春节前两周，警惕三大风险

A股本周震荡上行，上证指数触及了5年多高点，在本周五收盘依旧牢牢站稳3600点；热点题材不断涌现，蓝筹与中小市值出现轮动，极致的结构行情有所缓解。

本周，A股有三个交易日成交量超过万亿，市场情绪偏乐观。不过，距离春节假期还有13个交易日，有三大风险需要特别注意。

//  业绩暴雷  //

业绩才是行情的基石，未来两周将迎来业绩披露高峰期。

据Wind数据统计，截止1月22日，共有1117家公司发布2020年业绩预告，其中，155家公司2020年业绩可能为亏损。

从亏损金额来看，38家亏损超过1亿，13家亏损超过5亿。多家业绩恶化主要受到商誉的影响。

*ST众泰为两市亏损王，因计提大额商誉减值准备预计亏损22亿元-33亿元；天齐锂业预计2020年亏损22.7亿元～13.6亿元；*ST中孚预计2020年亏损15亿元～13亿元。

据Wind数据统计，截至2020年三季报，A股市场商誉合计1.28万亿，较2019年三季度的1.39万亿略有下滑，但部分上市公司和行业商誉压力仍不容小觑。

其中，美的集团商誉规模最高，为289.38亿元；潍柴动力商誉规模为242.51亿元，第三名海尔智家商誉规模也达到233.44亿元。

从商誉占总市值比例来看，截至1月22日收盘，29家公司商誉总市值比超过50%。

5家企业商誉规模占总市值比例超过了100%。分别是：海航科技、数知科技、锦泓集团、克劳斯、国创高新；比例分别为215.79%、156.65%、150.17%、104.81%、101.85%；五公司商誉规模则分别为153.24亿元、61.86亿元、18.27亿元、35.32亿元、32.2亿元。

//  天量解禁在路上  //

Wind数据显示，春节前有73家公司有股份解禁，解禁市值接近3500亿元，其中恒力石化解禁市值超过1040亿元。

下周，限售解禁规模从本周615 亿大幅上升至2580 亿。细分看，主板解禁市值1991 亿、创业板91 亿、中小企业板133 亿、科创板365 亿。

//  流动性可能不如预期  //

本周五，央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作，1月22日有20亿元逆回购到期，完全对冲到期规模，当日实现零投放零回笼。

Wind数据显示，本周央行公开市场进行了6140亿元逆回购操作，本周有160亿元逆回购到期，因此本周净投放5980亿元。

资金面方面，1月21日银行间市场隔夜资金愈发紧俏七天期稍缓，隔夜回购利率续升近10bp至2.6%附近，创2020年1月16日以来新高，与跌逾15bp的七天期明显倒挂。

交易员表示，逆回购操作量略降但仍维持大规模投放，令七天资金供给缓解，但受税期扰动，隔夜拆借仍未有实质改善。

华鑫证券评价称，1月中旬以来央行明显在调控市场流动性，此前续作的MLF规模较到期总量有所收缩，市场对于流动性的预期转紧，资金价格多数上行，微观流动性也是受到影响，虽然节前宏观流动性并不会出现大幅收紧的情况，但流动性驱动核心资产估值溢价的逻辑短期已经被破坏，尤其是在微观流动性下台阶的背景下，指数很难再出现趋势性行情，所以对于投资者而言，未来一阶段震荡行情的大背景下，指数临近前高位置，当谨慎对待。

除了上述三大风险，投资者还需关注全球疫情防控难度增大，对市场产生的情绪冲击。

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