三只转债上市，以及说说海康！

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今天说说明天上市的三只转债，以及海康威视。

先说转债吧，还是直接说开盘价，简单明了。

建友转债预计开盘价130元左右。

交科转债预计开盘价109元附近。

纵横转债预计开盘价108元附近。

补充一下，由于建友转债是沪市转债。集合竞价如果高于130元将停牌至14：57；如果在120元—130元之间，将停牌至10：00。

第一次卖转债的朋友不要慌。

虽然鱼哥三只转债都没有，但还是老话，开盘就卖依然是最稳妥的策略。有没有拿了比较久的老铁现身说法？？？

接下来我们聊聊海康威视。

在说鱼哥的看法之前，想想问一下大家：在你们的印象当中，海康强大在什么地方？海康最大的威胁又在那里呢？

没有想过这个问题的朋友，可以先斟酌一下再往下看。

鱼哥对海康的看法是：公司实力很惊人，财报数据有伤，此外还有“劫”要度。

先说公司实力很惊人的部分。

挺久之前，记得京东有一个无人物流仓库的视频在网上很火。

一个个轮胎大小的扫地机器人在开阔的仓库火力全开，一件件包裹就这么在见不到一个人的情况下分拣完成。

呃！原来海康也有这项业务。

当然，机器人业务只占营收比重的1.41%，份额不大，但从53.30%的毛利率来看，公司还是相当有水平的。

鱼哥有个习惯，就是尽量避免夜间开车，特别是夜间上高速。

因为某次夜间走高速，对向车道有车蹭中间护栏，大量的火花从护栏上迸发出，非常惹眼。鱼哥又是走的快车道，真的有点刺激。

而且晚上开车的时候，摄像头频闪补光也非常刺眼，一直认为这是个安全隐患。

没想到，海康竟然有解决这个问题的产品。

如果高速摄像头，或者街道的摄像头更新换代全换这个，营收的保障性真的好强。

此外，视频的前端产品占了公司营业收入的47.13%，毛利率为52.10%，可以说是相当赚钱。

超过50%的毛利率必须要相当强大的技术支撑。

海康2019年研发投入54.84亿元，占公司销售额的比例为9.51%，且全部费用化处理。研发人员的占比更是高达47.19%。

持续高投入带来高回报，保持技术领先，真的很牛。

说实话，看到这里，鱼哥就想下单买点海康了。

随后在翻阅年报中，只是发现公司的应收账款从166.19亿增至213.07亿；存货从57.25亿增至112.67亿，两项数据不是很好。

但后来看到的公司对存货增长的解释。主要是为应对美国出口管制的风险，加大了美国物料库存，来为产品换代赢得时间。

虽然存货增长接近一倍，但说得通，只是，当存货耗完的时候，海康能摆脱对美物资的依赖吗？

这个问题恐怕市场也说不清，算是海康的一个“劫”吧。

不过，在应收账款这块发现的东西就有点让鱼哥不太淡定了。

截至2019年底应收账款213.07亿，其中在信用期内的仅138.83亿；逾期一年以内有69.25亿，计提坏账准备4.25亿；逾期1-2年的有13.33亿，计提坏账准备4.67亿；3年以上的就不举例了，全部坏账准备总计14.32。

说实话，这个数据让鱼哥比较震惊，甚至对“逾期”这两个词也有了不一样的认识。

后来鱼哥查了一下，董秘的回复是分类方式不同。

说实话，鱼哥还是完全不能放心。毕竟，逾期1-2年的都有69亿。

接下来，咱们汇总看一下海康的主要财务数据。

过去6年，营收增长和净利润增长没法说，相当优秀。

毛利率长期维持高位。

净资产收益率连续6年维持在30%以上。

只有两个数据不太好看。一是经营净现金流，二是运营周转效率。

但这也和上文说到的存货增加、应收账款增加是相符的。公司赚到的钱，有很大一部分变成了存货和“白条”。

这也可以理解，投资上有个说法叫做规模、利润、财务的不可能三角。没有公司能够三项指标统统包圆。

最后总结一下：

从毛利率、研发投入、具体项目上，确实能看出海康的整体实力。

应收款的处理会让人疑惑，但可能只是小问题。

2019年存货增加的背后，是2020年的闯关和渡劫。

这家公司鱼哥会继续关注！