债市重回弱势，短期主题或是震荡｜债市综述

8月18日，央行超量续做8月到期MLF的影响已消化，债市短期缺乏进一步指引，现券期货重回偏弱走势。国债期货上午窄幅震荡午后走弱多数收跌，10年期主力合约跌0.15%。A股方面，两市股指全天窄幅震荡，上证指数上涨0.36%收于两年半高点，深证成指收涨0.19%。

上海一位券商交易员表示，尽管MLF大额超量续做，同时公开市场逆回购操作也保持相当力度，但考虑到当下银行缺中长期稳定负债、同业存单利率高位运行，以及新债持续密集发行叠加税期施压资金面的实际情况，货币政策态度并无放松信号，短期内债市料维持偏弱震荡格局。

银行间现券收益率上午窄幅波动，尾盘明显上行逾3bp，其中，10年期国开活跃券200210收益率上行3.51bp报3.4675%，10年期国债活跃券200006收益率上行3.51bp报2.9750%。北京一位基金交易员表示，MLF超额续做未带来政策的乐观预期，而目前对于经济回暖的预期仍占上风，股市和大宗商品依旧运行的上行通道中，风险资产强势未改也持续压制着债市情绪。

央行继续净投放但资金仍略紧，主要回购利率变动不大，银存间隔夜质押式回购加权利率仍维持在2.1%附近的相对高位。交易员称，虽然央行加大逆回购操作意在呵护流动性，不过由于适逢税期，机构融出相对谨慎。不过主要期限价格变动不大表明市场预期依然相对稳定，税期过后流动性料会出现明显缓和，预计本周央行仍会通过逆回购操作来维护资金面稳定。

华创固收称，资金面维持“紧平衡”，流动性对短期债市并无太多增量“利多”或“利空”，政府债券供给放量挤占配置需求，但对流动性的冲击明显弱于5月，且7月经济数据和金融数据显示的偏弱状态形成对债市较为友好的基本面环境，故短期债市或维持震荡状态，中期仍待经济修复边际走势的明确。

上海证券指出，7月的数据表明经济复苏斜率有所放缓，宽信用也将合理回归，这也使得基本面对于债市的压制有所减轻，长端利率下行最为突出。展望后市，认为斜率虽有放缓，但复苏趋势不变，八月利率债供给再度大幅上升，而政策方面也明确了政策转向适度，趋于正常化，强调精准导向以及直达性，除非经济出现超预期下滑，大幅再放松的可能性较低。央行始终强调政策利率的指导作用，反思全球低利率的问题，也侧面反映出央行无意采用低利率政策。因此利率下行空间有限，但上行压力也有所减轻，认为债市仍将趋于震荡。

债市要闻

1、最高法：支持依法加大对欺诈发行股票等犯罪追究刑事责任力度

最高法：支持依法加大对欺诈发行股票、债券罪，违规披露、不披露重要信息罪以及提供虚假证明文件罪追究刑事责任的力度，严格落实“民事赔偿优先原则”，依法保障证券集体诉讼制度落地实施，持续深化纠纷多元化解机制建设。

2、境外机构连续20个月增持，债市已成境外资金新的“避风港”

中央结算发布数据显示，境外机构投资者的债券托管量大幅增长，7月份境外机构债券托管面额为23441.24亿元，较6月份增1481.13亿元，同比涨38%，相较2019年末涨24.89%，是境外机构投资者连续第20个月增持中国债券。

3、保险资管协会：7月保险资管机构债权和股权投资计划合计注册规模1038.38亿元

保险资管协会：7月16家保险资产管理机构注册债权投资计划和股权投资计划共42只，合计注册规模1038.38亿元；1-7月29家保险资产管理机构注册债权投资计划和股权投资计划共192只，合计注册规模3571.45亿元。

4、发改委印发县城新型城镇化建设专项企业债券发行指引

发改委印发县城新型城镇化建设专项企业债券发行指引，主要支持县城产业平台公共配套设施、县城新型基础设施、县城其他基础设施。

5、华晨集团就债券异动澄清：未有任何违约情况发生

华晨集团就债券异动发布澄清公告称，部分媒体出现较多关于华晨集团资信状况的不实言论和报道，对华晨集团的资本市场形象和投资者利益造成严重负面影响。目前公司生产经营活动有序开展，到目前为止所有到期债券本息均按时兑付，未有任何违约情况发生。

资金市场

公开市场操作：

央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月18日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日有500亿元逆回购到期，净投放500亿元。

资金面（CP）：

央行继续净投放但资金仍略紧，主要回购利率变动不大，银存间隔夜质押式回购加权利率仍维持在2.1%附近的相对高位。交易员称，虽然央行加大逆回购操作意在呵护流动性，不过由于适逢税期，机构融出相对谨慎。不过主要期限价格变动不大表明市场预期依然相对稳定，税期过后流动性料会出现明显缓和，预计本周央行仍会通过逆回购操作来维护资金面稳定。

利率债市场

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2009日内走势（TF）：

信用债市场

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

同业存单

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

债券发行

8月18日，债券市场共发行252只债券，总发行量3252.05亿元，135只债券到期，8只债券提前兑付，2只债券回售，1只债券赎回，总偿还量1140.34亿元，当日净融资额为2111.70亿元。

从发债类型看，8月18日，债券市场共发行地方政府债10只，同业存单152只，金融债14只，企业债1只，公司债16只，中期票据14只，短期融资券29只，定向工具1只，资产支持证券13只，可转债1只，可交换债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

招标情况

1.财政部国债做市支持操作随卖3年、10年期国债中标收益率分别为2.6116%、3.0398%，投标倍数分别为3.58、1.19。

2.农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.8409%、3.3999%，投标倍数分别为6.36、4.14。

3.国开行3年、5年、7年、20年期固息增发债中标收益率分别为3.0084%、3.2046%、3.3643%、3.9036%，投标倍数分别为4.18、7.22、8.45、8.70。

全国银行间债券市场交易结算日报

8月18日，全国银行间债券市场结算总量为44201.62亿元，较上日上涨3.78%，交易结算总笔数为19100笔。其中，质押式回购35564.99亿元，买断式回购409.56亿元，现券交易7889.15亿元，债券借贷337.93亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，3天回购利率下行13.8bp至2.246%，21天回购利率下行32.8bp至2.063%。

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