如何交易美国6月PMI？一文看懂采购经理人指数

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本期看点

6月23日21：45（GMT+8），IHS Markit将发布美国6月PMI初值数据和相关报告。PMI是全球外汇市场广泛关注的重要经济指标，那么如何交易这一指标呢？本文将揭秘这一指标的含义、算法以及对市场的影响。

总述

PMI（采购经理人指数）源自对私企高管采购意向的调查，可作为经济整体健康程度的指示剂，其分选项可为一些关键的经济指标（如GDP、通胀、就业等）提供前瞻性的意见。信息服务商IHS Markit整合了全球40多个经济体的PMI，是全球外汇市场广泛关注的重要经济指标。

PMI具体算法

调查方法

信息服务机构的调查小组将对某一个经济体中大约400家具有行业代表性的公司的高级采购管理人员（或类似职位的人员）进行问卷调查，调查的经济变量分为四个大类：制造业、服务业、整体经济、建筑业。考察的经济变量包括GDP、制造业/服务业产出、CPI/通胀、PPI、出口、就业、产量、盈利、工厂/耐用品订单、产能、供应商交货时间、存货、采购活动等。

图源：IHS Markit调查问卷将与每月下半月完成，之后交于调查专家组的经济学家研究，每个经济学家将对所研究的经济变量相对于上月发表上升/不变/下降的预测。

计算方法

对每个经济变量，指数是高于上月的预测和与上月持平的预测的一半的百分比，指数在0-100之间变化，其中50一线称为“荣枯线”，指数高于50说明经济学家预测相关的经济变量相较于上月总体上涨。总言之，PMI是预期某一经济变量相对于上月上涨的经济学家数量占调查专家组所有经济学家数量的百分比。因此，PMI是一个百分比趋势指标，不反映经济变量绝对值的变化。IHS Markit将使用自己的方法对指数进行季节性调整，因此，可以看到某个经济体的PMI存在初值和终值的差别，终值是经过季节性调整后的数据。

制造业PMI

制造业PMI是五个方面的加权指数：新订单（30%）、产量（25%）、就业（20%）、供应商交货时间（15%）、采购存量（10%），经济学家将对其中供应商交货时间做出反向调整，使其与经济热度趋势一致，因为其他变量均与经济热度正相关，而供应商交货时间与经济热度反相关，因此反向调整一下就可以用了。

服务业PMI

服务业PMI也是一样的原理，不过对服务业的调查问题相比制造业较少，因为服务业本身相较于制造业所需考察的经济变量较少，服务范围包括金融服务、消费者服务和其他商业服务。

综合PMI

综合PMI是制造业PMI和服务业PMI的加权平均，权重取决于官方公布的制造业和服务业占GDP的比重，不同经济体权重不同。

日内欧元区、英国PMI回顾

我们来看一下2020年6月23日发布的法国、德国、欧元区、英国PMI初值数据，这些数据可通过DailyFX财经日历查询。

上图（左边为实际值、中间为预测值、右边为前值）表明，法国、德国、欧元区6月三大PMI初值均高于预测值和前值，释放出欧元区经济的利好信号。其中，欧元区第二大经济体法国的制造业、服务业、综合PMI初值均位于荣枯线50上方，表现尤为出色。（DailyFX注：市场一般比较欧美经济数据的实际值与预期值的高低来解读数据的表现）欧元/美元15分钟图

欧元/美元15分钟图显示，GMT+8时间15：15，法国PMI数据一经发布，欧元/美元短线上涨20余点。英镑/美元15分钟图

英镑/美元15分钟图也表明英镑/美元在数据发布后的短线上扬，但其随后的回落可能来自同时发布的研究报告或者其他消息的影响。笔者在这里强调， PMI表现好于预期通常会提振风险货币，如欧元、英镑。

今晚美国6月PMI前瞻

6月23日21：45（GMT+8）将迎来美国6月PMI初值数据及其报告，市场预期制造业PMI在50.8，服务业PMI在48.0，均大幅高于前值，因此，倘若实际值高于预期值和前值，就可能视为数据表现良好。美国2017-2020综合PMI（图源：彭博）

回顾历史可知，美国综合PMI自2019年底落入荣枯线下方，似乎在2020年4月筑底，有进一步V反的趋势。2020年4月23日，美国4月制造业PMI初值好于预期，但服务业PMI差于预期，制造业和服务业PMI都大幅不及前值，欧元/美元在时段内上涨，美元指数下跌。2020年5月21日，美国5月制造业和服务业PMI初值均好于预期和前值，欧元/美元在时段内下跌，美元指数上涨。对于避险货币美元来说，PMI对其的影响与风险货币类似，但是其他影响美元的因素更加繁多，在COVID-19席卷全球的特使时期，倘若今晚PMI的短线历史规律失效，应从其他因素的角度看待。

综述

PMI是一个经济学家预期相对变化的百分比指数，在0-100之间变化，越大越好，表明经济学家更加看好本月的经济状况。笔者最后强调，影响市场的因素有很多，如果市场表现与PMI结果不一致，那么不一定是PMI导致的，必须全面考虑其他一切因素。

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