耶伦多年警告杠杆贷款过度 但挥刀整治仍需多等一些时日

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在这十年的大部分时间里，珍妮特·耶伦一直在发出警告：华尔街正在将危险数量的债务堆砌在较高风险美国企业的资产负债表上。

她一次又一次地提出这个观点，甚至在2018年卸任美联储主席之后，成为她每次演讲和访谈的必谈话题。她在一次讲话中说：“监管机构应该发出警报。”

但现在，随着耶伦准备出任美国财政部长，专家们认为她可能发现不那么容易快刀斩乱麻。他们列举了许多因素：预计利率将在谷底呆上数年时间，银行监管机构掀起这种债务狂潮的投资银行和私募股权公司几乎束手无策，最重要的是，总统唐纳德·特朗普安插的监管官员可能反对新规则。

“对杠杆贷款的全面行动可能要等到新一届政府能够在所有银行业监管机构安排自己的人选，”进步派智库美国进步中心的政策分析师Gregg Gelzinis表示。“这需要一些时间。”

与此同时，2.8万亿美元的杠杆贷款和垃圾债券市场正在火爆发展，盈利潜力可疑的公司正在利用宽松的融资和监管环境在他们本已沉重的债务负担上添加更多债务。疫情因素也要考虑，这有可能使耶伦最大的担心成为现实：长期的经济不景气迫使许多过度杠杆化的公司削减开支和裁员。

耶伦没有回应发给当选总统乔·拜登过渡团队的置评请求。

风险贷款

有明显迹象表明，华尔街已经加大了这一风险。监管机构曾经反对杠杆收购交易给借款人带来超过预期Ebitda 6倍的债务。但现在，根据Covenant Review的数据，约40%的企业并购相关杠杆贷款导致债务负担超过这个门槛。投资者保护也正在受到侵蚀，银行早已放弃了所谓的维护契约，这种规定本可以让他们在公司达不到绩效指标时进行干预。

这些贷款的背后通常有私募股权基金的存在。最近的例子包括黑石公司以47亿美元收购家族史和DNA测试公司Ancestry.com Inc.多数股权的交易。瑞信、美国银行、巴克莱和摩根大通等银行参与了这笔交易，导致Ancestry.com的债务远远超过监管机构曾经不可接受的门槛。

另一个例子是KKR & Co.以超过30亿美元的价格收购隐形眼镜零售商1-800 Contacts的交易，摩根士丹利牵头银团提供的贷款超过收益的七倍。

黑石、KKR和各银行的发言人均拒绝置评。

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