电子烟政策大反转！龙头5天4板，增量10倍起

电子烟行业迎来重磅消息：今日，据FDA官网和菲莫国际官网显示，IQOS正式通过了FDA作为改良风险烟草产品（MRTP）进行销售的审核，将正式作为减害产品在美国上市销售。

受此消息刺激，电子烟龙头华宝股份5天4板、集友股份4连板，市场对于电子烟热情被点燃！

今日盘前，脱水研报第一时间进行解读。相信在选股宝APP上订阅了脱水研报的用户都收到了推送。

1、为什么电子烟忽然火了？

（1）时隔9个月，政策大反转

去年10月份，美国疾控中心表示美国出现多起和电子烟有关的肺损伤病例，随即对电子烟发起调查，并建议人们停止使用电子烟产品。电子烟行业销量受到巨大冲击，销售额下滑近4成。我国也立即停止电子烟网上销售渠道。

但是如今IQOS代表的加热不燃烧（HNB）产品通过FDA的减害产品审核，将打消全球消费者对电子烟的猜忌和怀疑。HNB行业将开始加速发展。

（2）四川中烟线下加热不燃烧体验店开业

6月23日，四川中烟率先在线下设立加热不燃烧线下体验店。背后肯定获得了许可，其他地方中烟系公司肯定会跟进。国产新型烟草即将面世。

2、今年是加热不燃烧电子烟元年

电子烟分为雾化型和加热不燃烧型。

但是我国雾化型电子烟的产业链集中度低，竞争激烈，仅有麦克维尔一家雾化设备制造龙头，份额16.5%，并且即将在港交所上市。因此我们重点分析一下加热不燃烧型电子烟。

加热不燃烧型电子烟分别可充电烟杆和可更换的烟草型烟弹。

我国烟草行业销售额1.45万亿人民币，是第二名的7倍以上，占全球销售额的44%。烟草相关的税收占财政收入的6%，是我国重要的财政收入之一。

但是，我国实行的是烟草专卖制度。加热不燃烧烟草属于管制范围，但是目前没有销售的批准。我国市面上IQOS烟弹都是通过走私完成的，估计超过150亿元。所以中国烟草集团一定会推出自己的加热不燃烧型电子烟。

四川中烟线下设立加热不燃烧体验店就是一个重要的信号，市场预计今年下半年将出台电子烟政策，我国自己的新型烟草即将面世。今年肯定是我国加热不燃烧电子烟的元年。

3、市场空间千亿以上

假设HNB烟草渗透率10%，每个HNB烟民每年使用1个烟具，每日消费15支烟弹的中性假设下，国内烟具市场规模为201亿元，烟弹市场规模为2254亿元，国内HNB烟草制品潜在市场高达千亿元以上。

4、产业链机会有哪些？

整个加热不燃烧型烟草分为上中下游。

上游原材料分为香精（华宝股份）、特制加热薄片（集友股份）、机器（盈趣科技）等等。

下游则是由具有烟草销售资质代理商进行分销，海外市场由中烟香港负责。

①香精：HNB烟丝所需香精香料量是传统烟丝的10倍；

②薄片：传统烟草一类和二类烟草的薄片比例只有6%上下，而HNB薄片比例会提升到20-30%，接近5倍空间。

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