流动性平稳宽松，金融数据影响有限，期现货稳中向好｜债市综述

//  债市综述  //

2月9日，现券期货小幅走暖。国债期货全线小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%；银行间主要利率债收益率下行1bp左右；银行间资金面偏松，隔夜回购加权利率下行逾15bp至1.74%附近，跨春节品种价格也趋于稳定。交易员称，央行《2020年第四季度中国货币政策执行报告》总体表态中性，虽有少许措辞改变，但市场已经提前反映预期，对市场影响有限；央行周二下午公布的金融数据整体偏离预期不大，数据出来后现券收益率降幅略收窄，不过影响不大。

央行公布的最新金融数据显示，中国1月贷款投放创天量，新增社融超5万亿。中国1月M2同比增9.4%，预期增10.2%，前值增10.1%；1月新增人民币贷款3.58万亿元，创历史新高；1月社会融资规模增量为5.17万亿元。

周二，国债期货低开高走，一路震荡上行，全线小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.05%。A股走出“节前红包”行情，沪指重返3600点，创业板指重返3300点。上证指数收盘涨2.01%，深证成指涨2.36%，创业板指涨1.71%，万得全A涨2.16%。

银行间主要利率债收益率先下后反弹，最终较前一日小幅下行1bp左右，中短端表现好于长端。10年期国开活跃券200215收益率下行0.75bp报3.695%5年期国开活跃券200212收益率下行1.5bp；10年期国债活跃券200016收益率下行0.75bp报3.2275%，5年期国债活跃券200013收益率下行2bp。

交易员指出，1月份金融数据公布，数据超预期，企业和居民融资需求依然旺盛。但整体而言，金融数据下降的趋势已经确定，只是速度和节奏的问题。金融数据拐点的确定，对债券市场的利好也会逐步体现。

信用债行情稳定，少数债券波动较大。“15海航债”以2元净价成交1000手，以10元净价交易175手。“17文投MTN001”跌逾23%，“16六盘水住投债”跌逾10%，“20天集01”跌10%，“19皖投01”跌近6%；“20阳光城MTN003”涨近11%，“20阳泰01”涨近9%，“11同煤债02”涨逾6%。

消息面上，华晨汽车集团周二发布公告称，公司与辽宁省发改委、宝马股份公司共同签署一份《谅解备忘录》，拟进一步与宝马集团扩大合作，探讨未来在沈阳生产更多宝马集团车型的可能性。

银行间资金面偏松，隔夜回购加权利率下行逾15bp至1.74%附近，跨春节品种价格也趋于稳定。交易员称，农历春节在即，虽然公开市场小幅净回笼资金，不过市场整体需求相对减少，总体流动性平稳宽松；非银机构融入跨春节资金亦比较顺利，且融入价格也较上日有所回落。

华东地区一位银行交易员称，公开市场逆回购操作品种仍为七天期，且单日录得资金净回笼，表明央行流动性态度继续克制，需重点关注春节后首个交易日公开市场操作情况，届时还有2000亿元MLF到期。

江海证券认为，近期虽然资金面有所宽松，但债市表现仍然不佳，主要出于对央行货币政策未来走势、利率债供给增加及通胀预期的担忧。从周一货币政策执行报告的表态看，央行再次向市场沟通了近期公开市场操作的意图并非货币政策的完全转向，现阶段央行仍然突出的是货币政策稳健中性的基调，这或将缓和市场的加息预期。

中信固收称，从近期货币政策释放的信号看，资金利率围绕政策利率运行，或有小幅上浮，考虑期限溢价后10年期国债收益率的合意区间或在3%-3.3%之间。考虑到央行货币政策并未完全转向，近期收益率快速上行过后利率债性价比进一步提高，安全边际也更加宽厚，短期内可以适当把握超跌反弹的交易机会。

//  债市要闻  //

1、央行发布2020年四季度货币政策执行报告

央行发布《2020年第四季度中国货币政策执行报告》称，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯，把握好政策时度效，处理好恢复经济和防范风险关系，保持好正常货币政策空间可持续性。要引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率波动。判断短期利率走势要看政策利率是否发生变化，主要是央行公开市场7天期逆回购操作利率是否变化，而不应过度关注公开市场操作数量。

2、中国1月贷款投放创天量，新增社融超5万亿

中国1月M2同比增9.4%，预期增10.2%，前值增10.1%。1月新增人民币贷款3.58万亿元，创历史新高，预期3.53万亿元，前值1.26万亿元。1月社会融资规模增量为5.17万亿元，预期4.47万亿元，前值1.72万亿元；月末社会融资规模存量为289.74万亿元，同比增长13%。

3、财政部印发地方政府债券信息公开平台管理办法

财政部印发《地方政府债券信息公开平台管理办法》明确，地方政府债券发行场所应当在地方政府债券发行结束后，不迟于3个工作日将发行结果传至财政部公开平台，进行数据核对；地方政府债务信息一经公开平台发布，不得随意更改。

4、交行近日叫停所有按月付息型存款产品

据每日经济新闻，有大行叫停按月付息型存款产品，交行近日叫停所有按月付息型存款产品，包括大额存单（按月付息型）及惠享存产品。工行上海地区有支行日前接到分行通知，按月付息型大额存单将于近期停售，现有额度可尽快销售。

5、国内首批碳中和债成功发行

交易商协会推出首批“碳中和”债试点，三峡集团、华能国际、国家电投等6家企业参与发行，发行金额合计64亿元，这也是全球范围内首次以“碳中和”命名的贴标绿色债券产品。其中，三峡集团发行3年期20亿元，票面利率3.45%；国家电投发行2年期6亿元，票面利率3.4%；华能国际发行3年期10亿元，票面利率3.45%。

6、海航控股：海航集团和航空集团将清偿公司转移债务不少于725亿元

海航控股公告称，公司重整申请被法院受理后，在重整计划中，按同等比例将部分无救助性质的带息普通债转移至股东和关联方海航集团和航空集团清偿，转移的债务金额预计不少于约725亿元。

7、华晨汽车集团与辽宁省发改委、宝马股份公司签订《谅解备忘录》

华晨汽车集团公告称，公司与辽宁省发改委、宝马股份公司共同签署一份《谅解备忘录》，拟进一步与宝马集团扩大合作，探讨未来在沈阳生产更多宝马集团车型的可能性，且未来双方合作项目及所有相关交易，均需取得包括债权人、破产管理人和法院等一切必要批准。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护春节前流动性平稳，2月9日以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日800亿元逆回购到期，净回笼300亿元。

资金面（CP）：

银行间资金面偏松，隔夜回购加权利率下行逾15bp至1.74%附近，跨春节品种价格也趋于稳定。交易员称，农历春节在即，虽然公开市场小幅净回笼资金，不过市场整体需求相对减少，总体流动性平稳宽松；非银机构融入跨春节资金亦比较顺利，且融入价格也较上日有所回落。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2103日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

2月9日，债券市场共发行179只债券，总发行量2765.80亿元，129只债券到期，2只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量1329.14亿元，当日净融资额为1436.66亿元。

从发债类型看，2月9日，债券市场共发行同业存单159只，金融债4只，公司债9只，中期票据1只，短期融资券4只，可转债2只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、国开行2年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为3.0774%、3.3675%、3.5122%，投标倍数分别为6.69、4.48、6.13。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

2月9日（周二），全国银行间债券市场结算总量为27,952.98亿元，较上日下降16.82%，交易结算总笔数为14083笔。其中，质押式回购23,054.04亿元，买断式回购57.68亿元，现券交易4,607.06亿元，债券借贷234.20亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，隔夜回购利率下行15.3bp至1.763%。

//  债券重大事件  //

//  海外信用评级汇总  //

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