LPR报价“九连平”，逆回购继续放量，期现货震荡回暖｜债市综述

//  债市综述  //

1月20日，LPR连续9个月不变，央行逆回购接连放量续撑债市回暖，国债期货窄幅震荡小幅收涨，5年期主力合约领涨0.11%；银行间主要利率债收益率多数下行，长券持稳，中短券收益率明显下行3bp；银行间资金面延续紧势，主要回购利率继续走高，隔夜和7天回购利率续创逾两个月新高。

上海一券商交易员表示，当前刚进入税期高峰，考虑走款因素影响还要持续几日，央行还需要进一步投放补血，这也算是预料之内的，只有后续祭出更大力度的投放手段，才能从预期上为债市注入“强心剂”。

周三，国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.05%。A股方面，沪指全天震荡攀升，上证指数收盘涨0.47%；深证成指涨1.46%；创业板指涨3.9%，5年半以来首次收在3200点上方；万得全A涨0.87%。

银行间主要利率债收益率多数下行，长券持稳，中短券收益率明显下行。10年期国债活跃券200016收益率下行0.25bp报3.1575%，5年期国债活跃券200013收益率下行3.5bp，2年期国债活跃券200011收益率下行3.5bp。交易员称，受早间央行公开市场操作、国债期货以及资金面共同影响，现券收益率呈来回震荡走势。

华林证券表示，央行的投放未能解决资金面紧张局面，加上没有额外新增的消息，当天市场的波动主要由国债期货在影响。认为短期行情仍以关注资金面边际变化为主，跌时无需过度悲观，涨时也不要疯狂加仓，春节窗口期仍是稳流动性为主，建议减少交易频率，耐心等待。

信用债整体行情稳定，“11海航02”涨近48%盘中临停，“19海国鑫泰MTN001”涨超7%；“17康美MTN001”跌逾26%，“18冀中能源MTN004”跌逾24%，“18渤金02”跌近10%，“20兴城Y3”跌超6%，“20平顶山银行永续债”跌超6%，“17幸福基业MTN001”跌逾5%，“16国美03”跌逾4%。

消息面上，海航航空集团周三发布公告称，计划于1月22日召开“19航空01”2021年第一次债券持有人会议，审议2021年利息递延支付等议案，对于“19航空01”2020年-2021年度应付利息延期至下一付息日即2022年1月23日支付。

资金面方面，央行公开市场虽加大逆回购投放力度，但受到税期影响，银行间市场资金面仍然偏紧，且主要期限利率继续走高，隔夜质押式回购加权利率上行逾20bp报在2.49%附近，7天期上行逾21bp报在2.55%附近，续创逾两个月新高。

交易员称，税期银行走款导致融出相对减少，不过央行资金净投放力度的加大稳定了市场情绪，预计税期结束后流动性将回归平稳局面。南京一位银行间交易员称，周三逆回购操作量看着挺让人兴奋，但资金暂时还没转松，而且如果节前只做逆回购的话，对债券其实并不算太好的消息。

关于债券市场走势，中信固收称，当前债券市场的核心仍然是政策，基本面尚不是主要矛盾。以稳为主的取向下，央行和市场持续博弈下货币政策的预期差仍将存在，这将导致债券市场仍然存在机会，尤其是春节前的流动性操作可能将修正货币政策悲观预期。

江海证券指出，近几日的资金紧张主要是受缴税等季节性资金需求影响扰动，央行增加公开市场投放实际是向市场释放了稳定资金的意愿，短期来看利率大幅上行的可能性较低。历史经验看，缴税截止日约2个交易日后资金面紧张的情势会明显缓解，且彼时央行投放的资金向下传导，资金利率会回归正常。现阶段建议有余力的交易盘在资金偏紧利率阶段性冲高之时加仓介入。

//  债市要闻  //

1、LPR连续9个月不变

LPR连续9个月不变。1月1年期LPR报3.85%，上次为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。

2、财政部部长刘昆：精准有效实施积极的财政政策，推动经济运行保持在合理区间

财政部部长刘昆：2021年要精准有效实施积极的财政政策，推动经济运行保持在合理区间；强化财税政策支持和引导；坚定实施扩大内需战略推动创新发展和产业升级，提高经济质量效益和核心竞争力；完善财政支农政策，支持全面推进乡村振兴；做好重点领域风险防范化解工作，确保财政经济稳健运行、可持续，抓实化解地方政府隐性债务风险工作；深化对外财经务实合作，拓展国际合作新空间。

3、强化支付领域反垄断监管，央行就非银行支付机构条例征求意见

央行就《非银行支付机构条例（征求意见稿）》公开征求意见。《条例》强化备付金管理要求，强调备付金不属于支付机构自有财产，要求支付机构将备付金存放在央行或符合要求的商业银行，并明确与之配套的审慎监管措施，充分保障用户权益。《条例》强调丰富监管手段。一是强化支付领域反垄断监管措施，明确界定相关市场范围以及市场支配地位认定标准，维护公平竞争市场秩序；二是规范人民银行的检查权和检查措施，保障人民银行执法权的有效行使；三是明确支付机构股权质押、开展创新业务、重大事项变更等情况须向人民银行备案等监管要求。

4、华夏幸福：公司生产经营正常，正加速回款改善现金流

据21世纪经济报道，1月20日，针对近期曝出的债务和评级问题，华夏幸福做出回应称，公司生产经营情况正常，目前正在加速回款，改善现金流。华夏幸福表示，公司已注意到当前资本市场相关情况和媒体相关报道，目前公司生产经营情况正常。

5、“18永煤MTN001”拟先行兑付50%本金及全额利息，剩余本金展期1.5年

永城煤电控股集团公告称，拟于1月25日召开“18永煤MTN001”2021年第一次持有人会议，审议议案一《关于同意发行人先行兑付50%本金及全额利息，剩余本金展期1.5年，展期期间利率保持不变，按年付息，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付的议案》。

6、中诚信国际将河南有线评级展望调整为负面

中诚信国际决定维持河南有线电视网络集团的主体信用等级为AA+，将上述主体信用等级撤出观察名单，并将评级展望调整为负面；维持“18河南有线MTN001”的信用等级为AAA。

7、海外投资者连续第四个月抛售美债

美国财政部报告显示，2020年11月，海外投资者持仓规模降至7.053万亿美元。这是海外投资者连续第四个月抛售美债。日本2020年11月所持美国国债减少87亿美元，至1.26万亿美元。中国2020年11月所持美国国债增加90亿美元，至1.06万亿美元，为六个月以来首次增持美债。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，1月20日以利率招标方式开展了2800亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，净投放2780亿元。

资金面（CP）：

央行公开市场虽加大逆回购投放力度，但受到税期影响，银行间市场资金面仍然偏紧，且主要期限利率继续走高，隔夜质押式回购加权利率上行逾20bp报在2.49%附近，7天期上行逾21bp报在2.55%附近，续创逾两个月新高。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2103日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

1月20日，债券市场共发行209只债券，总发行量2681.10亿元，152只债券到期，22只债券提前兑付，无债券回售， 1只债券赎回，总偿还量1897.85亿元，当日净融资额为783.25亿元。

从发债类型看，1月20日，债券市场共发行国债2只，地方政府债2只，同业存单125只，金融债9只，公司债20只，中期票据15只，短期融资券33只，定向工具1只，可转债2只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、财政部1年期国债中标利率2.43%，边际利率2.48%，投标倍数3.46；10年期续发国债中标收益率3.1385%，边际中标收益率3.1587%，投标倍数3.13。

2、农发行1年、10年、10年（剩余期限约5年）、7年（剩余期限约5.5年）固息增发债中标收益率分别为2.3804%、3.6112%、3.23%、3.2714%，投标倍数分别为3.79、3.23、5.4、4.54。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

1月20日，全国银行间债券市场结算总量为36,328.72亿元，较上日上行5.72%，结算总笔数为21877笔。其中，质押式回购29,912.42亿元，买断式回购187.94亿元，现券交易6,096.92亿元，债券借贷339.48亿元。银行间债券市场回购利率普遍上行，其中，7天回购利率上行9.3bp至2.766%。

//  债券重大事件  //

//  海外信用评级汇总  //

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