币，比高科技泡沫更疯狂。

 

2月24日，97岁的伯克希尔哈撒韦副董事长查理·芒格（Charlie Munger），在出席Daily Journal年会活动并发表讲话，直接开怼比特币和特斯拉。

我遇到了（18世纪英国作家）约翰逊碰到类似问题时曾经遇到过的同样困难，他曾说过：“我无法决定跳蚤和虱子之间的优先次序”，而对上述两方面，我也有相同的看法。我不知道哪个更糟。我们不会追随特斯拉，也不会去追随比特币。

说到比特币，芒格认为，比特币未来不会成为一种交易货币，它并不能作为商品的支付的手段，它是一种人为制造的一种黄金替代品。所以我既不买黄金，也不买比特币，我希望其他人也像我一样。比特币就像奥斯卡·王尔德说的，你去追逐一些没法吃的东西。

 

恰好，这两种投资品都与马斯克有关。

马斯克（Elon Musk）在推特上频频发布有关狗狗币等加密货币推文，美国证券交易委员会（SEC）正在就马斯克有关“狗狗币”的推文展开调查。

 

马斯克是虚拟货币的典型推手，SEC此招用的是擒贼先擒王的招术。

 

在虚拟货币领域，马斯克就是一只巨大的食肉秃鹫。

 

中国股市必须跌出一个黄金坑

才能走出慢牛

中国股市必须跌出一个黄金坑。

 

头部企业实在太贵，专业投资者几乎无下嘴之处。

 

另一方面，今年美国利率不可能大幅下行，也就封堵住了人民币利率大幅下跌的空间。再加上央行一直审慎，几大现象同时出现，A股、港股跟随国际市场下跌；局部挤泡沫领先于全球。

 

2月26日，港股三大指数大跌超过3%，行业板块全线下跌，市场情绪冻结。

 

同一周，沪指跌2.12%，深证成指跌2.17%，创业板指跌2.12%。

 

就在这一周，巨大的苏宁易购传出了股权易手的消费，在此前，已经有海航、富力等一系列公司传出资金链不利。

 

这是资金收紧必然出现的结果，仅从这些公司，就已经可以看出经济周期、市场的一个大转型。

 

请注意，头部企业可以跌出一个黄金坑，对茅台、爱尔等企业不要过于担心，安心等待就好。

 

不要去接救不活的巨大铡刀，这些企业需要在巨大的洗牌过程中，由巨大的资金接盘。

 

想想看，各家银行上市之前，是由谁拯救的？

-- END --

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