“五一魔咒”会重演吗？一文看懂五一发生了什么、市场会怎么走

1、本周分析师态度

多空对峙仍然胶着，5/10持谨慎观点，认为继续维持震荡。

国君策略认为，市场向上向下均缺乏足够动力。市场向上支撑有4点：

1）估值吸引力较高；2）流动性较宽松；3）盈利拐点已现；4）政策预期。

向下压力也有4点：

1）短期外资流入将趋缓；2）市场供给压力增大；3）市场资金供给减少；4）市场缺乏主线。

下图为近期融资和公募基金流入情况，连续两月下滑。

悲观者，如海通荀玉根，认为受A股可能再次回撤夯底。理由是：海外市场Sell in May效应明显，5-10月的涨幅远远不及11月-4月。而历史上A股5月正收益概率也是最低。

背后的逻辑跟我国每年的政策周期有关：

5-10月份是政策淡季，对股市刺激较少。且4、5月份宏观经济数据明朗，上市公司公布年报和一季报，市场进入验证期，而在这之前市场已躁动过，因此只有数据持续改善且好于预期，市场在5-10月才有继续上涨动力。

看多者则认为，五一期间的海外市场下跌，如果对A股产生扰动，影响相对有限，反而提供了“最好的的投资窗口”，也就是普遍认为市场将“先抑后扬”。

两大多头依然坚定看多——

安信认为，A股有望迎来“复苏牛”，根基来自于三个超预期：全球政策协同超预期，经济修复超预期，国内改革超预期。

中信认为，

1）5月是国内政策共识的凝聚期：逆周期政策和公募REITs试点改革等措施密集落地，市场共识将向“两会”的共识靠拢；

2）5月是国内经济的快速恢复期：基本面回补的趋势随着4月数据公布更明确，生活服务业这块“短板”最终补齐后，5月国内经济活动会快速恢复；

3）5月是全球资金再配置的加速期：欧美经济“重启”缓慢，5月仍将受疫情压制，过剩流动性在全球再配置加速，预计A股仍将受益。

多方阵营也有分析师认为应该“见好就收”。兴业认为“市场存在反弹、做多窗口，但预期不可高，要参与，降目标，边打边撤”。

他认为，后续的市场推演大概率是：蓝筹搭台+成长唱戏。

两会推出经济目标四平八稳，小幅度的刺激政策，或者4月经济数据符合预期或小幅超预期。对于分母端演化路径，政策催化、降贷款基准利率等，以更大维度的改革带动风险偏上台阶，科技成长为主攻方向。

但认为打破目前的僵局需要增量资金，只有等金融地产等蓝筹股表现吸引目光，赚钱效应凸显，将市场风险偏好带上新台阶，才是科技成长放飞自我时。

2、五一期间海外发生了什么？市场怎么看？

五一期间海外市场无一幸免，A股休市期间美股、港股、欧股均显著下跌。恒生国企指数下跌3.7%，美国中概股下跌6.9%，A50指数期货下跌3.9%，短期对A股形成压力。

下图为5月1日-4日全球股市跌幅。

发生了什么？

——全球经济数据出炉，衰退加剧。

美国第一季度实际GDP年化季率初值录得-4.8%，远低于前值的2.1%，是2009年以来最大的季度跌幅。4月ISM制造业PMI为41.5，也创2009年4月以来最低水平。

欧元区一季度GDP初值同比减3.3%，预期减3.1%，前值增1%。欧元区4月制造业PMI终值为33.4，录得11年新低。

除欧美外，全球其他地区经济数据亦大幅回落，创历史新低。

——中美贸易出现新的变数，人民日报“十问美国”进行反击。国盛策略认为，特朗普相关言论并无依据、虚张声势成分居多，但受此冲击叠加前期涨幅较大，国际市场大跌。

市场怎么看？

投资者普遍担心中美等关税问题再生变数。但卖方观点非常一致：影响有限，跟2019年5月不可相比，可能砸出黄金坑。

2019年也是五一期间，特朗普相关言论引发美股大幅回调，沪指节后开盘跌5.58%。

理由：

1）经历了贸易摩擦的短兵相接与年初历史罕见的全球暴跌后，这种级别的冲击对A股影响有限；

2）美国经济目前阶段对于大规模增加关税等贸易摩擦的承受力和过去两年截然不同，预计其行为将受到较大约束、“威胁”全面落地可能性小，更多的是短期情绪冲击；

3）目前情况类似19年5月情态，但核心因素（国内环境）不同：当前对盈利预期并未出现09年4月上旬的乐观情绪，金融条件更不会收紧。

3、买什么？

招商认为，围绕新旧基建和“报复性消费”反弹。

1）新旧基建：

旧基建：建筑建材环保水务等（截止4月30日，年内发改委和审批项目增速已达100%，总规模超过10万亿；基建REITS推出，也有利于具备较好现金流领域基建模子）；

新基建：计算机通信（受益5G/数据中心/云计算建设加速）；

2）外出消费：国内外出行限制逐渐解除，关注航空运输、机场酒店、汽车、消费电子；

3）新能源汽车及智能驾驶。

天风认为，板块的轮动加速很可能是个常态，同时外围的复工进展和中美关系的演绎，我们也无从把握。应该选出未来一年能够大概率跑赢的行业。

1）中长期产业趋势，包括【数据中心】、【5G基础设施】、【软件国产化】。

2）政府资金（预算内资金、特别国债）投向的民生和防疫领域，包括【医疗器械】、【疫苗】、【医疗信息化】、【环保】。

3）老旧小区改造和房地产竣工产业链，包括【装饰建材】、【家具家电】、【楼宇设备电梯、电表等】。

以下为本周分析师详细观点

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