股债齐升，期现货小幅走暖，债市方向不明｜债市综述

//  债市综述  //

10月12日，现券期货窄幅震荡小幅走暖，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.12%。

交易员表示，债市震荡还是没什么方向，不过市场多将3.3%作为10年国债收益率短期下一个强阻力位。如果资金宽松，可以试探性买入。不过这期间还要看人民币汇率走向，以及将要公布的9月金融数据等。

A股方面，两市股指长阳劲升，题材股爆发，半导体、军工、白酒领涨主题行业。上证指数收报3358.47点，涨2.64%；创业板指收涨3.91%；创业板综指收涨4.31%；深证成指收涨3.15%；科创50收涨1.68%。两市合计成交金额9714亿元，环比增近四成。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，小幅下行1-2bp。10年期国开活跃券200210收益率下行2.75bp报3.7325%，5年期国开活跃券200212收益率下行2.24bp报3.50%；10年期国债活跃券200006收益率下行1.25bp报3.1725%，5年期国债活跃券200005收益率下行2.36bp报3.0450%。

资金面宽松，隔夜回购加权利率徘徊在1.5%左右。不过交易员也指出，目前整体资金面呈短松长紧状态，周一股份制银行同业存单（CD）一级发行利率再创新高，表明长钱依然短缺，关注本周央行中期借贷便利（MLF）操作。

Wind数据显示，本周（10月12日至16日）央行公开市场有2100亿元逆回购到期，周一至周五分别到期600亿元、1000亿元、500亿元、0元、0元，无正回购和央票到期；此外周五（10月16日）还有2000亿元MLF到期。

对于10月流动性，华安证券称，外汇占款对流动性负面影响不大；10月债券供给压力减小，对流动性有一定的正面影响；预计10月相对9月流动性边际小幅收紧，预计央行将坚持总量政策适度，维持流动性合理充裕水平。

关于后续债券市场走势，中信证券明明研究团队称，10月债券市场面临较多利空挑战：（1）经济修复趋势有望延续，基本面对债市偏不利；（2）利率债供给压力仍然较大；（3）10月份是税收大月和财政支出小月，财政存款沉淀在超储率偏低背景下或导致资金面波动仍存。但基本面和资金面很难明显超预期，值得关注的是人民币汇率升值和风险偏好回暖能否持续。10月利率将是寻顶过程：没有新增因素的情况下，去年年底十年期国债3.2%仍然是安全边际；若人民币汇率继续升值、风险偏好进一步回暖，则利率有望继续寻顶至3.3%左右。

平安证券指出，债市主要矛盾仍是国内基本面和货币政策，10月需注意风险偏好回升对债市的影响。经济修复的主线将由地产基建切换至消费板块，经济修复斜率放缓是大概率事件。认为四季度风险偏好回落概率较大，短期风险偏好抬升难以持续；四季度全球资产或重启risk-on模式，债市交易机会渐明朗。

//  债市要闻  //

1、中债登数据显示前三季度境外机构净增持超7000亿元中国债券

中央结算公司日前公布数据显示，截至2020年9月末，该机构为境外机构托管债券面额达25960.55亿元，环比增幅为5.45%，环比增加1341亿元，连续3个月增持超千亿元。前三季度，境外机构在中债登托管的债券面额累计净增约7191亿元。

2、中债金融估值中心：发布中债-陕西省地方政府债指数等十五支指数

中债金融估值中心：为更好支持地方政府债券市场建设，拟于10月12日发布第三批地方政府债系列指数，包含中债-陕西省地方政府债指数等15支指数，旨在反映陕西省等15个省、自治区、直辖市及新疆生产建设兵团地方政府债市场走势特征。

3、交易商协会：推动投资人保护机制落地，促进银行间债券市场高质量发展

交易商协会制定了《非金融企业债务融资工具募集说明书投资人保护机制示范文本》，有助于更好地服务市场成员，提升市场运行效率，加大投资人保护力度。后续将持续强化债务融资工具投资人保护机制，推动银行间债券市场高质量发展。

4、资本缺口待补，银行再迎发债高峰

9月上市银行共成功发行二级资本债2400亿元，今年1至8月上市银行二级资本债发行规模累计为2380亿元。值得注意的是，国有大行成为发债“大户”。分析人士认为，国有大行大规模发债补血，除疫情因素和让利实体经济的影响外，也与满足全球系统重要性银行新一轮TLAC（总损失吸收能力）监管要求密切相关。

5、恒大地产集团计划本周在境内发行约20亿元公司债

有媒体报道，恒大地产集团有限公司计划本周在境内市场发行大约20亿元公司债券，期限5年。知情人士称，目前的询价区间为5.5%-7.5%。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，10月12日不开展逆回购操作。Wind数据显示，当日600亿元逆回购到期，因此单日净回笼600亿元。

Wind数据显示，本周（10月11日至16日）央行公开市场有2100亿元逆回购到期，周一至周五分别到期600亿元、1000亿元、500亿元、0元、0元，无正回购和央票到期；此外周五（10月16日）还有2000亿元MLF到期。

资金面（CP）：

资金面宽松，隔夜回购加权利率徘徊在1.5%左右。不过交易员也指出，目前整体资金面呈短松长紧状态，今日股份制银行同业存单（CD）一级发行利率再创新高，表明长钱依然短缺，关注本周央行中期借贷便利（MLF）操作。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2012日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

10月12日，债券市场共发行181只债券，总发行量1202.39亿元，96只债券到期，14只债券提前兑付，3只债券回售，1只债券赎回，总偿还量1326.11亿元，当日净融资额为-123.72亿元。

从发债类型看，10月12日，债券市场共发行地方政府债2只，同业存单133只，金融债4只，公司债11只，中期票据9只，短期融资券19只，定向工具1只，资产支持证券2只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、农发行3年、5年（剩余期限约1.9年）、5年期固息增发债中标收益率分别为3.2565%、3.0315%、3.5386%，投标倍数分别为7.52、5.01、4.29。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

10月12日，全国银行间债券市场结算总量为36,674.65亿元，较上日增长104.98%，交易结算总笔数为11420笔。其中，质押式回购33,796.87亿元，买断式回购291.83亿元，现券交易2,308.74亿元，债券借贷277.20亿元。银行间债券市场回购利率以下行为主，其中，1天回购利率下行49.67bp至1.54%。

//  债券重大事件  //

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