铝已进入强牛市格局!
摘要
铝已进入强牛市格局!
本轮铝涨价的根本原因
01
寡头格局形成
经过2016以来的供给侧改革,电解铝寡头格局已基本形成,头部企业行业占比超过50%,铝行业已经历了一轮较为充分的出清过程
铝行业利润以较大程度向上游集中,而铝的下游比较分散,上游企业议价能力增强,这种格局是使得目前电解铝产业的运行状况比较健康,相对较高的利润可以维持较长的时间
02
铝锭产品占比持续下降
电解铝的产品结构已经发生了根本性的改变,铝锭的产量缩减到不到30%的水平
03
长单协议掌控话语权
贸易企业跟上游铝锭厂签订了大量长单协议,以集中贸易的方式将铝锭卖给下游,对铝锭价格的话语掌控权有极大的提升
04
铝消费全球性改善非常值得期待
需求的改善,今年铝的涨价出现的市场背景跟2017年有根本的区别,因为从今年下半年开始铝行业的消费进入了一个上升的通道,铝供求与库存情况出现了10年遇一次的有利于多头基本面
到明年,随着各国疫情危险的逐步解除,铝行业全球性的消费增长是非常值得期待的
以上四点的改善,结果体现在电解铝的利润大幅提升,最高达到3500元/吨,利润处于五年来最好的水平
由此,铝锭的期限结构已经出现了强牛市的格局,近月高于远月,现货强于期货
/ 参考观点 /
- 参考观点 1 -
铝与铜的供求与库存情况出现了10年遇一次的有利于多头基本面,明年开春,全球新冠得到控制,需求必将爆发,可能创07年以来的历史新高
- 参考观点 2 -
此轮铝行情或将更波澜壮阔:
①17年供改铝价由供给驱动(更确认的说供改情绪驱动),最高点约17250元/吨,来去匆匆,回落甚快,且当时原材料端价格上涨极快,氧化铝高点价格近3800元/吨,阳极价格近4200元/吨,铝盈利高光持续时间较短,7月到10月仅3个月时间行业便从高光陷入至暗;
②而此轮行情铝价由消费驱动,高利润刺激下供给确实在起量,但库存一直处于极低水平,侧面验证国内消费极强,再考虑到1-10月国内铝材出口下滑明显(出口约占铝消费的10%),若海外需求快速恢复,那本已不弱的铝消费有望锦上添花,铝价目前15420元/吨,基本面及情绪驱动下触及17年高点并非没有可能,而从成本端而言,氧化铝及阳极价格与17年相去甚远,受限于供需格局,两者价格持续弱势,氧化铝目前价格2300元/吨(较17年下滑1500),阳极3200(较17年下滑1000),仅从成本端考虑目前吨铝成本较17年供改情绪高点低约3500元/吨,而铝价高点相差不足2000元/吨,此轮行情盈利情况及持续时间已完全超越17年供改!
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