从不涨价的行业，招标价突然提了50%

最近市场进入弱势震荡期，业绩具有确定性的公司更容易受到市场的青睐。这也是近期食品饮料强势的原因。

其实动物疫苗板块也是同样的逻辑，Q1行业已经出现了业绩拐点，先行指标生猪和禽类出栏底部反转。更重要的是，从不涨价的行业，招采价格提升50%了以上。龙头公司普莱柯业绩增速超300%，股价一路飙涨。

1、业绩拐点信号已经出现

下图是主要的动物疫苗公司一季度的利润增速，可以看出在其他行业遭受疫情冲击的时候，动物疫苗行业逆势高增长。普莱柯的增速更是达到了311.98%。

高增长的原因有3个：

①禽用疫苗需求高增

去年许多养殖户受到猪瘟困扰，改养鸡。导致禽用疫苗需求高增。尤其瑞普生物和普莱柯立案家禽用疫苗占比较大的企业高增长；

②生猪存栏即将触底反弹，疫苗需求大增

全国能繁母猪存栏连续5个月回升，生猪存栏即将触底反弹，带动猪用疫苗业务恢复。规模养殖占比的提升，也提高了疫苗的需求（因为规模厂更舍得在疫苗上花钱）。代表企业生物股份，在养殖行业持续去化的背景下，利润增速仅小幅下滑。

③一季度通常为疫苗的春季集中招采期

总的来看，一季度这几家企业的经营情况基本表明行业复苏拐点已至。

2、招采价格涨了50%，业绩持续性如何？

动物疫苗的业绩是否能持续，不外乎关注两个因素：“量”和“价”。

（1）目前是生猪和禽类的出栏底部

能繁母猪和祖代鸡的数量，对应了1年后的生猪存栏和15个月后的白羽鸡存栏。因此想要知道未来生猪和禽类的存栏，盯着这两个先行指标就够了。

从下图可以看出，母猪存栏和祖代鸡的数量都出现的拐点。因此，未来的生猪存栏和商品鸡的数量只会越来越多。对应的，对于动物疫苗的需求也会越来越多。

（2）今年招采苗提价50%以上

相较于2018年，2020年春防招采价格提价50%以上。各种类的疫苗都有不同程度的提价，整体来看，招采苗市场规模的量呈现底部向上的状态，价格大幅上涨。

因此，动物疫苗行业将迎来量价齐升，相关公司未来的业绩也将持续提升。

3、动物疫苗行业格局发生变化

一直以来，我国的动物疫苗分为政府苗（强制免疫疫苗）和市场苗（强制免疫疫苗+非强制免疫疫苗）。

政府苗采取招标的形式，基本是价低者得。导致市场无序竞争，容易出现质量很差的低价苗中标的情况，造成劣币驱逐良币的现象。

但是近年来，发生了一些变化：政府苗的销售额在增加，但是份额在下降。以口蹄疫为例，从下图可以看出市场苗的份额在不断的扩大。

背后的原因：

①是政府和企业对疫苗质量越来越重视，因此单价越来越高；

②随着生猪养殖规模企业占比的提升，需要产线更完备的动物疫苗企业提供定制的整体疫苗计划。

在这个大背景下，总体动保企业，尤其是产品结构单一、前期过于依赖招采的中小企业生存状况艰难，推动动保行业的集中度进一步提高。

4、市场空间有多大？

根据以下3个核心假设，华创证券预计猪用疫苗的市场空间达到150亿元以上。

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