瑞银、摩根:目标上调!买入港股
前言
A股还在纠结“牛不牛”,港股已经牛了,前日一天超150亿的资金南下扫货,恒指ETF(513600)一天暴涨10%。
1月18日,瑞银发布研究报告,将福耀玻璃2021及2022年目标价由40.6港元上调63.5%至66.4港元,评级“买入”。至1月20日,港股福耀玻璃已涨至54元。
1月19日,摩根大通上调美团评级,由“中性”升至“增持”,目标价大幅上调66.7%,由270港元上调至450港元。如果按450港元/股计算,美团目标市值将达2.6万亿港币。
1月20日,摩根大通的报告直接将美团股价推升至370港元(+8%),市值达2.18万亿港元,成为港股市场仅次于腾讯和阿里的第三大公司。
自2020年12月以来,综合各大国际投行、国内顶级公募、私募的研判,港股确已成为当前最具投资价值的市场。
股票的价值都是比较出来的。
美股,正在被全球基金经历定位为泡沫,属于风险聚集区。
A股,在疫情中走出了一轮出乎意料的牛市,2021是否继续出乎意料,目前还不可知。基金经理对内担心货币刺激政策正常化,对外担心拜登政府对中国政策的不确定性。
相比于A股和美股,港股属于风险充分释放区,机会可能更大。
从利率环境看,香港利率大幅低于国内,香港上市的公司盈利享受中国增长,同时还受益于人民币升值。
港股之所以估值极低,AH溢价处于历年高点,核心是因为风险溢价与风险认知的错位。
图 AH分板块溢价 数据来源: 万得
2020年,香港市场的政治影响逐步下降,资本本身的风险并不大,但是市场仍一片看空港币,使得港股的估值相对于A股和美股被进一步压低。
国际资本过去几年一直高估香港风险,这是主要基于政治上的担忧,本质上并不影响港股上市企业的价值。
川普以及美国政府的所作所为,将香港这一中国外资进出的主要窗口作为筹码,故意激化中美政治矛盾,制造混乱。中美政治矛盾在香港过度演绎,驱离了大量的国际资本。
拜登上台之后,将对川普的过激的做法改弦更张,缓和中美政治关系,港股迎来最大的利好,就是政治上最大的不确定性消失。
从港股上市公司结构看,首先,港股银行股与周期占比较高。这两个板块的港股相对A股贴水相较消费更大,会较大幅度受益于全球同步复苏的周期。
其次,海外上市的优质中概股回归港股,也会不断吸引全球流动性。
第三,A股公募基金抱团龙头的玩法会延续到港股的操作上,这与海外投行不谋而合,将继续推升腾讯、阿里、美团、小米等成长性龙头公司。
图2 南向资金(亿元)数据来源: 万得,凯丰投资
摩根大通1月份以来被调高评级的还有中国重汽、华虹半导体、枫叶教育、中国电信、吉利汽车、长城汽车、中国太保、福莱特玻璃等。
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