泛海控股寻求32亿债券延期兑付，现金流趋紧，百亿美金投资美国房产！

今日，市场传闻泛海控股寻求债券延期兑付！

据彭博报道，知情人士称，泛海控股与投资人沟通，希望对将于10月到期的中票“15泛海MTN001”仅兑付10%，将其余未兑付部分置换成新券。置换新券期限为2年期或1+1年期（附回售权），票息调高至7.5%。

随后，泛海控股对外回应称：公司目前正在多措并举采取各种方式，包括但不限于加大房地产项目销售力度、新增融资、资产处置、加强项目引战及金融股权引战等各项措施积极筹措资金，保障中票兑付平稳顺利解决。同时，公司合理运用银行间市场新推出的政策工具，积极沟通各中票持有人洽谈债券置换业务。最终方案会充分考虑与持有人的沟通情况。

据悉，网传的中票是泛海控股2015年发行的“15泛海MTN001”，发行额度为32亿元，将于10月14日到期。

寻求债务延期，泛海控股的基本面和现金流到底怎样了？

此外，9月8日，泛海控股发布公告称，公司于近日收到中国证券监督管理委员会北京监管局《关于对泛海控股股份有限公司采取出具警示函措施的决定》。因泛海控股接受关联方无息财务资助，金额超过300万元且超过公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%。但泛海控股未及时履行信息披露义务、未履行董事会审议程序。

1、营收持续萎缩，净利润大幅下降！

泛海控股成立于1988年，实控人是资本大佬卢志强，目前总资产高达1834亿，主要业务是金融和房地产。

自2016年来，公司的营收持续萎缩！从2016年的246亿，一路下降到2019年的125亿。

2020年上半年，公司营收54.62亿，同比增长5.65%！其中，金融业务51.60 亿，同比增长 25.55%， 房地产营收近乎停滞！

截至目前，公司土地储备共496万平方米，国内的地产项目主要是武汉中央商务区，大部分项目都位于国外！

2020年上半年，归母净利润-4.08 亿，亏损主要是因为受疫情影响地产业务销售下滑、美国部分地产项目计提减值准备。 

近五年，公司净利润出现大幅下降！从2016年的31亿，一路下降到2019年的10.95亿，其中，2018年的扣非净利润还出现了亏损！

很难想象，总资产近两千亿的泛海控股，业绩如此惨淡！

2、现金流趋紧，130亿美金投资美国房地产！

2020年6月末，公司总资产1834亿，负债1469亿，资产负债率80.09%。

2020年6月末，货币资金204亿，短期借款158亿，一年内到期的非流动负债323亿，短期有息负债共482亿，现金短债比0.42，货币资金远远不能覆盖短期有息负债，现金流趋紧！

另外，长期借款240亿，应付债券149亿，总有息负债高达871亿！

2020年6月末，存货635亿，投资性房地产126亿，以公允价值计量的金融资产398亿，长期股权投资128亿。存货主要是房地产业务，长期股权投资主要是金融业务，其中民生银行股权110亿。

从资产结构来看，房地产业务要高于金融业务，但是收入结构来看，金融业务远远高于房地产业务。这主要是因为公司的房地产业务周转方面不佳，有可能是公司的资金问题，也有可能是公司有意龟速开发！635亿的房地产存货，预收款（合同负债）只有24亿！

我们再来看看存货都是哪些项目？没想到一半是在美国开发的地产项目！

存货主要包括：开发成本474亿，开发产品75亿，一级开发成本113亿！

474亿开发成本中，美国房产303亿，占比63.92%！

在美国的七个房地产项目，预计总投资130亿美金，折合人民币近千亿，金额巨大。这些项目位于夏威夷、洛杉矶、旧金山和纽约等，大部分都是别墅靠大海！

这7个美国房地产项目，有两个在2022年底和2023年初竣工，还有五个项目，是把地皮拍下来了，开工时间都未定，竣工时间更是不知道何时？

中国房地产火热，卢志强却另辟蹊径，130亿美金投资美国房产，真是机关算尽，最后的结果肯定是不如意，泛海控股业绩持续萎靡！

泛海的现金流问题，本质是资产结构和负债结构严重不匹配导致的！

2020年6月末，短期有息负债482亿，占比 55% ，长期有息负债389亿，占比45%！但是，泛海的房地产项目，开发周期都在10年左右！用短期负债，支撑10年左右的长期资产开发，当然，会遇到现金流问题，而且，现金流问题会持续存在！

泛海控股拥有金融全牌照，银行、证券、信托和保险等。泛海控股持有民生证券73%股权，持有民生信托93%股权，泛海系持有民生银行6.94%股权，民生银行也是泛海控股的联营公司。

“金融+地产”双轮驱动，如果公司美国地产项目出问题，最后，可能是房产侵蚀公司的金融业务！

作者：高风    来源：股票说

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