QuickTake：若特朗普限制投资中国股票 美国大爷大妈会受何影响？

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中国一度不对国际投资者开放的巨大股票市场现在已成为国外许多普通散户投资组合的一部分。这是因为世界主要指数编制商开始纳入中国股票。由此一来，追踪这些指数的基金--例如510亿美元的先锋领航(Vanguard)富时新兴市场交易所交易基金--也就相当于投资了在上海和深圳交易的A股。现在，美国总统唐纳德·特朗普的政府正在考虑阻止一个政府退休基金投资于被视为构成国家安全风险的中国股票。

1. 国际投资者持有多少？

中国人民银行的数据显示，截至3月底这一规模约在1.89万亿元人民币，折合2650亿美元。随着中国进一步开放资本市场，近几年来国际资金不断涌入规模达7.4万亿美元的中国股票市场，现在海外账户所持有的份额几乎与中国的共同基金一样大。一个重要推动力是：被动管理的投资策略已经成为一种最受欢迎的全球股票和债券投资途径。三大指数商MSCI Inc.、标普道琼斯及富时罗素将A股纳入到它们旗舰基准指数中的决定使许多投资者首次得以进入中国。

2. 为什么中国长时间未被接纳？

总部设在纽约的MSCI曾连续三年拒绝中国将其股票纳入新兴市场指数的要求，理由是投资者有顾虑，其中包括政府控制金融市场（包括动荡期间的重大干预）、准入程度、税收待遇以及担忧资本管制对资金进出中国的影响。

3. 发生了什么变化？

MSCI于2017年6月宣布接纳A股后表示，中国允许海外投资者购买深圳证券交易所挂牌的股票，从而充分改善了全球资产管理公司的市场准入条件。此后，富时罗素和标普也将中国纳入各自指数，三家公司还都逐步提升了中国在其指数中的权重，以最大程度地降低市场影响。MSCI在2月表示，到11月份A股在其指数中的权重将扩大三倍，尽管如此其新兴市场指数也只会有3.3%分配给中国。

4. 为什么这么重要？

MSCI是世界上最大的指数编制公司之一，约有12.3万亿美元资产追踪其指数产品。MSCI指数纳入中国将推动十亿美元计的资金流入全球第二大股票市场。对中国而言，这也是进一步融入全球主流金融界的里程碑。国际基金经理的投资还有助于中国平衡其资本账户，并减少市场对于不可预测的散户投资者的依赖。

5. 对于投资者意味着什么？

长期以来，全球基金经理一直投资在纽约和香港上市的中国股票，例如阿里巴巴集团和 腾讯控股。中国国内股市则提供了更广泛的公司选择，这些公司受益于越来越受消费需求推动的中国经济增长。

6. 有多少家中国公司获纳入？

MSCI新兴市场指数已包含472家大中型中国A股公司，其中包括去年10月份被美国列入黑名单的海康威视。富时罗素去年6月份将逾1000家中国公司纳入其全球股票指数，标准普尔在2019年9月将1200多支A股纳入其全球基准指数。

7. 哪些基金是中国市场的大买家？

追踪新兴市场的指数基金是中国市场的最大买家之一。例如，彭博数据显示，最大的追踪发展中市场的ETF先锋领航集团旗下的新兴市场ETF中有39%的资产是中国证券。

8. 为什么会引起政治关注？

在美中贸易谈判期间，华盛顿官员寻找向北京施压的新工具。彭博新闻社去年援引知情人士报道称，特朗普政府讨论如何限制政府退休基金投资中国市场。最新进展是，特朗普考虑阻止联邦政府的养老储蓄基金--节俭储蓄计划(TSP)投资于被视为构成国家安全风险的中国股票。TSP准备转移约500亿美元的国际投资资金，以与MSCI ACWI全球指数的投资权重保持一致，该指数包含了中国股票。2019年，两名参议员批评管理约6,000亿美元的联邦退休储蓄投资委员会在2017年决定将其中一支基金转为跟踪包含中国股票的基准指数。

9. 会有什么影响？

阻止或减少国际资金流向世界第二大经济体将损害中国股市。中国股市是今年全球为数不多的未陷入熊市的主要股市之一。这也会给指数编制公司和ETF带来烦恼。

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