A股再下跌，国债期货稳定上扬，可转债强势不减｜债市综述

8月12日，国债期货多数小幅收红，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.05%。

上海一位券商交易员表示，目前债市基本逻辑仍是经济走势良好、货币政策无想象空间，近两日虽因地方债缴税以及邻近缴税等因素，央行逆回购投放有所加力，但市场仍在等待周六到期的MLF的续做情况。A股方面，上证指数收盘跌0.63%，深证成指跌1.17%。

银行间现券收益率小幅上行，长端表现好于中短端。10年期国开活跃券200210收益率上行2.76bp收报3.4820%，同期限国债活跃券200006收益率上行1bp收报2.9625%。交易员表示，周三两期国债招标规模仍较大，加之地方债也在不断发行中，新债供给压力持续施压二级。

一级市场方面，周三新债发行规模较大，其中国债1360亿元，农发债180亿元，地方债157.67亿元。财政部2年期国债中标利率2.64%，大幅高于中债估值2.6060%；5年期国债中标利率2.81%，略低于中债估值2.8267%，投标倍数分别为2.06、2.34。华东地区一位银行交易员指出，国债招标结果出炉后，现券收益率小幅上冲后暂稳，并出现密集成交。

央行公开市场持续净投放助力资金紧势缓解，银行间资金面有所缓解，隔夜回购加权利率小幅下行。交易员称，央行公开市场连续投放流动性，资金面情绪趋缓，机构融出陆续增多；不过在月度例行缴准缴税之际，仍需密切关注央行逆回购操作以及本月中期借贷便利（MLF）续做情况。

江海证券称，近期随着利率债发行放量对资金面的扰动开始显现，央行也明显加大了公开市场投放对冲力度，未来利率债供给节奏和央行对冲操作的应对将成为左右未来一段时间资金面走势的关键，仍需持续跟踪。

信用债方面，华晨汽车集团多只存续债大跌。19华汽01收盘跌28.65%，盘中被上交所临时停牌；18华汽01收跌19.93%盘中一度跌28.25%被上交所临时停牌；17华汽01跌19.19%，18华汽02跌18%，18华汽03跌17.16%。华晨汽车集团回应旗下债券暴跌称，存在部分债券持有者跟风现象；已成立债委会，主要协调债权方不要抽贷、压贷、断贷，继续给予公司金融财务上面的支持，并非企业自身进行破产重整。

可转债延续临停潮，深交所银信转债、万顺转债、蓝盾转债、盛路转债、模塑转债等5只可转债因盘中大涨被临时停牌，其中万顺转债和盛路转债盘中两次临时停牌。光大固收认为，当前可转债投资者应该主要在两个方向上配置：

1）权益市场前期表现强势的医药、科技、消费行业，中长期来看仍具优势。

2）权益市场前期表现弱势的银行、原材料、公用事业行业，存在估值修复的可能性。

中信证券认为，二季度货政报告中提出货币政策加强与财政的协同，促进政府债券顺利发行，此前市场预期央行更大概率以短端流动性投放对冲为主，若央行主动购买国债，则在一定程度上有助于继续打消市场对后续政府债券供给的担忧。在边际紧信用背景下，货币和财政的配合有利于债市，10年国债到期收益率可能下行接近我们预测的2.8%~3.0%区间下限。

财信证券称，预计未来货币政策会更有节制，更加注重精准调控和直达性。对债市而言，在货币政策维持稳健中性、经济继续向潜在增速回归的背景下，长端利率向下空间十分有限，债市难再现趋势性行情，中期内或将延续偏弱走势。但下半年经济复苏面临的风险因素仍在，包括海外疫情反复等因素，一旦经济受到冲击再次走弱，市场或将改变对政策的预期。

债市要闻

1、五大行将个人房贷调整为LPR定价

工行、农行、中行、建行以及邮储银行同日公告，将于8月25日起对批量转换范围内的个人住房贷款，按照相关规则统一调整为LPR定价方式。交行此前已公告，将于8月21日对个人房贷利率统一调整为LPR定价方式。

2、华晨汽车集团回应旗下债券暴跌

据经济观察网报道，华晨汽车集团回应旗下债券暴跌称，存在部分债券持有者跟风现象；公司作为辽宁省的国企，目前财务状况一切正常，未发生欠息、拖欠工资的情况；成立债委会主要是协调相关债权方不要抽贷、压贷、断贷，继续给予公司金融财务上面的支持，并非企业自身进行破产重整。

3、可转债市场延续“高温”，业内提醒投资者关注强赎风险

分析人士表示，可转债市场并非整体上涨，而是分化明显，因此后续市场可能延续这种分化势头，部分可转债仍受热捧，而另一部分可转债可能持续走低，这与上市公司自身价值有关。

4、2020年粤港澳大湾区交通基础设施专项债券今起发行，信用评级为最高信用等级

17:55  广东省政府2020年粤港澳大湾区交通基础设施专项债券（九期）今天起进行柜台发行，本次发行的专项债券达到政府债券信用评级最高信用等级“AAA”级。8月17日起息，8月19日开始上市流通，上市交易后可随时买入或者卖出，资金实时到账，普通投资者100元起即可参与。

5、3000亿银行呼之欲出？山西金融业大动作

山西省内包括晋中银行、晋城银行、阳泉商业银行、长治银行和大同银行在内5家地方中小银行，正酝酿合并重组。最终合并重组需山西省政府层面出方案，合并后银行名称或为山西银行。

资金市场

公开市场操作：

央行公开市场进行1400亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，单日净投放1400亿元。本周央行连续三日累计净投放2000亿元。

Wind数据显示，8月共有5500亿元MLF到期，其中第一笔到期日8月15日，规模4000亿，第二笔到期日8月26日，规模1500亿元。按以往经验，央行有望在下周一对全月到期量进行一次续做。

资金面（CP）：

央行公开市场持续净投放助力资金紧势缓解，银行间资金面有所缓解，隔夜回购加权利率小幅下行。交易员称，央行公开市场连续投放流动性，资金面情绪趋缓，机构融出陆续增多；不过在月度例行缴准缴税之际，仍需密切关注央行逆回购操作以及本月中期借贷便利（MLF）续做情况。

利率债市场

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2009日内走势（TF）：

信用债市场

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

同业存单

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

债券发行

8月12日，债券市场共发行255只债券，总发行量3615.13亿元，140只债券到期，6只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量876.48亿元，当日净融资额为2738.65亿元。

从发债类型看，8月12日，债券市场共发行国债2只，地方政府债13只，同业存单163只，金融债9只，企业债2只，公司债12只，中期票据19只，短期融资券24只，资产支持证券11只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

招标情况

1.财政部两期国债需求尚可，财政部发行的2年期、续发5年期国债中标利率分别为2.64%、2.81%，边际中标利率分别为2.69%、2.8502%，投标倍数分别为2.06、2.34。

2.农发行增发三期金融债需求尚可，农发行增发1年期、10年期（剩余期限约5.4年）、10年期中标利率分别为2.5227%、3.3501%、3.6879%，投标倍数分别为4.16、2.49、4.45，边际倍数分别为1.17、2.61、1.08。

全国银行间债券市场交易结算日报

8月12日，全国银行间债券市场结算总量为41769.79亿元，较上日下降0.25%，交易结算总笔数为19002笔。其中，质押式回购33410.08亿元，买断式回购355.10亿元，现券交易7656.85亿元，债券借贷347.67亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，1天回购利率下行4.4bp至2.180%，7天回购利率下行0.2bp至2.323%。

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