中国引领原油实货价格上涨 交易员关心的是：能持续吗？

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从中东到西伯利亚，从北海到拉丁美洲，几乎所有地方的原油实货价格都在强劲上涨，支撑了期货市场的飙升。但现在，注意力正在转向这种复苏的可持续性。

ICE欧洲期货交易所布伦特原油价格过去一个月接近翻番，达到每桶35美元左右，而一度跌成负数的美国WTI原油期货也出现飙升。这一切都是因为全球产油国削减了每天数百万桶的供应，令实际供应收紧，而为中国为龙头，需求也已经开始回升。

这些态势使得多个油品实货比他们参照的基准期货出现每桶几美元的溢价，而就在数周之前，他们还是深度折价。戏剧性的转变意味着卖家可以收入更多，但油价上涨也可能作茧自缚：诱使生产商提高产量，并迅速破坏炼油厂的加工利润率。

“复苏的早期迹象似乎正在推动部分市场的快速重新定价，”咨询公司Energy Aspects Ltd.的分析师Richard Mallinson表示。“但石油市场再平衡很大程度上依赖于关停的产量继续关停。我们还没有到那个程度，但价格却可以回到很多早期关停现在开始复工的价格水平。”

除了美国墨西哥湾地区（沙特原油大量流向这里），大多数实货品级原油的价格已经上涨了几天或几周。涨势最强的往往是那些最直接暴露于中国需求的石油。目前，中国的需求已经恢复到接近一年前的水平。

大幅飙升

俄罗斯ESPO原油（主要从该国远东地区运给亚洲买家）本周较迪拜基准原油价格最高溢价每桶3.50美元。而就在上月，6月装船的的油品一度比迪拜基准价格折价4.80美元

根据不愿具名的交易员称，6月装船的伊拉克巴士拉轻质油和中质油以比官方售价每桶高出4.50-4.80美元的价格卖给了一位中国买家。之前5月原油的溢价是每桶2.50美元和3.50美元。

交易员说，在安哥拉（中国是主要客户），溢价在过去一周内提高了大约1美元。北海原油也大幅上涨。

这种强势凸显出石油市场收紧的速度有多快。在需求回暖的同时，OPEC及其盟友正在将全球日产量削减近1,000万桶，北美的勘探企业也在急速停钻。

“

简而言之，OPEC+牵头的减产和全球停产正在发挥作用，”加皇资本市场分析师Michael Tran在一份研报中写道。

他说，虽然该行原本预计石油市场到6月底或7月初将出现供应短缺，但“初步指标显示过剩清理速度比我们预测的时间线提前了4-5周，价格也是。

欧洲和美国复苏

在欧洲，需求复苏仍然远远落后于亚洲，但供应大大减少。交易员称，在西北欧，俄罗斯乌拉尔原油的价格过去一周基本稳定在相较基准小幅溢价的水平，比一个月前每桶约3美元的折价还是强很多。

价格反弹最黯淡的地方仍然是美国墨西哥湾沿岸，沙特原油的涌入加剧了供应过剩，加大了Mars Blend等竞争性海上油品的压力。在陆上，西德州高硫原油价格较WTI原油期货每桶折价50美分，低于5月11日的3.50美元溢价。德克萨斯州米德兰的WTI原油也下跌。

不过，更广泛的涨势意味着一些分析师认为价格短期内可能回落。

“在很短的时间内，价格可能加速得有点太快，”JBC Energy GmbH驻维也纳分析师Eugene Lindell表示。“目前炼油行业的形势非常残酷。”

不过，他表示，如果卖家维持供应纪律，这可能是利好。JBC对两三周之后“超级看涨”，因为减产将使全球市场“严重吃紧”。

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