【黄金×WTI原油】关税威胁重现！金价面临阶段性见顶风险，油市大戏在暴涨中开幕

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本期看点

美国总统特朗普威胁提高关税，令市场风险厌恶情绪升温，上周五（5月1日）美国三大股指全线大跌，黄金受避险需求支持而大幅反弹至1700一线。但从技术面来看，黄金有阶段性见顶的风险。

WTI原油期货上周自低位10.08美元报复性反弹逾100%至周内高位20.40美元；巴菲特称油价后市走向难以预料；二季度成油价关键节点，在5月全球性减产+欧美重启经济的背景下油价变量正持续增加，后市如何研判？

特朗普言论推升金价

在最新一期利率决议上，美联储宣布维持联邦基金利率的目标区间在0.00-0.25%不变，直到确信美国经济经受住了新冠疫情的考验，并有望实现其最大就业和物价稳定目标。随后，美联储主席鲍威尔表示，企业债券收购和贷款计划“即将就绪”，这意味着，美联储或将成为美国最大的垃圾债券和不良资产持有人。

笔者认为，由于美联储已走到购买“垃圾债”这一步，尽管不能就此断言该行的货币政策已走到尽头，但进一步宽松的空间已明显缩窄。另外，市场对美国经济最糟糕的情况有了充分的预估，并接受了该国经济数据的一切结果。因此，上周黄金出现了“利好出尽”的行情，反弹受阻于1720附近后剧烈下挫，至上周五（5月1日）欧市最低下探1670一线。然而，美国总统特朗普的言论却令黄金短线强力反扑，一度涨破1700关口！当地时间5月1日，在有关提高对华关税一事上，特朗普回答记者称：“显然，我们对正在发生的事不高兴，这对于全世界183个国家来说是一个糟糕的情况。但是我们对此有很多话要说，这（提高对中国的关税）当然是一个选择。”这是特朗普连续第二日威胁要通过加征关税的方式以转嫁危机，终于引发了市场的担忧。5月1日，美国三大股指集体收跌，跌幅均逾2.5%。道琼斯指数下跌622.03点，跌幅2.55%；标普500指数下跌81.72点，跌幅2.81%；纳斯达克指数跌284.60点，跌幅3.20%。风险厌恶情绪随之升温，黄金获得大量的避险买盘支持后止跌反弹，并于上周五（5月1日）美市午盘最高触及1705一线，脱离当日低点逾30美元！但从技术面来看，上周五的探低反弹，似乎并未令金价摆脱阶段性见顶的风险。

周线：有超买及顶背离修正压力

黄金的周线图表形态显示，上周K线录得小阴线，抑制了4月20日当周大阳线所引发的上涨动能。同时，上述两周均未涨破4月13日当周高点。结合4月13日当周录得高位上长影十字所释放的见顶元素，后市行情仍面临巨大的抛压。另外，KDJ指标进入超买区，且MACD出现顶背离现象，也强化了后市回落的需求。

日线：仍不排除构筑双顶的风险

黄金的日线图表形态显示，上一交易日价格探低反弹，稍稍缓解近期跌势。但由于行情跌破3月20日以来的上行趋势线并回测压力有效，反映价格进一步走低的风险较大。下方重要支撑在4月21日低点1661水平（双顶颈线），该位置一旦失守，将形成双顶形态，并令行情打开更多下行空间，目标指向1600、1575（颈线减去双顶的高）、1567。不过，如价格迟迟未能跌破1661并重返1720之上，将会破坏对上述双顶的猜测，并有望引导价格再次测试1735~1750区域压力。

原油基本面日益复杂

上周五（5月1日）WTI原油期货小幅收涨4.34%，盘中一度上攻至20.0美元上方，尽管最终油价未能企稳20.0美元略显美中不足，但这亦难以掩盖油价上周的强势表现。在经历“负油价”风波后，WTI原油期货上周迎来报复性反弹，自上周二（4月28日）触及低位10.08美元后连涨三日至周内高位20.40美元，累计反弹幅度高达100%。

毫无疑问，欧美重启经济以及OPEC+为首的全球性减产行动为油价强劲反弹的两大主要因素，这两方面分别涉及原油的供给和需求两端。诚然，重启经济方面更多在于经济复苏的预期，其不确定性在于后续疫情是否将于秋季再度爆发。而OPEC+为首的全球性减产行动对油价的提振则更倾向于实质性，尽管OPEC+达成的1000万桶/日减产协议未能令市场满意，但非OPEC+国家的被动性减产似乎有望达到与OPEC+的1000万桶/日份额相当，这令市场对原油前景的悲观看法有所缓和。

究其原因，尽管美国德克萨斯州仍未达成明确的减产共识，但持续低于20.0美元的油价却令美国原油生产商陷入减产、破产的两难选择，上周四（4月30日）美国页岩油气勘探和生产商切萨皮克能源（CHK.N）于盘初临时停牌，因该公司正准备申请破产保护。更令人惊讶的是，上周五（5月1日）消息显示两大石油巨头埃克森美孚(ExxonMobil)及雪佛龙（Chevron）正计划在全球范围内联合减产80万桶/日，因油价下跌，燃料需求减少。两大石油巨头在行业的地位毋容置疑，其中雪佛龙是世界上最大的石油和天然气公司之一、世界六个超级石油公司之一，总部位于加利福尼亚；埃克森美孚则是美国第一大石油生产商、世界最大的非政府石油天然气生产商，在全球拥有生产设施和销售产品，总部设在美国德克萨斯州爱文市。值得留意的是，埃克森美孚上周五（5月1日）公布了至少为32年以来的首次季度亏损，2020年第一季度净亏损6.1亿美元；2020年第一季度总营收为561.58亿美元，市场预期为518.48亿美元。而上周五（5月1日）埃克森美孚股价亦受此拖累下挫逾7%至43.01美元，脱离近两个月高位。埃克森美孚(ExxonMobil)

不仅如此，根据上周六（5月2日）公布的贝克休斯油服数据显示，美国至5月1日当周石油钻井总数下降至325口，较前值378口减少53口，创2016年6月以来的最低水平，同时钻井平台录得连续七周削减。

尽管油价的持续反弹显示出市场对油价将于二季度见底的乐观预期，但需留意的是目前影响油价的变量正持续增加——上文已指出，美国总统特朗普（Donald Trump）称其可以利用关税进行威胁，导致市场风险情绪呈现急剧降温的势头。众所周知，美股与原油同为反映全球经济前景的重要标的，而这一因素的发酵令原油前景蒙上阴影，上周六（5月2日）沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett)旗下的伯克希尔·哈撒韦召开股东大会，其中巴菲特表示没人知道油价将走向何处，而产油企业的未来无法预测，一旦油价长期处于低位，将会有大量的不良能源贷款。此外，全球最大原油ETF－美国石油基金（USO）再度调整期货持仓结构，USO最新将7月WTI原油期货的持仓量由30%削减至15%；8月至10月的持仓量继续维持15%；12月占比则由15%增加到25%。一系列迹象均表明这一事实——原油前景正变得更为复杂。笔者认为，尽管影响油价前景的不确定性因素众多，但原油供需关系若变得较此前更为槽糕是难以令任何一方所能接受的事情，这是不确定中唯一确定的，而最大的不确定性或存在于特朗普表态称“保卫美元”之中。在此情况下，笔者或更倾向于关注中东紧张局势是否重燃，目前美伊、叙利亚局势正逐步升温，上周六（5月2日）伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·沙姆哈尼表示，若美国违反联合国2231号决议并延长对伊朗的武器禁运，伊核协议将彻底死亡。而一旦后续中东局势升温，这反而会成为油价上涨的重要推动因素。展望5月，OPEC+成员国的减产执行率、欧美重启经济进度、美国页岩油减产力度、全球贸易局势、中东局势等均有望成为影响油价的重要因素，油价的大幅波动预计仍将延续。

WTI原油期货日线图

近期的涨势令油价来到关键阻力位下方，这对今天油价的走势来说并不是一个好的信号。23.6%的斐波回撤位21.25和20日移动均线21.60近期令油价的走势受限，只有上破这两个水平，才能令油价走势出现有意义的突破。更上方目标看向50日移动均线25.97和38.2%斐波回撤位29.70。

不过ATR指标显示油价仍处于极高的波动性，过去两周的波动幅度通常达到两位数，交易员需要仔细考虑市场的波动幅度，以及这种波动是否符合他们的风险预期。上周三和周四油价走势图上录得两根看涨的蜡烛，短期内可能会限制原油价格的下行走势，而周二的十字星暗示着油价正在构筑看涨反转形态，总而言之，上周前四个交易日的走势令油价出现了一系列较高的高点和低点，这是另一个看涨信号。但上周五油价走势似乎陷入盘整，表明不确定性可能正在回归。综合所述，虽然说本周油价不排除进一步技术性走高的可能性，但这需要坚实的基本面作支撑，否则后市油价再次面临大规模抛售的风险仍然很大。

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