阳光城担保突破千亿，持股50%却担保100%，财务资助程序违规！

6月28日，阳光城发布担保公告，截至目前，阳光城实际发生担保金额1008.76 亿 ，占归母净资产377.19%；较2019年末的872.42亿，增长15.62%；2020年，公司总计划担保额度1500亿。

值得注意的是，阳光城为持股50%的佛山信财南庄项目 ，提供100%（全额连带责任）担保！并非按照权益对等原则，进行50%担保。

阳光城近些年发展迅速，但是在资金周转方面，存在粗放式管理！

继中南建设因财务资助信披问题收到监管函，另一家房企，阳光城也因此事在5月底收到监管函。近些年，上市房企的巨额财务资助和巨额担保，也逐渐引起资本市场重视。

5月27日，阳光城收到深交所监管函，公司存在未披露表外项目的财务资助。

1、阳光城财务资助程序违规！

监管函指出，阳光城于2015年至2020年期间，存在向公司合并报表范围外或持股比例不超过50%的房地产项目公司，提供财务资助但未履行相关审议程序和披露义务的情形，期间阳光城使用闲置募集资金补充流动资金。此行为违反了股票上市规则！

阳光城的问题，有两个：1、财务资助持续违规；2、阳光城使用闲置募集资金补充流动资金。但是，变更募集资金用途，需要经过董事会和股东大会审议的，显然，阳光城并没有相关程序。

收到监管函后，阳光城发布了回复公告，解释资金管理问题。

1、财务资助的合理性：公司的财务资助，在风险承担机制上为同股同权，并非为赚取固定收益而对外提供资金。该资金流转也是房地产行业的经营惯例及通用合作方式，为房地产行业的普遍现象。

2、财务资助未审议的原因：公司此前认为，该等资金流转，不属于交易所《上市公司规范运作指引》对财务资助的定义范围，故未将以上交易行为认定为是财务资助。

阳光城的回复公告，略有敷衍！为合并报表范围外或持股比例不超过50%的房地产项目，投入资金和调拨资金，本质上就是财务资助，经营行为的财务资助也是财务资助。公司此前没有把该项交易行为认定为财务资助，并不合法规，财务资助确实是房地产行业普遍现象，但是也有很多上市房企对经营行为的财务资助进行审议和公告披露，并非没有上市房企这样做。

中南建设和阳光城这两家大型房企，在五月份连续接到监管函。这也意味着，向表外项目输血，这一房地产行业的潜规则，要摆到台面上了，信息要更加透明化！

表外项目和表内项目，在经营上，有时候很难分清楚，有些项目，在会计处理上，被定性为表外项目，实际上，可能还是公司在实际控制。有很多房企，将一些开发初期、负债率高和亏损的项目，划入表外，本质上是将有息负债转移到表外，让上市公司的负债率和业绩更好看，等到这些表外项目开始产生利润了，负债率降低了，然后，又将这些表外项目，通过种种方式，划回表内。

上市公司的财务指标好，对整个房企集团的运转有很大帮助的，既可以获得低息融资，然后给表外项目输血，也可以为表外项目进行担保，护航融资。里里外外都是一盘棋。

2、阳光城担保破千亿，为持股50%的项目提供100%担保！

6月28日，阳光城连续发布10份担保公告，为子公司、参股公司及参股项目融资提供担保，总担保金额约为37.27亿。截至目前，阳光城实际发生的担保总额1008.76 亿。

被担保的10家公司中，有9家，阳光城按照持股比例提供担保，但是有一家，阳光城持股50%，却提供100%担保！

阳光城持有50%权益的参股项目佛山信财置业有限公司（南庄项目），拟接受光大银行佛山分行提供的2.5亿元融资，阳光城对该笔融资提供全额连带责任保证担保。南庄项目另一权益股东和佛山信财置业为阳光城提供反担保。

阳光城持有佛山信财置业99%股权，持有南庄项目50%股权，另外50%股权由合景泰富持有。

被担保方收入几乎为0，2019年末净资产为-1020万，2019年净利润亏损909万。被担保方资不抵债，也没有经营活动，通俗点来说，就是手握一块地，需要资金开发。仅仅依靠被担保方的财务状况，是很难拿到银行低息信贷，但是，上市公司进行担保后，2.5亿融资就快到账了。

虽然，南庄项目另一权益股东合景泰富为阳光城提供反担保，但是，反向担保的价值和风险都是很小的。

3、阳光城密云溪翁庄项目的少数股东—民生信托！

2019年2月，阳光城以18.9亿摘得北京密云溪翁庄一地块，8月，网上流出一款“民生信托-阳光城北京密云项目”的信托计划。

一名疑似销售人员在网上发帖兜售该信托计划！

据悉，该信托计划总规模19.4亿，分拆多期发行。首期信托资金最多13.6亿，通过增资入股拿下项目公司49%的权益，最终用来开发建设。剩余最多5.8亿元在该项目满足“432”标准后向其放款。如果内容属实，这是房企跟信托公司进行“股权+债权”合作。

北京密云溪翁庄地块的开发商是北京臻德兴云置业有限公司，该公司成立于2019年2月22日，是专门为这块地量身设立的。

民生信托持股北京臻德兴云置业有限公司49%，通过层层穿透，阳光城通过曲水鹏盛天创业投资管理公司持股51%。

在2019年报里，北京臻德兴云置业有限公司也是阳光城合并报表范围内的子公司。

截至2020年一季度末，阳光城少数股东权益263.29亿，归母股东权益273.38亿，如果剔除永续债，少数股东权益已经超过归母股东权益。在2015年时，阳光城的少数股东权益只有17.28亿，此后持续大幅上涨，四年间，少数股东权益增长15倍。

来源：股票说

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