蚂蚁中签笑嘻嘻,一旦破发NMP
散户们想的是“打新即赚钱”。
马爸爸想的是“IPO价格尽可能地高”。
每一个巨无霸的上市,特别大的IPO往往都是一个时代的顶点。
曾经获得蚂蚁巨额投资的趣店,IPO市盈率超百倍,市值过百亿美元。但是,出道即巅峰,今天只剩下3.4亿美元了。
“中签一次500股,上市即赚一万五。”
抱着这种念头的小散不在少数。
根据蚂蚁官方数据,此次中签号码共有701696个,每个中签号码对应认购500股蚂蚁集团股票。
即是说,若11月5日挂牌当天涨幅不低于50%,那赚个一两万还是没问题的。
万一破发了呢?
以下为可能破发的几个理由:
01▶百倍市盈率与前车之鉴◀以68.8元发行价,2.1万亿元(约3130亿美元)的市值计算,蚂蚁集团的发行市盈率达到96.48倍,接近百倍的市盈率水平。
上半年蚂蚁科技的净利润是210亿人民币,如果全年实现400亿人民币的纯利,目前市盈率应该为52。
曾经获得蚂蚁巨额投资的趣店,IPO市盈率超百倍,市值过百亿美元。
但是,出道即巅峰,首日破发,收跌15%。
上市两个月,市值缩水60%。
今天只剩下3.4亿美元了。
顺便提一句,2014年阿里美股上市当天最高涨幅仅有7.55%,收盘上涨1.28%。
散户们想的是“打新即赚钱”。
马爸爸想的是“IPO价格尽可能地高”。
利用IPO把股票价格定的奇高、尽可能多地融资,会不会提前透支成长空间?
02▶回不到的过去,不确定的未来◀马爸爸第一个崽——阿里,从2000年拿到孙正义的投资到2014年上市,估值涨了2500倍;从阿里上市到今年股价最高点,市值涨了3倍多。
同样的,蚂蚁从2015年估值2600亿元,但现在2.1万亿元,估值涨了8倍。
然而,过去6年阿里所经历的成长环境是蚂蚁所不能比的。
2014年阿里年度活跃消费者是2.3亿,今年已经达到7.4亿(与阿里市值增长倍数很一致),与支付宝的活跃用户基本相当。
这就意味着,从用户增量上来看,蚂蚁很难再重复阿里所享受到的时代红利。
投资界有一个谚语:每一个巨无霸的上市,特别大的IPO往往都是一个时代的顶点。
中石油在2007年上市,当时对应的是大宗商品10年大牛市的顶点。
蚂蚁上市,它背后是什么?
移动互联网时代。
之前它作为一个高新的技术,现在它已经变成一个基础设施,所有人都已经是移动互联网的活跃用户。
比较主要APP的增速,就会发现,无论是美团、京东、天猫,它的用户数也都已经没有再继续的高增长。
高增长阶段已经过去,蚂蚁还能涨多少?
03▶真不是金融公司吗?◀已经上了蚂蚁这条船的人都在鼓吹蚂蚁是个科技公司,嗓子最大。
理由嘛?
第一,蚂蚁营收来自于四方面:支付、理财、借贷、保险服务,分别贡献收入36%、16%、39%、8%。
虽然借贷产生的技术服务费已经成为蚂蚁最大的收入来源,看似已经成为金融公司,但实际上并不是那么一回事。
因为蚂蚁并不直接承担利率风险、信用风险和流动性风险,与赚取存贷差的传统金融业务有本质区别。
第二、2019年集团研发费用高达106.05亿元,占总营业收入比重达到8.8%,远远超过传统大行(约2-3%)。
(数据截至2020年4月12日)
同时,截至2020年6月,蚂蚁集团技术人员共10646人,占总员工比重64%,绝非工行等可比。
(数据截至2020年4月12日)
这两项数据都说明蚂蚁与传统大行截然不同。
第三,蚂蚁旗下网商银行2019年的不良率为1.3%,低于招行信用卡1.35%不良率,更远低于其他互联网金融公司。
换句话说,蚂蚁依托金融,却是个科技公司。
但是,你想一想:蚂蚁不是金融科技公司,但它服务的机构是啊。
就好像,你虽然不是直接抱着一个不定时炸弹,但是你身边搂着的人抱着这个炸弹。
因此,如果把蚂蚁与金融机构捆绑在一起看,就非常有意思了。
建行、工行和招行去年净利润分别接近2700、3100和930亿元,比蚂蚁赚钱多了。
但是,市值分别为1.2、1.7和1万亿元,市盈率各为6.3、6.1和11。
赚钱更猛的大行,却在市值和市盈率上被蚂蚁轮番殴打。
有人说国有商业银行靠政策红利活着,蚂蚁靠喝汤做到这个体量简直就是奇迹。
问题来了,如果现行政策一直不变,蚂蚁接下来靠什么扛起这么高的估值?
04▶资产质量不可控的蚂蚁用户◀影响蚂蚁金服的主要业务为三个部分,支付业务、消金业务、财富业务。
消金业务,主要就是指花呗和借呗。
正常来说,只要有正常的稳定的收入,就很可能拿到银行10-50万的贷款额度,利率不过在5%左右,甚至更低。
然而借呗的利率有多少?
15%,甚至更高。
即是说,只要你是一个有正常的、稳定的收入的中产阶级,是不可能去蚂蚁贷款的,因为利率差的太多了。
这意味着什么?
蚂蚁的那些用户可能是没有稳定收入,或者是社会最底层的人。
因此,当居民在快速加杠杆的时候,这一部分最边际的用户、质量最差的用户得到了一个从0到1的需求的实现,另外它的坏账反而也很低,也没有问题。
但是,当行业逆转的时候,当居民的杠杆周期逆转,整个行业的资产质量开始恶化的时候,你就会发现蚂蚁的这些用户,可能它的资产质量也会是相对来说是更加的不可控的。
2007年美国次贷危机前夕,许多老百姓贷款买上了房子,但危机来临后,还不上款的个体户就像一片片雪花,最终引发了雪崩。
当用户无法还上依托于蚂蚁平台的贷款机构的欠款时,机构有无破产风险?那时候不说借呗这些钱能不能收回来,连机构的技术服务费估计都会凉凉。
俗话说,不怕一万,就怕万一。
万一出现了,就是一万。
以上内容仅供参考,不做投资建议。
祝各位打新愉快。
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