这样的公司，你会投资吗？

今日微信号力荐（ 长按红色字复制）

每日股票精选

gupiao1681

精选股票，提前潜伏，分步建仓，亏损5%-10%开始补仓，盈利10-20%卖出，炒股必赚！

大家好，我是鱼哥，在市场耐心钓鱼的鱼哥。

今天的文章可能有点复杂，但更触及本质。

如果有一家公司，满足下列条件，你认为应该投资吗？

条件如下：

1.公司总资产达到136亿，营业收入17亿，净利润4亿。重资产行业，盈利能力还行。

2.在136亿的总资产中，以特许经营权为主的无形资产高达65亿。特许经营权保证了公司的盈利能力，但出价不低。

3.总资产按最终所属权不同，划分为负债和所有者权益。其中，所有者权益35亿，负债101亿。负债中银行借款高达82亿，2019年产生借款利息3.3亿。重资产运营带来的弊端是债务压力大，利息和利润几近齐平。

4.重资产影响之一是对经营现金流的吞噬。2019年-2017年，经营净现金流分别为-0.5、-2.2、-2.2亿。账面有利润，但公司经营始终处于贴钱状态，需要持续的投入。

5.从代表投资回报率的关键数据看，2019年净资产收益率大概在12%左右，应该说比较凑合。（把时间拉长看，净资产收益率和股价年化涨幅高度重合）

这样的企业，我不知道大家愿不愿意投资。可以先自己有答案后，再看下文。

看完后鱼哥觉得这家公司有点鸡肋，试着分析下原因。

首先，从投资回报率来讲，12%确实低了一点。

如果将有息负债全部用自有资产替换，那么投入资本需要117亿，再将3.3亿的利息折算为利润2.48亿（自有资金替换负债，不用支付利息，省下来的就是利润，利润交纳所得税后为净利润）。

算下来，总投入117亿，净利润6.48亿，投资回报率5.54%。和存银行差不多了，真的有点没意思啊。

净资产收益率12%和5.54%的两种选择，是重资产行业大量负债的原因。这也是企业经营过程中财务管理的意义之一。

从本质上讲，是公司以其经营的稳定性押注，以低成本的负债来放大股东权益收益率。

在企业经营中，这是一种常见现象。

比如长江电力2019年有息负债超过1000亿，大约占总资产的33%，当年这一块所产生的利息费用是52亿。

这种方式无可厚非，在企业的不同发展阶段采用不同程度的财务杠杆，是合适的。

继续拿这家公司来说，在财务杠杆不低的情况下，净资产收益率也才12%，够鸡肋。

其次，贫瘠的经营净现金流或许才是当前最大的问题。巴菲特曾经说过，他更喜欢那种“一次投入，持续收获”的生意。

也就是只需要最开始的投入，之后只需等待公司的回报，而不是每年都向公司投钱。

经营净现金流是公司本身造血能力的直观体现。最好的公司，往往能够“自立自强”。

从这点来看，这家公司并不是足够优秀。当然，它还是有可取之处，毕竟特许经营权带来了经营的稳定性，这家公司也显然尚处于成长期。

鱼哥的决定是：业务的稳定性是一大亮点，但短期内不适合碰。或许等到它自身有足够强大的造血功能，也就是经营净现金流改善后，才能考虑是否投资。

鱼哥暂时就不说是哪家公司了，说了意义也不大。而且重要的是，鱼哥在这里更多是分享分析的方法，而不是鼓吹代码。

方法会有补益。代码却不一定能让人赚钱，即便会涨，时机没对也是白干。

最近关于股票有一些反思。

比如，从本质出发看股票，并且还是要尽量地简化。

评判一家公司的质地。觉得能投资，那就下注，机会越好下注越大；觉得不能投资，那就不碰或者卖掉。

只要判断大体上是对的，那基本上不会亏钱。

需要做的，不过是理性思考，客观判断一家公司的价值。就像投资于实业一样，一条街上的所有商铺你都可以投资，赚钱与否，取决于你的眼光和定力。

当然，你需要财报去认识一家公司，通过各种工具了解一家公司。

但本质问题，依然不过是“值不值得买”罢了